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MBA论文_中国货币政策对股票市场收益率影响研究基于三种中介效应实证检验

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更新时间:2023/3/25(发布于陕西)

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文本描述
辽宁大学学位论文原创性声明
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成的。论文中取得的研究成果除加以标注的内容外,不包含其他个人
或集体已经发表或撰写过的研究成果,不包含本人为获得其他学位而
使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中
进行了标注,并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人
承担。
学位论文作者签名:
年月日
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保密(),在
年后解密适用本授权书。(保密:请在括号
内划“√”)
授权人签名:
指导教师签名:
日期:
年月日
日期:
年月日

摘 要
十九大报告指出,要健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化金
融体制改革,促进多层次资本市场健康发展,并提出“着力构建市场机制有效、
微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制”,这为货币政策稳健有为、资本市
场稳步发展展现出了积极的改革前景。随着我国股票市场规模的逐渐扩大,其涨
跌引起收益率变动的影响范围和程度也相应变大,股票市场在金融稳定和经济发
展中的作用将愈发凸显,而货币政策作为宏观调控的典型手段,其对股票市场的
影响状况更是这方面研究的关键问题,具有非常重要的研究价值。
本文首先从已有的相关研究出发,运用文献分析法,从货币政策影响股票市
场与否、影响渠道、影响特点等方面梳理相关文献,并对货币政策影响股票市场
的相关理论进行归纳概括,经过分析发现,大部分理论认同货币政策对股票市场
有影响,这种影响有同向相关和反向相关两种,并且以往的理论倾向于从股票定
价的角度研究货币政策对股票市场的影响渠道。随后,对信贷效应、资产组合效
应和利率效应三种中介渠道的影响机制进行分析,并且提出相应假设,建立对应
的中介效应模型,选取上证全行业股票市场收益率 2011年 1月-2021年 2月共计
122个月的月度数据为研究对象,采用个体固定效应模型控制行业效应,用三种
中介效应探索货币政策影响股票市场收益率的机制进行实证分析,得出如下结论:
第一,广义货币量、法定存款准备金和中期借贷便利会影响股票市场收益率,即
货币政策变量的正向变动能提高股票市场收益率,负向变动能降低股票市场收益
率;第二,货币政策的趋松会通过信贷效应促进股票市场上涨;第三,货币政策
的趋松会通过资产组合效应促进股票市场上涨;第四,货币政策的趋松会通过利
率效应造成股票市场下跌。此外,为保证结果的稳健可信,运用面板 FGLS方法
对原数据进行稳健性检验,得到的结果与之前一致。
鉴于此,本文提出以下政策建议。对货币政策来说,要进一步提高透明度,
积极引导社会预期,在其制定时应该关注资本市场状况,促进金融稳定发展,还
要进一步完善货币政策调控框架,做好前瞻性指引,考虑在合适的时机将货币政
策规则引入,以更好管理货币政策预期;对资本市场建设来说,要对货币政策对
资本市场影响的各传导渠道做好监测,及时、准确地评估货币政策变动会对资本
I

市场产生的影响,严格执行上市公司信息披露要求,提高资本市场透明度,并在
此基础上进一步完善资本市场制度建设,畅通货币政策传导的股票市场渠道,提
高货币政策传导有效性,加强对资本市场的有效监管,市场监管方等相关机构应
该及时、充分、全面地对国家的货币政策变动情况进行必要的解读,提供相关信
息,保护中小投资者,防止大资金利用其与中小投资者间的信息不对称效应刻意
打压、做空股价,避免资本市场过度波动。
关键词:货币政策股票市场收益率中介效应
II
。。。以下略