学位论文原创性声明
本人所提交的学位论文《融资约束对高新技术企业研发投入的影响研究—以烽火通
信为例》，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的原创性成果。除文中已经注
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2022年 9月 11日
2022年 9月 11日
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2022年 9月 11日
2022年 9月 11日
摘要
当今市场环境复杂多变，企业需增强自身实力，培植竞争优势，就必须掌握前沿技
术，不断改革和实践。党的十八大、十九大报告提出，中国坚持创新型国家发展战略，
建设科技创新型强国，对创新高度重视，这是由于创新可以为企业产生先进技术，同时
能够促进我国企业的成长，也能够提高我国整体实力。政府、企业管理者与投资者非常
重视企业的创新活动，就目前市场经济环境分析，我国仍需努力方可达到一些发达国家
研发投入强度的水平，主要是由于我国中小企业在获得融资方面容易遇到困难，在高新
技术企业中这些现象更加严重。然而高新技术企业是我国企业创新研发活动的主体，其
存在的融资约束问题成为我国产业结构调整升级的“绊脚石”。因此对融资约束如何影
响高新技术企业的研发投入的研究对企业提高创新绩效、国家增强综合国力均具有重要
意义。
本文以烽火通信公司为例进行系统实证研究，首先介绍我国经济发展政策与现状，
对本文进行研究的宏观背景与意义进行分析，接着剖析有关融资约束、企业研发投入以
及二者有何关联的国内外现有文献，然后根据实证理论分析方法，利用多元判别分析法
建立我国高新技术企业融资约束指标，研究发现该指标与资产负债率为负相关关系，与
净资产收益率、托宾Q值、净营运资本和股利支付率等呈现正相关关系，其中，资产负
债率与净资产收益率这两个指标对融资约束的影响较大。进而对烽火通信目前的融资状
况及其发展概况进行研究，分析其融资约束程度。随后采用多元线性回归方法对烽火通
信的融资约束和研发投入水平进行实证，研究结果表明融资约束与其研发投入水平之间
呈现出显著负相关关系，政府补贴可缓解融资约束进而促进研发产出，并提出针对烽火
通信研发投入的决策建议，通过合理改善资本结构可以缓解其融资约束。经过对典型案
例烽火通信公司的研究分析，折射出我国高新技术公司内部出现着融资约束现象，是导
致高新技术企业的研发投入水平无法提高的主要因素。
基于上述研究，文章着重介绍了在政府部门、资本市场以及公司层面的举措建议。
首先，政府要充分发挥财政补贴功能，逐步拓展资金来源途径，增强财政保障力量；其
次，必须加快形成多元化主体投资的资本市场，健全企业信息披露制度；最后，中小企
业必须要着力加快资本积累，从合理提高资产负债率入手缓解融资约束程度，增强自身
研发创新实力，优化融资结构。
I
关键词：融资约束；判别分析法；研发投入；高新技术企业
II