机会来自稀有的优质优价权、新产品和主动营销推动力 􀁺 2005 年前三季度，中成药制造业的销售收入同比增长了21.2%，低于医药行业整体4.5 个百分点；总利润同比增长了22.8%，略高出医药整体0.65个百分点。中药业的销售利润率同比略微下滑了0.19 个百分点，但仍高出医药业整体1.67 个百分点。预计06 年中药制造业仍保持良好增长势头。 􀁺 中药因其在预防和治疗慢性病及亚健康领域的优势，主要在OTC 市场销售，连锁大品牌是其主力军。中药在新版医保目录中扩容了98%，其医院销售份额有望逐步提升。新型农村合作医疗的试点和推行，以及国家确立农村医疗以中医药为主的方针，有利于中药扩展第三终端的销售空间。 􀁺 中药业踏上现代化之征程已近10 年，新剂型不断涌现，现代化生产工艺不断投入生产，中药西制，产品升级换代是其发展的必然趋势。中药注射剂（包括注射液和粉针）成为投资热点和活跃竞争领域之一，现代分子生物学新技术和新工艺等不断应用于中药制造的各个环节，为其保驾护航，推动中药业向现代化、产业化和国际化方向发展。 􀁺 鉴于整个中药行业可能面临政策性降价的预期，以及中药材等原材料成本上涨和部分药材存在供给瓶颈，我们维持“中性”的行业投资评级。 􀁺 投资策略：优质优价权在当前药品降价的大趋势下，显得尤为可贵和稀缺，推出新产品、创造新的利润增长点以及主动拉动终端市场需求的积极营销，成为06 年中药业期待的看点。对应的公司，云南白药、天士力和同仁堂等，值得持续关注。但需要注意的是，相关公司的股改和股权激励的方式和进程，可能引起短期业绩的波动。 www.m448中国最大的资料库下载