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投资策略|轻工制造
证券研究报告
Table_Title
轻工制造行业
废纸价格持续回落，地产周成交数据回升
Table_Summary
核心观点：
广发轻工造纸行业周度观点：
造纸板块第一波行情价格上涨带动利润弹性预期放大已得到市场确
认，虽然部分纸种价格目前尚未出现拐点，但量价峰值已现。第二波行情
由基本面不断改善驱动，由于行业供需格局维持稳定，企业盈利性改善明
显且可持续，行业淡季盈利性超预期，投资者对旺季开始期待，并不断上
调盈利预测，华泰股份年报以及太阳纸业一季报预告已印证造纸行业基本
面改善，后续重点关注二季度造纸行业淡季各纸厂吨纸盈利情况

废纸价格下调超过20日，包装纸下游需求相对较弱
国内包装纸厂的库存较前期已有明显回升，主要纸种价格本周总体呈
下降趋势。包装纸方面，下游需求不振，加之原料废旧黄板纸价格持续下
滑，周内各省份纸企再次下调瓦楞纸及箱板纸价格100-400元/吨，白卡纸
市场涨价声音不断，但其它包装纸产品价格表现较弱，需求淡季下，白卡
纸继续上涨难度较大。文化纸方面，新一轮涨价序幕拉开，部分纸厂陆续
发布涨价通知，计划上调300-500元/吨，贸易商视情况调整，目前市场观
望氛围浓厚，铜版纸、双胶纸纸厂订单充足

金属包装企业选取两片罐或三片罐包装主要基于规模与成本因素
厂商起步时生产规模较小，选用三片罐，达到一定规模后，更换二片
罐。2016年凉茶行业的市场销售收入超过500亿元，凉茶行业市场同比增
长4.2%，占整个饮料行业市场份额的8.2%，继续保持较好的增长趋势，近
年来凉茶类产品包装由三片罐逐步转换为两片罐，主要归结于规模与成本
因素。两片罐成本低于三片罐，大规模生产可大幅降低包装成本，包装成
本约降低15%左右，整个凉茶灌装市场包装成本可降低数亿元

美盈森、民丰特纸控股股东增持公司股份
本周美盈森股东王海鹏、民丰特纸股东民丰集团分别对所持股份进行
增持。美盈森控股股东王海鹏以集中竞价方式增持公司股份10,046,696股，
占公司总股本的0.65%，平均增持成本为10.11元/股；民丰特纸控股股东民
丰集团增持股份1,232,400股，占本公司总股份的0.35%，增持均价为9.627
元/股

丰林集团发布非公开发行方案，拟非公开发行人民币普通股（A股）
股票，募集资金不超过87,035.90万元，发行对象为索菲亚投资以及其他合
计不超过10名特定投资者，募投方向为新西兰卡韦劳年产60万立方米刨
花板生产线建设项目

风险提示
经济增速超预期下滑导致消费行业需求萎缩；主要原料价格过快上涨；
体育产业市场化推进行政干预风险较大

Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-04-02
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 赵中平 S0260516070005
0755-23953620
zhaozhongping@gf
分析师： 申 烨 S0260514080002
020-87578446
shenye@gf
Table_Report 相关研究：
轻工制造行业:文化纸价格稳
步上行，关注淡季吨纸净利润
2017-03-26
轻工制造行业:包装纸下游观
望情绪较重，地产新政令家具
板块承压
2017-03-19
轻工造纸行业周度跟踪报告:
三四线地产火爆利好家具板
块，文化纸提价预期较强
2017-03-12
Table_Contacter 联系人： 汪达 010-59136610
wangda@gf
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6%
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2016-042016-082016-112017-03
轻工制造沪深300
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投资策略|轻工制造
目录索引
一、造纸——废纸价格下调超过20日，造纸行业需持证排污 ....... 5
（一）造纸行业最新价格速递5
（二）造纸行业数据周度跟踪5
（三）造纸行业估值情况 ..... 14
二、家具——中国家具出口七年首下降 .... 15
（一）行业关键要闻 . 15
（二）家具行业原材料价格速递 ...... 15
（三）地产高频数据跟踪 ..... 18
（四）家具行业数据月度跟踪 .......... 19
三、包装——从三片罐转二片罐看凉茶市场的逆袭 .......... 24
（一）行业关键要闻 . 24
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