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行业周报报告日期：2022年07月03日
行
业
周6月新能车交付持续向好，关注负极材料供不应求
报──电新行业周报（第25周）
：张雷执业证书编号：S1230521120004行业[table_invest]评级
行：021-80108036
业：zhanglei02@stocke行业名称评级
公投资要点电力设备与新能源买入
司
研本周观点
新能源汽车：6月新能源车销量持续向好，麒麟电池系统端推进快充趋势，负极材料受
究
｜益。除比亚迪，6月7家主流新能源汽车车企交付量已出炉，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来
/零跑/极氪的交付量分别为2.4/1.5/1.3/1.3/1.3/1.1/0.4万辆，同比增长
电相关报告[Table_relate]
182%/133%/156%/69%/60%/186%，环比增长14%/51%/20%/13%/85%/12%/-1%。新能源
力
设汽车和电池交付情况持续向好，锂电产业链钴价、三元前驱体和正极三元材料价格持续
备下降，中游电池厂商盈利继续修复。重点关注中游动力电池和供不应求的负极环节。
与光伏：硅料价格加速见顶，产业链利润分配再平衡。硅料产能短期受限于检修等因素
新影响，释放速度低于预期，推动硅料价格持续上涨，本周硅料报价280元/kg以上，已
超高点，组件价格小幅上涨至元左右。我们认为随着组件价格逐步触
2021Q41.95/W
能碰终端可接受价格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速。
源
风电：成本端+交付端双端改善，零部件有望迎盈利拐点。大型化进程加速，2022年整
｜
机厂商部分订单重新议价，主机厂商经济性增强；下半年全国风电并网建设有望较上半
年提速，带动整体需求增长，抢装有望带来部分上游零部件供需错配，零部件企业盈利
能力改善；5月风电原材料价格持续回落，保供稳价情形下零部件企业有望迎盈利拐点。
电网设备：新能源推动特高压发展，今年下半年到明年上半年是特高压的集中核准时
期。7月1日白鹤滩至江苏±800千伏特高压直流输电工程竣工投产，这是我国“西电
东送”工程的战略大动脉，每年可输送清洁电能超300亿千瓦时。
投资建议
新能源汽车：建议关注1）一条主线：全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿
纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、
天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。2）两条支线：供给紧张的负极龙头：璞
泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等。受益储能爆发的：德方纳米、永福
股份、星云股份。报告撰写人：[table_research]张雷、陈明雨
光伏：建议关注1）低估值补涨的：TCL中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫联系人：黄华栋、王婷、卢书剑
科技。2）受益原材料供给瓶颈的辅材：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光
电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。3）全球竞争力的组件企
业：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。4）其他：金博股份、爱
旭股份、芯能科技、正泰电器等。
风电：建议关注1）受益国产替代：新强联、恒润股份；2）盈利改善的全球竞争力零
部件龙头：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重
工；3）成长确定性海风：东方电缆、中天科技。4）大型化领先的风机厂商：金风科技、
明阳智能、运达股份等。
证
券电网设备：建议关注1）特高压：国电南瑞、许继电气、特变电工；2）配网智能化：
研亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；3）受益电表替换周期的：海兴电力、炬华科
技等。
究
报风险提示
原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链复工复产的风险。
告
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[table_page]行业周报
正文目录
1.本周观点与投资意见..............4
1.1.新能源汽车........................4
1.2.新能源发电........................4
1.3.电网设备...........................5
2.本周重点事件..................6
2.1.公司新闻...........................6
2.2.行业新闻...........................7
3.行业跟踪................10
3.1.新能源汽车产业链........................10
3.1.1.新能源汽车销量......................10
3.1.2.动力电池装机..........................13
3.1.3.产业链价格.......................14
3.2.新能源发电产业链........................15
3.2.1.用电量及投资概况.........................15
3.2.2.光伏装机及出口......................16
3.2.1.光伏产业链价格......................17
3.2.1.风电装机及招标......................20
3.2.1.风电产业链价格......................21
4.行情回顾................22
4.1.板块行情.........................22
