[Table_MainInfo]
行业研究/化工/石油化工 证券研究报告
行业专题报告 2023 年 01 月 28 日
[Table_InvestInfo]
投资评级 优于大市维持 石化行业 2023年增长主线
市场表现 [Table_Summary]
投资要点：
[Table_QuoteInfo]石油化工 海通综指
7.43%
2.39%
-2.65% 核心结论。随着扩内需、稳增长政策陆续出台，我国经济将延续高质量发展。
-7.68% 结合海通宏观预测，我们认为 2023 年国内实际GDP 同比增速有望接近 5%。
-12.72% 对于石油化工行业而言，2023 年可以关注三条增长主线：天然气、涤纶长丝、
-17.75% 成品油。
2022/1 2022/4 2022/7 2022/10
受疫情影响，我国 2022 年 1-10 月天然气消费量略有下降。天然气作为一次能
资料来源：海通证券研究所
源中相对清洁的能源，在我国需求保持持续增长。2000 年至 2021 年，我国天
然气年需求量从 247 亿立方米增至 3787 亿立方米，年均需求增速达 13.88%。
相关研究2022 年，疫情导致下游需求偏弱，天然气消费受到影响，1-10 月我国天然气
[Table_ReportInfo]《11 月 OPEC 日产量环比减少 74.4 万桶 表观消费量合计为 2360 亿方，同比下降 1.5%。
——OPEC 月报点评》2022.12.15
《9 月 OPEC 日产量环比增加14.6 万桶，
2023 年天然气需求将实现两位数增长。天然气下游主要消费领域为居民、工商
OPEC 下调原油需求增速——OPEC 月
业、发电、化工等。根据华经产业研究百家号，中国天然气 用于城燃，
报点评》2022.10.16 38%36%
《海通化工投资组合（10 月份）》 用于工业，18%用于发电，8%用于化工。2023 年随着扩内需政策陆续出台、
2022.09.29 经济恢复增长，天然气需求也将恢复增长，我们预计 2023 年天然气需求增速
在 10%以上。
受疫情影响，2022 年我国涤纶长丝的需求增速仅不到3%。2022 年 1-11 月，
我国涤纶长丝表观消费量 3196 万吨，同比增长 2.7%。虽然继续增长，但增速
[Table_AuthorInfo]
分析师:邓勇 明显低于过去十年的平均增速。
Tel:(021)23219404
Email:dengyong@haitong 2023 年长丝需求有望实现较快增长。2022年 12 月后，随着疫情政策优化，
证书:S0850511010010 下游织机原料备货逐步提升至 17 天，涤纶长丝企业库存从2022 年 11 月初 30
分析师:朱军军 天以上降至2022 年底 25 天左右。2023年，我们预计伴随着经济的稳步增长、
Tel:(021)23154143 居民出行的增加，纺织服装需求有望恢复增长，进而带动长丝等聚酯产品的需
求提升。
Email:zjj10419@haitong
证书:S0850517070005
受疫情影响，我国成品油需求量大幅下降。2020年，受国内成品油需求不振
分析师:胡歆 等因素影响，各大炼厂纷纷下调成品油收率，全年成品油产量34916 万吨，同
Tel:(021)23154505 比下降 6.9%；2021 年成品油产量为 35738 万吨，同比增长 2.4%，但较2019
Email:hx11853@haitong 年下降 1774 万吨（约4.73%）。与此同时，成品油消费量降幅明显，2020 年
证书:S0850519080001 下降至 30420 万吨，同比下降 6.4%； 2021 年成品油消费量为 31943 万吨，
分析师:刘威 同比增长3.3%，但较2019 年下降 553 万吨（约1.73%）。
Tel:(0755)82764281
年成品油需求有望恢复增长。 年月份，成品油表观消费量累计
Email:lw10053@haitong 2023 2022 1-11
30588 万吨，较上年同期增加1712 万吨，同比增长 5.9%。目前，在柴油需求
证书:S0850515040001
量恢复带动下，成品油需求量逐步恢复。我们预计，2022 年全年，成品油全年
联系人:张海榕
表观消费量为 33528 万吨，同比增加 5.0%。我们认为，2023 年我国成品油市
Tel: (021)23219635 场向常态回归，市场秩序显著好转。
Email:zhr14674@haitong
证书:S0850122070051 投资建议：随着石化产品需求的恢复性增长，相关产品的价格和价差有望提升，
从而带动相关公司盈利的增长。我们建议关注：（1）天然气产业链，新奥股份、
广汇能源；（2）炼化产业链，中国石化、华锦股份、荣盛石化、恒力石化；（ 3）
聚酯产业链，新凤鸣、桐昆股份。
风险提示：石化行业需求恢复程度低于预期。原油价格持续回落。原材料成本
回落等。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2
行业研究〃石油化工行业
目录
1. 天然气：受益需求复苏，有望实现价量齐升 ............ 5
2. 涤纶长丝： 长丝需求有望实现较快增长 ........... 7
3. 成品油：出行增加带动需求增长 ............... 9
3.1 2023 年我国成品油市场向常态回归 ............ 9
3.2 2023 年汽油需求有望恢复常态 .......... 10
