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证券研究报告 |策略研究
2022年 1月 24日
深度报告
氢能革命，星辰大海
——产业趋势研究系列报告（二）
发展氢能是中国 21世纪能源战略的重要一环，也是实现“3060”双碳目标的必经之
路，“十四五”规划明确了中国氢能的发展方向和战略目标，政策继续加码预期会
推动氢能渗透率持续提升。回顾中国新能源的发展史，我们认为氢能目前所处的时
间点类似于 2010年锂电爆发的前夜，未来中国有望在氢能领域继续复制锂电产业
链成功的路径，踏上清洁能源革命的新台阶。
?“双碳”目标下，氢能迎来新的机遇。氢能作为清洁零碳的二次能源，在未来能
源变革中占有重要地位，发展氢能已经成为国际上的共识，对我国实现
“3060”双碳目标具有重要意义。
?国家政策与地方政策齐发力，加大氢能推广力度。2021年初氢能被正式写入
“十四五”规划，中央及地方各级政府频繁出台有关氢能的各项政策，明确了氢
能在“十四五”期间以及更长期的发展规划与战略目标。
?电解水制氢渗透率预期 2050年有望提升至 70%。现阶段制氢以化石燃料制氢为
主，电解水制氢是未来的发展方向，制约电解水制氢渗透率进一步提升的关键因
素是成本因素，随着光伏和风电等可再生能源发电成本的大幅下降，电解系统技
术的进步以及电解槽设备成本的国产化和规模化，电解水制氢的成本有望大幅降
低。预期电解水制氢占比有望从目前的不到 1%提升至 2050年的 70%，电解系
统市场规模预期可以超过 7000亿。
?液氢储运成本在 2050年预期下降 50%，满足大规模长距离氢储运需求。现阶段
储运氢普遍采用高压气态储运，液氢储运在大规模长距离储运中成本优势明显，
液氢储运技术的发展将使得液氢储运成本持续下降，预期 2050年液氢储运成本
有望下降至目前的 50%，大规模液氢储运实现民用化。
?加氢站规模预期存在百倍增长空间创造千亿市场规模。目前中国加氢站建设技
术趋于成熟，实现了国产化，国内现有加氢站 141座，2050年加氢站数量将达
到 1.2万座，市场规模达到千亿元，加氢站发展初期的政策补贴以及技术进步与
规模效应带来的加氢站成本下降是提升加氢站渗透率的关键性驱动因素。
?氢燃料电池整车未来五年预期年复合增长率有望达到68%。现阶段氢燃料电池
汽车处于起步阶段，以氢燃料电池商用车为主，氢燃料电池乘用车占比不到
0.1%。预期中国氢燃料电池汽车保有量将由 2020年的 7352辆增长至 2025年的
10万辆，年复合增长率有望达到 68%，预期市场规模有望达到 800亿元。氢燃
料电池汽车的全生命周期成本总拥有成本（ TCO）与纯电动汽车等竞争产品的
成本在未来达到平衡是氢燃料电池汽车在各细分领域市场渗透率提升的重要转折
点；政策补贴的发力将在整车市场的发展过程中起到巨大的。。。以下略