董事长的海外背景对企业价值的影响
——基于研发投入的中介效应
摘要：企业许多重大决策都是由高管决定并实施，高管特征不相同则
会导致企业的决策行为不同，随着我国经济的高速发展，吸引了大量
海外背景的人才回国，“海归高管”的概念被大家所熟知，也有越来越
多的企业引入海外背景的管理者。新形势下，中央和各级地方政府进
一步加大了海外引智力度，《中国与全球化智库》发布的《2020中
国海归就业创业调查报告》显示，2019年度我国出国留学总数为 70.35
万人，较上一年度增长 6.25%；各类留学回国人数总数为 58.03万人，
增速达到 11.73%。海外留学人才已成为中国企业界不可缺少的部分。
现有文献通常采取年龄、任期、性别等个人特征代表高管的价值
观与经验，但高管的成长经历受到社会环境和文化教育等诸多因素影
响，这些具有海外背景的高管是否在企业发展中起到积极作用?其影
响的机制可能是什么?其中具有海外留学背景和海外工作背景的董事
长其独特的海外背景烙印能否对企业价值创造产生正向影响?这些问
题成为当前研究的关注点。本文主要围绕文章主题，以公司董事长的
海外背景为切入点，研究海外背景董事长对企业价值产生的影响，以
及董事长海外背景变化对企业价值的影响效果并进一步分析研发投
入在其中的中介效应机制，然后提出了相关问题：具有海外背景的董
I
事长会对企业价值产生怎样的影响?董事长海外背景的变化又会对企
业价值产生怎样的影响?研发投入在其中起到了怎样的作用机制?
通过对 2008-2020年中国沪深 A股的上市公司数据进行分析，并
利用多期双重差分法构建董事长海外背景变化为解释变量，实证研究
结果发现：（1）具有海外背景的董事长能够促进公司价值的提升。
（2）公司董事长海外背景从无到有的变化也能提升企业价值。（3）
研发投入在海外背景董事长与企业价值之间起到部分中介效应作用。
本文通过研究海外背景对企业价值的影响及其作用机制，有助于从提
升企业价值的角度为引进海外人才提供一定的指导价值以及检验海
外引智、实施新时代人才强国战略的效果。从研发投入作用机制层面
的分析，研究了董事长海外背景如何影响企业价值，也有助于推进政
府持续加强对优秀海外人才回国发展的激励机制的实施，提升海归人
才在经济发展中的作用
关键词：海外背景董事长；企业价值；研发投入；高阶理论
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