李晓妍硕士学位论文答辩委员会成员名单
姓名
职称
教授
教授
教授
单位
备注
主席
董有德
贾利军
段宇锋
上海大学经济学院
华东师大经管学部
华东师大经管学部

摘要
本文选取了山东大型民营企业集团X集团作为债券违约主体的研究对象，
介绍了X集团及其财务状况，复盘了X集团的违约过程，找出了X集团债券违
约的原因，提出了X集团应对债务问题的解决方案，并给出了未来发展的一些
启示。
通过对X集团的债券违约分析，我们可以总结X集团债券违约的几点原因：
（1）我国宏观经济增长率持续下行，X集团杠杆率一直徘徊在65%的高位，
行业不景气对其生产经营有较大的负面影响。
（2）X集团深陷山东省互保怪圈，因其互保对象破产，被迫成为执行对象，
影响X集团当年现金支出，互保成为X集团债券违约导火索。
（3）自2016年以来，X集团债务结构有了明显变化，短期负债占比逐年上
升，从债券市场来看，多以发行短融债券以及超短融债券为主，债券兑付是刚
性的，这使得X集团每年不得不准备足够的现金流应对本息兑付。同时，短债
对应的投资却是长期的，有明显的期限错配，进一步造成现金流压力。
分析以上X集团债券违约的原因，提出了若干优化措施如规范公司运营，
合理安排投融资，优化债务结构，平衡债务期限、负债特性、负债成本，重点
发展公司核心业务，恢复造血功能，尤其要减少对非相关的重资产行业进行投
资。
另外对于已经实质性违约的债券而言，X集团要把握与投资者、政府、金
融机构自主协商的时间窗口，通过展期、分期等方式偿还违约债务，协调政府
安排纾困基金与债务置换，或在发行债券时选择金融机构发行信用缓释工具来
分散债券违约风险。
关键词：民营企业；债券违约；债务处置
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。。。以下略