中小盘 证券研究报告 专题研究报告 评级： 增持 前次：未评级 动态 CDN专题报告： 首席分析师 联系人 张欣 王晛 S0740516060001 13585998192 网络直播/游戏井喷，动态加速需求爆发 021-20315165 wangxian@r.qlzq. 2016年 08月 19日 zhangxin@r.qlzq 基本状况 重点公司基本状况 上市公司数 EPS PE 行业总市值(百万元) 证券代码 公司 股价 评级 2015 0.38 0.01 1.19 2016E 0.53 2017E 0.72 2015 154.58 2,585.0 59.76 2016E 111.48 53.27 2017E 81.50 36.75 27.79 行业流通市值(百万元) 300467.SZ 000971.SZ 300017.SZ 迅游科技 高升控股 网宿科技 未评级 未评级 未评级 58.74 25.85 70.94 行业-市场走势对比 0.49 0.70 1.72 2.55 41.33 备注：未评级公司的盈利预测取自 Wind一致预期 投资要点： ? 动态 CDN是超越静态CDN的下一个技术爆点。目前在整个网络带宽传播速度链条，离客户“第一公里” 近的内容资源分发速度是主要的“木桶短板”，而 CDN加速专门帮助用户解决访问网站响应速度慢痛点， 其运行原理类似于电影发行和滴滴打车，意在通过动态优化算法分发最短路径资源；相比目前大多数静 态或动静混合加速，动态 CDN边缘节点不做缓存机制、对应用协议如 TCP/IP等传输协议的优化、走专 网线路等模式能够给体育直播比分、微博社交评论、网购电子交易等实时交互式场景带来更好的视频处 理效果和客户体验，我们认为需求端的张力释放后将使得动态 CDN技术是超越静态 CDN的下一个技术 爆点。同时从亚马逊、雅虎等网站访问相关经济效益分析看，毫秒级的加速将会带来高达亿元级的收益、 高达 10%的访问流量，给企业带来巨大的经济价值。 ? 网络直播催生动态 CDN爆发，市场潜力百亿只是开始。2016年网络直播视频几何级的井喷与基础物理 网络建设阶梯型上升的供需矛盾直接催生了对动态 CDN的需求爆发，我们根据估测16年网络直播年 CDN成本在 35亿以及其在 CDN应用结构占比大约 33%，推测 16年 CDN市场空间可达 105亿左右， 增速高达 50%，下游网络视频、电子商务和网络游戏分列动态加速场景需求前三位；另外根据从自上而 下看下云计算技术支持和自下而上看场景刚性、个性化需求，我们认为