4.2.个股行情.........................23
5.风险提示................23
图表目录
图1：中国新能源汽车月度销量及同比（单位：万辆，%）..................10
图2：中国新能源汽车车型占比（单位：万辆，%）................10
图3：比亚迪新能源汽车单月销量及环比（单位：辆，%）..................10
图4：小鹏汽车的单月销量及环比（单位：辆，%）................10
图5：理想汽车的单月销量及环比（单位：辆，%）................10
图6：蔚来汽车的单月销量及环比（单位：辆，%）................10
图7：零跑汽车的单月销量及环比（单位：辆，%）................11
图8：哪吒汽车的单月销量及环比（单位：辆，%）................11
图9：极氪汽车的单月销量及环比（单位：辆，%）................11
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[table_page]行业周报
图10：广汽埃安的单月销量及环比（单位：辆，%）..............11
图11：动力电池月度装车量（单位：GWh）...............14
图12：不同电池类型动力电池装机份额（单位：MWh）...............14
图13：全社会当月用电量及同比（单位：亿千瓦时，%）.............15
图14：当月发电量产量及同比（单位：亿千瓦时，%）.................15
图15：电源当月基本投资额（单位：亿元，%）...............16
图16：电网当月基本投资额（单位：亿元，%）...............16
图17：电源基本投资累计额（单位：亿元，%）...............16
图18：电网基本投资累计额（单位：亿元，%）...............16
图19：全国太阳能发电当月新增装机容量（单位：万千瓦，%）...............17
图20：全国太阳能发电累计新增装机容量（单位：万千瓦，%）...............17
图21：组件月度出口（单位：GW，%）.....................17
图22：逆变器月度出口额（单位：亿美元，%）...............17
图23：硅料价格（单位：元/KG）..................18
图24：硅片价格（单位：元/片）....................18
图25：电池片价格（单位：元/W）.......................19
图26：国内组件价格（单位：元/W）...................19
图27：全国风电发电当月新增装机容量（单位：万千瓦，%）............20
图28：全国风电发电累计新增装机容量（单位：万千瓦，%）............20
图29：全国风机招标量（单位：GW）..................20
图30：陆上风机中标价格（单位：元/kw）.................21
图31：海上风机中标价格（单位：元/kw）.................21
图32：球墨铸铁价格（单位：元/吨）...................21
图33：焦炭价格（单位：元/吨）....................21
图34：电力设备板块涨跌幅（单位：%）....................22
图35：本周各子板块与大盘的涨跌幅（单位：%）..................22
图36：申万一级行业涨跌幅（单位：%）....................22
图37：电力设备及子板块的PE（TTM，剔除负值）...............22
表1：重点公司估值表（单位：元，亿元，元/股，倍）...................5
表2：新能源汽车的调价节奏（单位：万元）....................11
表3：欧洲八国的新能源汽车注册量（单位：辆，%，pcts）................13
表4：新能源汽车产业链价格（单位：万元/吨，元/平方米）...............14
表5：光伏供应链价格（单位：元/KG、元/片、元/W、美元/W、元/㎡）.........19
表6：风电各环节原材料价格变化（单位：元/吨）..................21
表7：本周涨跌幅前五的个股情况（单位：%）.................23
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eV8YbVPBmMpMbR9R8OtRqQpNnPlOoPoOlOsQsN6MpNpMNZmRmMNZsPqP
[table_page]行业周报
1.本周观点与投资意见
1.1.新能源汽车
观点：新能源汽车和电池交付持续向好，麒麟电池系统端推进快充趋势，负极材料
受益。除比亚迪，2022年6月7家主流新能源汽车车企交付量已出炉，埃安/小鹏/哪吒/
理想/蔚来/零跑/极氪的交付量分别为2.4/1.5/1.3/1.3/1.3/1.1/0.4万辆，同比增长
182%/133%/156%/69%/60%/186%，环比增长14%/51%/20%/13%/85%/12%/-1%。埃安、
小鹏、哪吒交付量位列前三，新势力小鹏接替理想夺冠。零跑同比增速表现最优，蔚来
环比增速有较大改善。新能源汽车和电池交付情况持续向好，锂电产业链钴价、三元前
驱体和正极三元材料价格持续下降，中游电池厂商盈利继续修复。重点关注中游动力电
池和供不应求的负极环节。
建议关注：1）一条主线：全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、
蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、
新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。2）两条支线：供给紧张的负极龙头：璞泰来、杉杉股
份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等。受益储能爆发的：德方纳米、永福股份、星云股
份。
1.2.新能源发电
（1）光伏
观点：硅料价格加速见顶，产业链利润分配再平衡。硅料产能短期受限于检修等因