3.3 2023 年煤油需求有较大恢复空间 .............. 12
4. 投资建议 ................ 14
5. 风险提示 ................ 15
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
3
行业研究〃石油化工行业
图目录
图 12000 年至 2021 年中国天然气消费量 ......... 5
图 22008 年至 2022 年中国天然气表观消费量 ......... 5
图 32021 年中国天然气需求结构 ............... 5
图 4中国 LNG 需求结构................ 5
图 52025、2030 年中国天然气需求量预测 .............. 6
图 6我国涤纶长丝表观消费量及同比增速 .......... 7
图 7下游织机开工率（%） ........... 7
图 8织造企业原料库存（天） .............. 7
图 9涤纶长丝产销率（%） ........... 8
图 10 涤纶长丝企业库存（天） .............. 8
图 11 涤纶长丝价格、单吨净利润 .......... 8
图 12 2000 年至 2021 年，我国炼油能力、原油加工量、原油消费量变化情况 ... 9
图 13 2002 年至 2021 年，我国成品油产量、消费量变化情况 ........ 9
图 14 2019 年至 2022 年，我国成品油消费量月度变化 .......... 10
图 15 2013 年至 2022 年公路货物周转量变化 .......... 11
图 16 2013 年至 2022 年公路旅客周转量变化 .......... 11
图 17 2002 年至 2021 年，我国汽油年产量、消费量变化及增速 ......... 11
图 18 2019 年至 2022 年，我国汽油月均需求变化量及增速 ......... 11
图 19 2002 年至 2021 年，我国柴油年产量、消费量变化及增速 ......... 12
图 20 2019 年至 2022 年，我国柴油月均需求变化量及增速 ......... 12
图 21 2002 年至 2021 年，我国煤油年产量、消费量变化及增速 ......... 13
图 22 2019 年至 2022 年，我国煤油月均需求变化量及增速 ......... 13
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
cXdVaUPBoOoN6M8Q6MnPpPpNoNlOpPmOfQoOzRaQnPnMuOoOpQwMpMqN 4
行业研究〃石油化工行业
表目录
表 1 疫情期间，中国民航运输总周转量变化情况 .......... 13
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
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行业研究〃石油化工行业
1. 天然气：受益需求复苏，有望实现价量齐升
受疫情影响， 2022 年 1-10 月我国天然气消费量略有下降。天然气作为一次能源
中相对清洁的能源，在我国需求保持持续增长。2000年至 2021 年，我国天然气年需求
量从 247 亿立方米增至 3787 亿立方米，年均需求增速达 13.88%。2022 年，疫情导致
下游需求偏弱，天然气消费受到影响，1-10月我国天然气表观消费量合计为 2360 亿方，
同比下降1.5%。
图1 2000 年至 2021 年中国天然气消费量 图2 2008 年至 2022 年 1-10 月中国天然气表观消费量
4000 中国天然气消费量（亿方，左轴） 同比增速（右轴） 0% 4000中国天然气表观消费量（亿方，左轴） 同比增速（右轴） 0.25
3500 3500
0.2
-5%
3000
3000
0.15
2500
2500
-10%
20000.1
2000
1500
-15% 0.05
1500
1000
1000 0
-20%500
5000 -0.05
0 -25%
资料来源：Wind，海通证券研究所 资料来源：Wind，海通证券研究所
预计 2023 年天然气需求将实现两位数增长。天然气下游主要消费领域为居民、工
商业、发电、化工等。根据华经产业研究百家号，2021 年中国天然气 38%用于城燃，
36%用于工业，18%用于发电，8%用于化工。2023 年随着扩内需政策陆续出台、经济
恢复增长，天然气需求也将恢复增长，我们预计2023 年天然气需求增速在 10%以上。
图3 2021 年中国天然气需求结构图4 中国 LNG 需求结构
化工用气, 8%
发电用气, 运输, 31%
18% 城市燃气,
38%
工业（发电、陶瓷、玻璃、
车用）, 51%
居民, 19%
工业用气,
36%
资料来源：华经产业研究百家号，海通证券研究所 资料来源：百川盈孚，海通证券研究所
碳中和驱动下，中国天然气需求将长期保持增长。天然气作为我国 2030 碳达峰过
程中的重要过度能源，预计需求仍将长期保持增长。根据中国能源报百家号援引国家能
源局预测，预计 2025 年中国天然气消费量将达到 4300-4500 亿方，2030 年中国天然气
消费量将达到 5500-6000 亿方。
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明