A Dissertation Submitted to Guangdong University of Technology
for the Degree of Master
（Master of Business Administration）
Research on the implementation effect of Company Y
equity incentive under the background of state-owned
enterprise reform
Candidate: Fu Anzhao
Supervisor: Associate Professor Huang Can
Out-of-School Supervisor: Liang Yanzong
May 2022
School of Management
Guangdong University of Technology
Guangzhou, Guangdong, P. R. China, 510006

摘要
摘要
现在我们正处于新一轮的国有企业改革的大背景之下，股权激励作为当前国企改
革的一个重要突破口，给予股权激励提供了政策指导和良好的实施环境。但如何设计
科学的股权激励方案，适合企业的发展，达到预期结果，是当前政府、企业和学术界需
要深入研究的问题。本文选取云南省 Y公司作为研究对象，Y公司作为云南的商业类
省属国企，2018年入选“双百行动”，随后响应“双百行动”的改革，成功实施了限制
性股票激励，在 Y公司的激励方案中的激励模式、激励范围和激励力度很具特点，并
能适合企业未来的发展战略，最终也成功的实现了激励的作用。Y公司股权激励的成
功实施对于我国当前整个国有企业改革有着重要的意义，对国企实施股权激励的存在
很大的借鉴作用。
本文内容将分为绪论、制度背景、理论基础和文献回顾、Y公司的股权激励动因及
内容分析、Y公司股权激励实施效果及作用途径、启示这六大部分。Y公司作为商业型
国企，股权激励有利于提升公司的经济价值，其股权激励的动因是为了改善公司治理、
健全激励约束机制、留住核心人才来提升公司价值的目的。本文接着对 Y公司股权激
励中的激励对象的选择、激励的模式、解锁业绩要求、激励力度这几点结合当时 Y公
司的自身发展情况进行分析。在激励的效果分析方面，其中对财务效果分析时，分别就
Y公司的盈利、运营、偿债、发展这四大能力指标数据进行激励前后分析，同时也对比
20家上市同行公司的相关财务指标均值，发现激励之后 Y公司的各项财务指标都在持
续好转，且好转的增速远高于行业均值；接着使用了事件研究法分别对股权激励草案
公告日、第一期业绩达成日进行计算超额累计收益率来验证市场的短期反应，资本市
场也给予了 Y公司股权激励的积极反馈。从 Y公司的激励效果上来，激励的效果显著，
且达到了预期的结果。在验证激励动因影响效果方面，发现激励之后代理成本降低、公
司经营效率提高、促进了研发创新能力、激发了核心员工活力、留住了核心人才。最后
通过和对标国有上市公司实施股权激励的对比，总结出 Y公司成功实施股权激励的因
素及对标国有上市公司实施存在的不足。
从 Y公司的股权激励的成功实施的案例中，本文得到启示：面向管理层实施较高
的股权激励，可以有效降低代理成本，完善公司治理及提高管理效率；通过制定合理的
业绩考核办法，完善激励约束机制，以充分发挥其激励效应；以激励广度和激励强度作
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广东工业大学硕士专业学位论文
为设计股权激励的主要因素，是实现精准的激励可以直接影响到公司的关键少数人；
在设计股权激励模式时，要结合当前公司的人才战略需求来制定，以达到最大的效果；
其次深入国企市场化改革，有利于构建适合实施股权激励内部和外部环境，以有效提
高其激励效应；最后可通过完善国有企业股权激励的政策，能提升国企实施股权激励
的积极性。
关键词：国企改革；股权激励；限制性股票
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