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新股研究-IPO专题
[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Report]
2022.09.08本周新股发行信息
新股精要—国内PCB设计及PCBA制造锡装股份（001332.SZ）发行2000万股预
计募资11.98亿元
新领先企业一博科技
股紫燕食品（603057.SH）发行4200万股
研IPO专题预计募资6.36亿元
王政之(分析师)施怡昀(分析师)王思琪(研究助理)
究-
IPO箭牌家居（001322.SZ）发行9661万股预
021-38674944021-38032690021-38038671
计募资亿元
wangzhengzhi@gtjasshiyiyun@gtjaswangsiqi026737@gtjas12.25
证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055
专邦彦技术（）发行万股
本报告导读：688132.SH3806
题一博科技（301366.SZ）是以PCB设计为基础、提供PCBA制造服务的一站式硬件创
新服务商，具备研发打样和中小批量PCBA柔性化制造及快速交付能力。2021年公信科移动（688387.SH）发行68375万股
司实现营业收入亿元，归母净利润亿元。截至月日，可比公司对应
7.091.49972021
年平均PE（LYR）为35.60倍，对应2022年Wind一致预期平均PE为30.14倍。
骄成超声（）发行万股
摘要：688392.SH2050
[Table_Summary]公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是以PCB设计服务为基础、
同时提供PCBA制造服务的一站式硬件创新服务商，拥有业内最大天德钰（688252.SH）发行4056万股
的PCB设计研发工程师团队，具备领先的PCB设计及仿真技术。公
司积累的设计方案覆盖飞腾、申威、龙芯、海思、Intel、AMD、Marvell、万润新能（688275.SH）发行2130万股
证Qualcomm、Broadcom、Xilinx等众多境内外主流芯片厂商，下游龙
头标杆企业等优质客户资源为公司树立了较高的行业知名度。（2）公
券一博科技（301366.SZ）发行2083万股
司本次公开发行股票数量为2083.3334万股，发行后总股本为
研8333.3334万股，公开发行股份数量约占公司本次公开发行后总股本
究的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额8.07亿元，预期唯特偶（301319.SZ）发行1466万股
报项目建成后将拓展生产能力，解决公司PCBA制造服务产能瓶颈问
题，支撑公司进一步推动PCB设计和仿真领域核心技术的研发升级。联动科技（301369.SZ）发行1160万股
告
主营业务分析：公司是一家以印制电路板（PCB）设计服务为基础，
同时提供印制电路板装配（）制造服务的一站式硬件创新服务
PCBA鸿日达（301285.SZ）发行5167万股
商。公司主营业务规模持续稳步增长，2019-2021年营收及归母净利
润复合增速分别达32.22%、36.62%。2019-2021年，公司综合毛利率
分别为44.30%、44.12%、42.28%，基本保持稳定；期间费用率整体逸豪新材（301176.SZ）发行4227万股
呈现下降趋势。
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持续增长，PCB产业重心向亚洲地区转移，中国PCB产值全球比重新股精要—国内移动通信领域核心企
不断提升，未来发展空间广阔。EMS行业市场容量巨大，市场规模业信科移动2022.09.07
稳步上升，中国制造业的转型升级为国内企业发展提供新的发
EMS新股精要—血液瘤领域的领先创新药
展契机。目前PCB设计服务和PCBA贴装行业市场较为分散，从事
企诺诚健华
研发打样、中小批量贴装的企业众多，未来第三方PCB设计行业的2022.09.06
市场潜力将逐步释放。新股精要—军用信息通信行业领先民
可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设营提供商邦彦技术2022.09.06
备制造业”近一个月（截至2022年9月7日）静态市盈率为29.15新股精要—国内铝包木窗专业制造龙
倍。根据招股意向书披露，选择兴森科技（002436.SZ）、金百泽头森鹰窗业2022.09.06
（301041.SZ）作为可比公司。截至2022年9月7日，可比公司对应北交所融资融券规则发布，注册制板
2021年平均PE（LYR）为35.60倍，对应2022年Wind一致预期平
块新股半数破发2022.09.05
均PE为30.14倍。
风险提示：1）技术进步和工艺升级的风险；2）毛利率下降风险。
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新股研究-IPO专题
1.一博科技：国内PCB设计及PCBA制造领先企业
公司是以PCB设计服务为基础、同时提供PCBA制造服务的一站式硬
件创新服务商，拥有业内最大的PCB设计研发工程师团队，具备领先
的PCB设计及仿真技术。公司专注高速、高密PCB设计领域，PCBA
制造服务定位于供应高品质PCBA快件，具备研发打样和中小批量的
