格林威治标准时间2022年9月7日上午
11:39
2022年9月6日
基础
MORGANSTANLEYRESEARCH
支付与金融科技欧洲
跨境支付：构建中断风险摩根士丹利国际有限公司
阿拉斯泰尔·诺兰
股票分析师
Alastair.Nolan@morganstanley
+44207425-4620
朱莉娅·奥罗拉·米奥托
股票分析师
Giulia.Aurora.Miotto@morganstanley
+44207425-5344
希娜沙阿
股票策略师
Sheena.Shah@morganstanley
+44207677-6457
摩根士丹利与摩根士丹利研究涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应该意识到公司可能有
可能影响摩根士丹利研究的客观性的利益冲突。投资者应将摩根士丹利研究视为唯一一个因素
做出他们的投资决定。
有关分析师证明和其他重要披露，请参阅本报告末尾的披露部分。
=非美国关联公司雇用的分析师未在FINRA注册，可能不是会员的关联人士，并且可能不受NASD/NYSE在与目标公司的沟通、公开露面和
交易由研究分析师账户持有的证券。
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跨境支付：构建中断风险
2022年9月
底线
跨境支付主要发现的执行摘要
注意这里：金融科技：跨境支付：构建中断风险（2022年7月21日）
o跨境外汇现有参与者加快发布公告
最近几个月
o我们继续看到Wise等新加入者的优势，提供更多
现有发展
更广泛的有竞争力的UI/入职功能和技术
技术仍然是障碍
o我们继续质疑现有企业是否有能力与金融科技相匹敌
在相同盈利水平的价格上，考虑到更多的遗留基础设施和
实体店位置
o我们将V/MA的产品视为Wise平台产品的潜在不利因素，但
鉴于B2B重点，对个人方面的影响有限
技术玩家/新进入者
oWise平台和B2B业务的潜在不利因素，尤其是
威胁更专注于B2B
Adyen现在为客户提供借贷产品，利用支付数据来做
所以
o给定的有限TAMc。全球2.95亿加密用户
加密货币和CBDC
o在CBDC方面，我们探索了潜在的形式和影响，但我们认为
有限的TAM（用户），大量
广泛采用需要时间，不同领域之间的协调
不确定。CBDC需要时间
我们认为特别难以实现的制度
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跨境支付：构建中断风险
2022年9月
跨境支付方式概述
o怀斯建立了一个替代品
所有权顾客类型活跃客户成本定时透明度
通讯员基础设施
专注于使用的银行
本地银行账户，如
低的与典型相反
个人的＆几百万固定费用外汇保证金低的最低能见度
银行私营部门国际银行轨道
商业全球客户群通常为3-7%通常1-3天正在进行中
通讯网络
o我们的分析表明Wise
仍然具有很强的竞争力
访问权限从几十个固定费用外汇保证金
高的
受支持几千到几显着减少价格超过大部分外汇
CBDC零售批发利用原子高的
中央银行百万取决于采取率相比
沉降走廊，同时继续
试点和地点通讯网络提供最大的透明度
因人而异o与现任者相比，我们
个人的＆入口和出口费用高的
加密玩家私营部门项目规模及用途高的
商业外汇可变保证金数小时内继续看到优势
案子
明智的
UI/入职和技术
中等的
个人的＆几百万固定费用外汇保证金中等的
汇款运营商私营部门定价和状态
商业全球客户群通常为3-7%通常为0-2天
转移往往不清楚
个人的＆数百万的Onramp&Offramp费用高的
稳定币私营部门高的
商业领先的稳定币外汇可变保证金数小时内
高的高的
个人的＆22财年第四季度平均价格
明智的私营部门约50万通常在24小时内
商业0.61%
（88%的交易）透明定价
资料来源：摩根士丹利研究部
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跨境支付：构建中断风险
2022年9月
全球年度跨境支付总额约为22万亿英镑，以流量为主
从企业发起
数量和收入-全球跨境市场每个细分市场的隐含费用
3.15%每个细分市场的隐含费用
1.69%
0.10%
个人的商业/中小企业企业
跨境支付终端用户受益地区的端到端处理时间中位数
资料来源：摩根士丹利研究部，2021年EDC市场研究，BIS
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跨境支付：构建中断风险
2022年9月
代理网络促进了传统的跨境支付
导致处理时间更长的银行，特别是对于低收入国家
o充当中间人
发送和接收财务
机构分开
边界、时区和
金融系统
o方便电汇，
接受存款，进行
金融交易和
收集所需的文件
启用交易
o传统银行拥有约66%
跨境支付占比
个人用户中的卷
部分
o较长的处理时间往往
发生在低和低
中等收入国家
o部分归因于资本
控制和相关合规
流程，弱竞争
以及有限的运营
小时
资料来源：摩根士丹利研究部
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