证券研究报告·行业深度报告 安联资管：全球领先的保险资管巨头 保险Ⅱ ——保险资管高质量发展系列之二 核心观点 维持 强于大市 安联资管是全球最大的保险系资产管理公司之一。与其他 保险系资管不同，自成立以来安联资管即作为集团一大主营业 务高度独立发展，在安联集团强大的资金支持下通过兼并收购 和资源整合奠定了发展根基，并通过发展第三方业务和与集团 的高效协同实现了规模的快速增长。长期以来安联资管坚持主 动管理策略，其打造的多层次投研和风控体系是其能产生超额 收益并享受较高管理费率的根本原因。 赵然 zhaoran@csc 021-68801600 SAC编号 SFC编号:BQQ828 :S1440518100009 发布日期： 2023年 06月 13日 在大资管时代和长期利率下行的背景下，本文通过总结安 联资管的成功经验，对我国保险机构的高质量发展提出以下建 议：（1）提升市场化程度，打造市场化竞争力；（2）增强外 部管理能力，提升第三方业务占比；（ 3）增强投研和风控能 力，通过提升全球化配置水平、增配风险资产、适当信用下沉 等方式在保证投资安全的前提下提升组合的风险收益表现。 市场表现 33% 23% 13% 3% -7% 摘要 -17% 安联资管是安联集团旗下专门负责资管业务的子公司，是 全球最大的保险系资产管理公司之一。 保险Ⅱ 沪深300 （1）自成立以来，安联资管即作为集团的一大主营业务高 度独立发展；集团投入的强大资源和一系列兼并收购和资源整 合为其奠定了发展根基。目前安联资管旗下包括安联全球投资 者（AGI）和太平洋投资管理（ PIMCO）两家独立的主动管理 型资产管理公司，根据ADV Ratings统计，以管理资产规模排 序 AGI和 PIMCO分别位列全球第 9和第 14大资产管理公司。 相关研究报告 2021-06-27 《保险资管行业的海内外比较》 （2）积极发展第三方资管业务，第三方占比较高：凭借强 大的投研和风控能力，安联资管能够向第三方机构和个人提供 高度定制化的资管解决方案，从而能够更好地满足其多样化需 求、实现第三方业务的快速增长；截至 2022年底公司AUM达 21410亿欧元，其中第三方资金占比达 76.36%。 （3）安联资管与集团保险业务高效协同，相互促进实现共 同发展：安联集团来自全球的庞大保费规模为安联资管带来了 充沛的资金来源；安联资管出色的投资能力和资产负债匹配能 力也支撑了集团保险主业和储蓄型产品的发展。 安联资管坚持主动管理，在先进的金融科技助力下其打造 的多层次投研和风控体系是成长为全球保险资管龙头的核心。 （1）主动管理创造超额收益，更好业绩贡献更高费率：由 于在固收领域主动管理策略更能创造超额收益；因此与其他机 构不同，公司长期以来坚持主动管理能力的提升，超额收益能 力获得了市场的广泛认可，从而得以享受较高的管理费率。 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况 下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 下载更多 保 险 资料请 到 保险Ⅱ 行业深度报告 近 6年来安联资管平均管理费率达 0.45%，显著高于其他保险系资管 0.08%~0.22%的水平。 （2）打造多层次投研体系，自上而下和自下而上兼具：大类资产配置能力是保险系资管的独特优势之一； 而大类资产配置与宏观经济前景和企业经营情况息息相关。为此， PIMCO打造了由经济论坛、投资委员会和 基础投研部/投资经理三个部分组成的投研体系，通过自上而下的宏观分析指导大类资产配置，并由自下而上 的基本面和量化分析挖掘投资机会；而AGI则打造了最佳风格模型，结合由上而下的混合型风格选择和由下 而上的标的研究，致力于实现穿越经济周期的绝对收益；同时 AGI在行业内首创草根研究方法，效果显著。 （3）强化多层次风控体系，筑牢风险防控网络：作为保险系资管公司，安联资管的一大特点即为其对风 险管理的高度重视和出色的风险管理能力。具体而言，安联资管打造了五位一体的风险治理架构和分工协作良 好的风险治理体系，并能够根据不同投资组合定制风险管理解决方案，使得公司能够在适当增加特定投资风险 敞口以获取高额收益的同时仍能将损失控制在较低水平，从而实现稳健的投资运营。 （4）大力投入金融科技研发，提升投研和运营效率：作为全球保险资管龙头，安联资管通过加大自然语 言处理、人工智能、大数据等金融科技投入，打通了全球不同投资研究团队之间的数据链路，从而实现了投资 管理水平的快速成长和人均效能的显著提升；在统一的中央数据库中