PCBA柔性化制造及快速交付能力。公司技术优势明显，是国际电子工
业联接协会（IPC）会员单位，具有较高的行业知名度，其中公司研发总
监吴均先生为IPC中国设计师理事会副主席，创始管理团队来自PCB设
计、SI/PI仿真测试、EMC分析等行业内的资深人员。公司拥有超过600
人的PCB设计研发工程师团队，人均行业经验6年以上，资深员工行业
经验超过10年，核心团队大部分成员从公司创立初期就在公司服务，具
有多年的PCB设计领域技术积累和丰富的管理工作经验。目前，公司具
备年均11000款左右的PCB的设计能力，项目经验覆盖工业控制、网络
通信、集成电路、智慧交通、医疗电子、航空航天、人工智能等多个领
域。同时，公司较早地在高速、高密PCB设计领域进行技术布局，在信
号完整性、电源完整性、电磁兼容性、时钟系统及总线系统的设计、规
则驱动布局布线、高速总线测试验证等方面逐步攻克技术难点，并已确
定了芯片-封装-系统协同规划与仿真、封装基板的设计与仿真、信号完
整性和电源完整性协同仿真、超高速率仿真测试校准等前沿技术的研究
与开发方向，与行业领先水平保持同步。公司已实现的PCB设计案例，
最高层数达56层、最高单板管脚数超过15万点、最高单板连接数11万
余个、最高速信号达112Gbps，积累的设计方案覆盖飞腾、申威、龙芯、
海思、Intel、AMD、Marvell、Qualcomm、Broadcom、Xilinx等众多境内
外主流芯片厂商，设计能力突出、设计经验丰富。
下游龙头标杆企业等优质客户资源为公司树立了较高的行业知名度、积
累了行业前沿的技术知识和经验，本次集资募产将拓展公司生产能力，
充分享受市场需求释放带来的业绩增长红利。公司已树立良好的市场口
碑，积累了深厚的客户资源。2019-2021年，公司累计与全球约5000家
高科技研发、制造和服务企业进行合作，与郑煤机、中联重科、名硕电
脑、中兴、新华三、浪潮、联想、大疆、飞腾、龙芯、中车、东软医疗、
百度、阿里巴巴、腾讯、Intel、Apple、Google、Facebook、Microsoft、
Marvell、Xilinx等国内、国际下游各领域头部企业建立了长期的合作关
系。公司供应链资源及物料供应优势突出，在PCB板方面，公司供应商
资源覆盖研发打样至批量的各阶段，保障客户PCB研发落地的稳定供
应；在元器件方面，公司配有元器件认证、器件选型工程师及BOM工
程师等专业岗位，整合上千家优质供应商资源，提供全BOM物料采购
服务；同时，公司拥有物料现货仓，常备上万种阻容物料以及常用电感、
磁珠、连接器储备等物料，可根据客户的需求进行调配，减少客户在研
发阶段的物料采购时间和采购成本。由于PCB行业下游应用广泛，随着
业务范围的拓展以及与现有客户的进一步合作，公司现有的生产规模将
不能满足客户的研发打样快速交付需求，而公司通过本次募投项目的建
设，将拓展生产能力，满足高速发展的市场需要，充分享受市场需求释
放带来的业绩增长红利，进一步巩固在该领域的领先地位。
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2.主营业务分析及前五大客户
公司主营业务规模持续稳步增长，2019-2021年营收及归母净利润复合
增速分别达32.22%、36.62%。公司PCB设计技术能力突出、设计经验
丰富，已具备年均11000款左右的PCB设计能力，累计服务客户约5000
家，覆盖工业控制、网络通信等多个领域。2019-2021年，公司持续巩固
行业领先地位，PCB设计收入稳步增长，年均复合增长率达18.08%。同
时，随着业务发展及公司对客户需求洞察的进一步深入，公司以PCB设
计服务为原点，围绕研发打样、中小批量，拓展了以焊接组装为核心的
PCBA制造服务能力。2019-2021年，公司PCBA制造服务产能扩张、生
产及供应链管理能力提高，实现了收入的快速增长，业务收入分别达3.01
亿元、4.45亿元、5.63亿元，年均复合增长率达36.79%。
图1：2019-2021年公司营收规模持续稳步扩大图2：PCBA制造服务为公司主要收入来源
（万元）（万元）
75,00070,948120%
70,000
65,000
57,355100%60,000
55,000
80%50,000
45,00040,586
40,00056,346
35,00060%
30,00044,488
25,000
40%30,113
12,71514,91620,000
15,0007,991
20%
5,00010,000
10,47012,86214,598
-5,0000%0
2019年2020年2021年2019年2020年2021年
设计服务制造服务
营业收入归母净利润营收年增速（右轴）净利润年增速（右轴）PCBPCBA
数据来源：国泰君安证券研究，公司招股意向书。数据来源：国泰君安证券研究，公司招股意向书。
公司毛利率基本保持稳定，期间费用率整体呈下降趋势。2019-2021年，
公司综合毛利率分别为44.30%、44.12%、42.28%，基本保持稳定。2019-
2021年，公司PCBA制造服务业务毛利率在41%左右，变动幅度不大。
2020年受疫情影响，公司一季度有较长时间无法安排全员现场办公或现
场开拓客户，设计产出及效率略受影响，导致PCB设计服务毛利率略有
下降；2021年由于设计业务中报价略有下降、政府社保部门取消了对于
员工社保和住房公积金的减免、公司实施涨薪计划对设计师的工资奖金
进行上调等原因，毛利率持续下降，但总体保持较高水平。2019-2021年，
公司期