中国银行间债券市场社会责任与可持
续发展债券简报 – 推动债券市场助力
实现可持续发展目标（SDGs）ii中国银行间债券市场社会责任与可持续发展债券简报 – 推动债券市场助力实现可持续发展目标（SDGs）
摘要
自2016年以来，绿色债券在国内外市场蓬勃发展， 划署（UNDP）对试点过程提供了技术支持和建议。
为资本市场助力实现可持续发展目标积累了宝贵的经 试点方案既对标国际，又贴合国内，不仅引入“四大
验。近年来，新冠疫情揭示出的社会与环境问题加深 支柱”核心机制（即募集资金使用、项目评估和遴
了人们对包含绿色在内的更广泛可持续发展问题的认 选、募集资金管理、信息披露）、外部评估认证机
知，催生了全球社会债券与可持续发展债券的迅速壮 制、“框架发行”机制，将联合国可持续发展目标
大。随着2030年可持续发展议程的紧迫性不断提升， （SDGs）融入债券发行，还注重加强与银行间市场
这一市场趋势有望在后疫情时代得以延续 。1既有注册发行流程、既有债券产品的充分衔接。
为将社会债券与可持续发展债券引入中国，推动资本 为总结试点情况，向国内外发行人、投资者与监管机
市场支持中国可持续发展战略及中国对全球实现2030 构分享经验，推动进一步市场实践与政策创
年议程的承诺，赋能弱势群体，确保不让任何一个人 新，NAFMII与UNDP合作撰写该简报，鼓励各方积
掉队，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）于 极参与，加强合作，完善政策激励、市场监管与披露
2021年11月首次推出社会责任与可持续发展债券， 报告机制，促进相关能力建设的提升。
并在熊猫债（境外发行人）进行试点，联合国开发计
1 根据国际资本市场协会相关定义，1）绿色债券是将募集资金或等值金额专用于为新增及/或现有合格绿色项目提供部分/全
额融资或再融资的各类债券工具;2）社会责任债券指将募集资金或等值金额专用于为新增及/或现有合格社会责任项目提供部
分/全额融资或再融资的各类型债券工具;3）可持续发展债券指将募集资金或等值金额专项用于绿色和社会责任项目融资或再
融资的各类债券工具。中国银行间债券市场社会责任与可持续发展债券简报 – 推动债券市场助力实现可持续发展目标（SDGs）1
多重危机警示人们，重振全球经济的同时应对日益紧
迫的气候危机，实现可持续发展目标迫在眉睫。全球
和国家层面均必须对金融系统进行系统性改革，引导
资本由“一切照旧”模式转向绿色、公平、可持续领
域流动，形成以环境社会影响力为导向的可持续金融
体系，通过有激励效应的政策手段和创新金融工具使
所有投融资决策与联合国2030年可持续发展议程与
可持续发展目标一致，以应对持续的发展挑战，确保
当前的流行病、粮食和能源危机不会继续激化成为发
展中国家和新兴经济体的系统性债务危机。据瑞士再
保险集团的一项研究，气候目标如不能如期达成将导
致2050年全球经济规模与当下水平相比缩减18%，
其中亚洲将成为受影响最严重的地区4。
可持续发展目标（SDGs）为投资者提供了有效配置
资本的路线图，指引资本流向具备社会与环境影响、
能够产生长期价值的领域，并通过对商业活动所依存
的环境与社会资源的投资，增加抵御未来不确定性以
及市场波动的韧性。为可持续发展目标投资，就是投
01资增长与投资机遇。在可持续发展目标领域，全球待
发掘商业机会价值高达12万亿美元，这些机会大多数
背景在亚洲地区，中国的部分占到2.3万亿美元5。
债券市场作是资本市场的重要组成部分。然而， 2021
年全球债券市场仅有11.3%6 披露为聚焦于绿色与可
保护地球并确保所有人享有和平与繁荣。可持续发展
持续领域，在推动可持续发展方面的潜力尚待挖掘。
目标由17个子目标组成，试图从环境、社会、经济三
个维度以彻底、综合的方式推动变革与转型，引领全 2016年以来，绿色债券成为国内外可持续债券市场
人类走向可持续发展的未来。 的主力增长点，为人类应对气候变化、环境污染与生
物多样性破环等问题提供了创新型金融解决方案。为
近年来，2019新型冠状病毒，全球性冲突，粮食与
解决环境问题之外的可持续发展问题，保障及赋能生
能源短缺以及极端气候事件给全世界数十亿人带来灾
活在贫困线以下的人群、缺乏良好教育和基本服务的
害性的环境、社会与经济影响。据估计，这将导致全
人群、女性等弱势群体7，须进一步通过创新金融工
球极端贫困人口较疫情前新增7500万至9500万2
具，针对性解决社会问题，促进性别平等、推动包容。2020-2021年，全球超过90%国家的人类发展指
可持续的增长，创造一个以人为本的繁荣未来。
数呈下降趋势，几乎所有国家在新冠肺炎疫情爆发的
首年人类发展指数都出现了逆转3。
2 2022-07. 联合国. 2022年可持续发展目标报告 , unstats.un/sdgs/report/2022/Goal-01/
3 2022-09. 联合国开发计划署. 人类发展报告2021-22. hdr.undp/content/human-development-
report-2021-22
4 2021-10. 瑞士再保险. swissre/risk-knowledge/mitigating-climate-risk/its-time-take-action-on-
climate-change.html
