下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 评分体系创新在即，ESG理念投资应用实战化 全面提速 ESG研究专题｜2021.9.29 中信证券研究部 核心观点 2020-2021年国内ESG产品数量CAGR达 53%，但投资有效性较低，整体处于 起步阶段。同期，国内自上而下政策导向高度契合ESG投资理念，如何重构“本 土化、专业化”的 ESG评价体系成为研究痛点。我们以国情特色理论和行业基本 面研究为核心理念，参考国际化通用准则，面向不同的投资需求，分别提出了通 用性 ESG评价体系和具有行业特色的个股 ESG评价体系的构建方法。 ▍ 2020年来受外资驱动国内ESG投资热度快速提升，但历史投资有效性较差， ESG投资主题基金产品数量2020年以来快速增加，2020年、2021年迄今同 比增加 55%、53%。但国内ESG投资超额收益较差，统计ESG领先、ESG 基准、ESG价值指数近三年相比沪深300超额收益率分别为 -8.7%、-4.6%、 -10.8%，MSCI中国 ESG指数相对 MSCI中国 A股国际通超额收益率为 -5.2%。 赵文荣 首席量化与配置分 析师 S1010512070002 ▍ 2021年以来ESG理念高度契合国家政策，对企业影响力将显著提升。 2021 年政府开始重视发展中可持续问题和公平问题，碳中和、反垄断、共同富裕等 政策持续推出。以 MSCI指标体系为例，其中13个三级指标与2021年国家 重大政策相关，意味着 ESG理念对企业发展产生更直接的影响，且需要在评 价体系中实现对该影响的有效量化，从而对国内的 ESG研究提出了更高要求。 张若海 首席数据分析师 S1010516090001 ▍国内ESG评分体系综述：目前缺乏权威 ESG评分体系，评分体系构建短期 受限于数据质量，需进一步聚焦国情特色和行业基本面。当前国内 ESG研究 受限于数据质量较差， 2020年A股 CSR报告披露率仅为26%，因此短期数 据扩源与数据质量提升是ESG研究痛点，但本质上评分体系有效性的核心因 素是对国情特色、行业基本面的理解。其中国情特色我们建议从我国体制特殊 性、所处发展阶段、政府监管细则和文化背景差异四个角度切入。 杨帆 首席政策研究分析 师 ▍深度结合国情特色，提炼行业深度，提供面向不同投资需求的 ESG评价服务： S1010515100001 （1）通用性ESG评价：面向量化投资需