素影响，释放速度低于预期，推动硅料价格持续上涨，本周硅料报价280元/kg以上，已
超2021Q4高点，组件价格小幅上涨至1.95元/W左右。我们认为随着组件价格逐步触碰
终端可接受价格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速。
硅料产能有序释放，下游需求加速放量。需求端，海外市场+国内分布式需求旺盛具备可
持续性，Q3国内集中式项目将大规模启动，我们预计2022-2023年全球光伏新增装机需
求分别有望达到250GW、330GW。供给端，硅料产能下半年释放确定性强，有望在Q3-Q4
逐步起量支撑下游需求释放。同时，大尺寸+薄片化+N型等新技术快速推动产业链降本
增效，进一步提升光伏装机经济性。
建议关注：1）低估值补涨的：TCL中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科
技。2）受益原材料供给瓶颈的辅材：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、
锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。3）全球竞争力的组件企业：隆基
绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。4）其他：金博股份、爱旭股份、芯
能科技、正泰电器等。
（2）风电
观点：整机大型化趋势显著，重新议价增强经济性：从招标情况来看，2022年上半
年公开招标主力机型为4MW以上机型，招标占比接近90%；2021年新增装机中4MW以
上风机占比为40%。部分整机订单由小机组改为大机组并重新议价，整机厂商经济性增
强并有望于下半年显现。风电装机预期加速，零部件盈利有望迎拐点：截至2022年4月
底，我国风电累计并网装机量达340GW，较2021年底新增约10GW；我们预期全年风电
新增并网装机量有望达55GW，风电建设在下半年提速。三四季度抢装或带来上游零部件
供需剪刀差，零部件企业盈利有望进一步转好。原材料端价格趋势向下，产业链成本压
力趋缓：6月以来生铁、铸铁、钢、铜等大宗商品价格下滑明显；6月国内市场炼钢生铁
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[table_page]行业周报
/42CrMO钢/铜/焦炭现货均价较月初分别变化-4.57%/-4.03%/-11.15%/0%，风电产业链原
材料成本持续下滑。预计在国内保供稳价政策支持下，商品价格有望出现企稳下行趋势，
风电产业链成本压力缓解有望推动盈利拐点出现。山东省发布《能源保障网建设行动计
划》，海上风电迎利好：近日，山东省发布《能源保障网建设行动计划》。文中提到，山
东省风电装机到2025年将达到2800万千瓦；到2030年将达到5500万千瓦。文中指出，
要打造山东半岛海上风电基地，聚焦渤中、半岛南、半岛北三大片区，以省管海域为重
点，加快启动首批千万千瓦海上风电项目建设，逐步推动海上风电向深远海发展。探索
推进海上风电军民融合发展新模式。2022年，海上风电开工500万千瓦，建成200万千
瓦左右。到2025年，开工1200万千瓦，建成800万千瓦；到2030年，建成3500万千
瓦。
建议关注：1）受益国产替代：新强联、恒润股份；2）盈利改善的全球竞争力零部
件龙头：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工；
3）成长确定性海风：东方电缆、中天科技。4）大型化领先的风机厂商：金风科技、明
阳智能、运达股份等。
1.3.电网设备
观点：新能源推动特高压发展，今年下半年到明年上半年是特高压的集中核准时期。
“十四五”电网投资加码，“十四五”期间，两网合计投资近3万亿元，年均5800亿元，
整体再创新高。一方面新能源推动特高压的发展，近期白鹤滩至江苏±800千伏特高压直
流输电工程7月1日竣工投产，这是我国“西电东送”工程的战略大动脉，每年可输送
清洁电能超300亿千瓦时。白鹤滩—江苏工程竣工投产后，可推动华东地区每年减少发
电用煤1400万吨，减排二氧化碳2500余万吨。特高压核准提速，2022H2-2023年或为开
工高峰期。据中国能源报，“十四五”国网规划建设特高压线路“24交14直”，总投资
3800亿元；2022年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路，规划的项目有望
全部核准。考虑特高压的建设周期和2022H1疫情扰动，2022H2-2023年核准开工线路数
量或为高峰期。另一方面新型电力系统衍生新要求，配网智能化成建设重点。新能源发
电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，供电可靠性、
线损率等指标仍有较大提升空间，为此国家“十四五”规划中提出要加快电网基础设施
智能化改造和智能微电网建设，南网“十四五”投资额的48%(3200亿元)将用于配网升
级改造。
建议关注：1）特高压：国电南瑞、许继电气、特变电工；2）配网智能化：亿嘉和、
宏力达、杭州柯林、智洋创新；3）受益电表替换周期的：海兴电力、炬华科技等。
表1：重点公司估值表（单位：元，亿元，元/股，倍）
股价(元)市值(亿元)EPSPE
公司代码
2022/7/12021A2022E2022E2024E2021A2022E2023E2024E
宁德时代300750.SZ522.6412,755.596.8410.3116.2021.8876.550.732.323.9
隆基绿能601012.SH64.894,917.451.681.852.362.9738.735.027.521.9
通威股份600438.SH59.662,685.621.823.973.614.0732.715.016.514.7
TCL中环002129.SZ59.171912.221.251.802.232.7747.532.926.621.3
国电南瑞600406.SH27.081812.911.021.011.181.3726.626.922.919.7
晶澳科技002459.SZ75.051762.141.271.832.473.1758.941.130.423.7
阳光电源300274.SZ95.941424.921.072.142.943.7290.044.832.625.8
research.stocke5/24请务必阅读正文之后的免责条款部分