5 2017-01. Business Commission. Release: Sustainable Business Can Unlock at Least US$12 Trillion in New Market
Value, and Repair Economic System (businesscommission)
6 2022-01. 穆迪. assets.website-files/5df9172583d7eec04960799a/61f42b2b751d8f7f680efece_BX11044_
MESG%20Sustainable%20Finance%20Outlook%20Report%202022.pdf
7 2022-01. 穆迪. assets.website-files/5df9172583d7eec04960799a/61f42b2b751d8f7f680efece_BX11044_
MESG%20Sustainable%20Finance%20Outlook%20Report%202022.pdf2 中国银行间债券市场社会责任与可持续发展债券简报 – 推动债券市场助力实现可持续发展目标（SDGs）
图1. 2016-2021绿色、社会与可持续发展债券
增长情况
6.5
3.0
84.5
2016
19.7
9.2
159.7
022017
全球社会责任债 40.5
17.3
券与可持续发展 2018
172.4
债券市场趋势
69.9
2.1 市场份额与发行量创历史记录20.1
2019
8
自2016年以来，绿色债券在可持续债券市场 长期占主271.5
导地位。社会责任债券与可持续发展债券在2016年可持
续债券市场所占比例不到5%。然而，近年来，特别是
162.6
2020年以后，两类债券呈快速增长态势。截至到2021
年，这一比例达到40%，其中，社会责任债券占全占比
23.6%，可持续发展债券占比21.2%. 92020
165.7
305.7
200.8
220.3
绿色 2021
8 因历史数据限制，为便于研究比较，此处“可持续债券市社会责任
场”仅包含以下三类主要债种：绿色债券，社会债券，可持
可持续发展
续发展债券。其他债种，如可持续挂钩债券、蓝色债券、性 578.5
别债券等暂未纳入本文研究范畴。
9 根据气候债券倡议《2021年全球可持续债务市场现状》计
算中相关数据计算，climatebonds/files/资料来源：作者根据气候债券倡议交互数据平台相关
reports/cbi_global_sotm_2021_02h_0.pdf.
信息整理10
10 2022-11.气候债券倡议组织交互数据平台.
climatebonds/market/data/中国银行间债券市场社会责任与可持续发展债券简报 – 推动债券市场助力实现可持续发展目标（SDGs） 3
这种变化的发生部分来源于各方对社会问题以及社会 2.2 市场参与：公共部门主导，
与环境交叉问题的关注度不断提升。特别是2020年
全球新冠疫情大流行以来，人类社会体系的脆弱性， 私营部门加强发挥角色
以及人与自然关系的破损状态日益彰显，引发了人们 公共部门在社会债券与可持续发展债券市场扮演主导
对经济社会发展风险的担忧。角色。
尽管疫情、地区冲突、能源与粮食安全问题导致全球 在社会债券方面，政府支持机构在2020、2021年均
经济下行，社会责任债券和可持续发展债券发行量不 为社会责任债券全球第一大发行主体。2020年10月，
11
降反增，并在2021年创下3780亿美元 发行总量的 欧盟推出SURE社会责任债券计划13，以推动就业保
12
历史纪录，较2016年水平增长了30倍以上。 障，并发行高达1000亿欧元的社会债券，使欧盟成为
过去两到三年里，社会责任债券与可持续发展债券呈 世界上最大的社会责任债券发行人。其第一笔交易吸
现出抵御市场波动的韧性。随着各国对实现2030年引了2330亿欧元的认购，成为全球债券市场历史上的
议程的重视度不断提升，以及投资者ESG意识的不断最高额认购，截至到2022年3月，SURE募集资金已支
14
增强，这种趋势有望在未来进一步延续。付近918亿欧元的项目，使19个欧盟成员国受益 。
在发展中国家，智利、秘鲁也发行社会主权债
券，2021年智利发行近10亿美元15，用于支持低收入
家庭、老年人和其它弱势群体；秘鲁于2021年11月发
行15年期近10亿欧元的社会责任债券 16，为教育、住
房、基本卫生服务等提供资金17。
在可持续发展债券方面，开发性银行是第一大发行主
体，贡献了2020年总发行量的68%18。世界银行于
2021年发行了416亿美元的可持续发展债券19，2022
年上半年再增加发行72亿美元20；2022年4月，非洲
开发银行发行1.55亿澳元的10.5年期袋鼠社会债券。
随着政府和开发性金融机构引导发行，私营部门加强
参与21。2021年，非金融企业发行量较上年增长
147%，达430亿美元，占可持续发展债券市场份额
24%；金融机构发行量较上年增长121%，达300亿美
元，占可持续发展债券市场份额17%22。
11 其中社会责任债券1990亿美元，可持续发展债券1790亿美元，数据来源：2022-01. 穆迪. assets.website-files.
com/5df9172583d7eec04960799a/61f42b2b751d8f7f680efece_BX11044_MESG%20Sustainable%20Financ