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2022年5月30日
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日期：2022年5月30日
日期：
2022年5月30日

摘要
货币市场基金作为我国广义影子银行的重要组成部分，其市场规模已经扩展
近 10万亿元，占公募基金的 44%。2022年 1月 14日，中国证监会发布《重要
货币市场基金产品监管暂行规定（征求意见稿）》，意味着对系统重要性金融主
体施加附加监管要求的范围由此前的银行进一步拓展到了货币市场基金甚至资
管产品领域。根据该规定，重要货币市场基金是指因基金资产规模较大或投资者
人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资
本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。目前看，符合重要货币市
场基金要求的公司共有 18家，旗下货基产品合计有 6.66万亿元，占全市场货基
的比重超过 2/3。如果这些货基出现大规模赎回，必然损害金融市场稳定性，加
大诱发系统性风险的可能，进而为我国宏观经济带来严重损失。
基于上述背景，结合我国货币市场基金已经出现的赎回潮，本文选择事后处
置作为研究对象，通过深入挖掘国内外学者的研究成果，从政府干预处置和市场
化处置两个角度，对货币市场基金赎回潮的处置模式进行研究。本文共分为四章，
第一章以全球金融危机后欧美各国发生的货币市场基金大规模赎回潮为对象，探
讨货币市场基金的脆弱性以及货币市场基金反复出现挤兑和赎回潮会诱发系统
性风险，进而描述了中国货币市场基金赎回潮和可能诱发的系统性风险。第二章
论述了货币市场基金赎回潮的市场化处置模式——发起人支持。以发起人支持的
概念界定为起点，分析了发起人支持的动机、功能、运作机制以及国际实践，并
从不同角度讨论发起人支持实践中存在的问题。第三章论述了货币市场基金赎回
潮的政府干预模式——政府救助。在对政府救助的概念、政府救助的动机和功能、
运作机制以及国际实践分析的基础上，讨论了政府救助处置模式可能带来问题。
第四章是对本文的研究结果进行总结，并在此基础上，结合中国货币市场基金赎
回潮的实际处置情况，尝试为中国货币市场基金的赎回潮处置模式的优化提供具
有一定启发性和可操作性的对策建议。
关键词：货币市场基金发起人支持赎回潮
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ABSTRACT
As an important part of my country's broad shadow banking, money market
funds have expanded by nearly 10 trillion yuan, accounting for 44% of public funds.
On January 14, 2022, the China Securities Regulatory Commission issued the Interim
Regulations on the Supervision of Important Money Market Fund Products (Draft for
Comment), which means that the scope of additional regulatory requirements on
systemically important financial entities has been further expanded from the previous
banks to monetary funds. Even in the field of asset management products. According
to this regulation, important money market funds refer to funds with large assets or
large number of investors, and strong correlation with other financial institutions or
financial products. Affected money market funds. At present, there are 18 companies
that meet the requirements of important money market funds, with a total of 6.66
trillion yuan of cargo-based products, accounting for more than 2/3 of the total
market-based cargo. If there is a large-scale redemption of these cargo bases, it will
inevitably damage the stability of the financial market, increase the possibility of
inducing systemic risks, and then bring serious losses to my country's macro
economy.
Based on the above background, combined with the redemption trend that has
occurred in my country's money market funds, this paper selects ex post disposal as
the research object. Research on the disposal mode of redemption tide. This paper is
divided into four chapters. The first chapter focuses on the large-scale redemption of
money market funds in Europe and the United States after the global financial crisis.
risk, and then describe the redemption wave of China's money market funds and the
systemic risk that may be induced. The second chapter discusses the market-based
disposal model of the money market fund redemption wave— promoter support.
Starting from the definition of sponsor support, the motivation, function, operation
mechanism and international practice of sponsor support are analyzed, and the
problems existing in sponsor support practice are discussed from different
perspectives. The third chapter discusses the government intervention mode of money
market fund redemption wave—government bailout. Based on the analysis of the
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。。。以下略