交运行业2023年投资策略
油运景气依旧，出行复苏在即
西南证券研究发展中心
交通运输研究团队
2023年1月核 心 观 点
海运：看好全球石油贸易格局重构下，油轮供给放缓使得油运供需增速差加大，运价中枢上移，油
轮上行势头强劲。随着2月5日石油产品禁令生效，成品油运价调整进入尾声，有望强势回升。期待
稳增长政策下，我国对大宗商品需求上涨，静待干散货运周期开启。重点推荐：招商南油、招商轮
船、中远海能。
航空：新冠病毒感染降级管理，入境旅客隔离期取消，民航出行需求加速恢复。疫情三年，我国机
队引进收紧，飞行员结构性短缺问题凸显，供给放缓难以逆转。叠加票价改革仍在推进，我们持续
看好后续票价及客座率表现。重点推荐：中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、
华夏航空。
快递：消费复苏叠加防控措施放松， 预计2023年快递件量有望回升。严监管背景下，快递行业竞
争格局向好，价格战持续缓和，同时成本端同比高基数带来优化空间。快运方面，龙头顺丰提出健
康经营，京东收购德邦，网络效率有机会进一步得以提升。重点推荐：顺丰控股、德邦股份、圆通
速递等。
风险提示：疫情防控不及预期，宏观经济承压，国际油价大幅攀升，人民币快速贬值，快递价格竞
争超预期，板块政策发生重大变化，地缘政治影响的不确定性等。
1目录
2022年度交运行业回顾
海运：油运景气上行，散运静待周期开启
航空：运力供给偏离需求，盈利修复在即
快递：竞争格局改善，期待消费复苏
交运行业2023年重点推荐标的
风险提示
2
fU9Z9XyUrRnOaQ9R9PmOqQmOnOlOpPsQlOqQuMaQpNnMxNoPrPvPtPoQ2022年交运行业回顾
2022年，沪深300报收3871.6，年跌21.6%。申万交运指数跑赢沪深300，报收2365，年跌3.4%，
涨跌幅居于全行业4/28。
交通运输（申万）相对沪深300走势2022年申万一级指数涨跌幅
数据来源：Choice，西南证券整理 3 2022年交运行业回顾
2022年受疫情扰动影响，各交运子板块分化。其中，机场子板块领涨，年涨幅+21.6%；航空子板块
年涨幅+6.7%；物流子板块跌幅最大，为-11.0%。
2022年交运板块涨幅最大的个股为广汇物流（+106.1%）、德邦股份（+103.6%）、中远海能
（+103.6%）；跌幅最大的为三羊马（-49.7%）、传化智联（-37.6%）、海程邦达（-36.5%）。
2022各子板块涨跌幅 交通运输行业涨跌幅前十个股
25% 120%
100%
20%
80%
15%
60%
10%40%
5%20%
0%0%
-20%
-5%
-40%
-10%
-60%
ST
-15% 广 德 中 招 天 兴 永 嘉 盛 招 东 中 韵 中 飞 华 海 传 三
机公 航 铁 公港 航 物 汇 邦 远 商 顺 通 泰 友 航 商 航 铁 达 万 远 马 鹏 程 化 羊
场交 空 路 路口 运 流 物 股 海 南 股 股 运 国 股 轮 物 特 股 林 海 国 飞 邦 智 马
流 份 能 油 份 份 际 份 船 流 货 份 控 际 达 联
数据来源：Choice，西南证券整理 4