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化工行业动态_味精寡头协同提价预期升温_坚守锂电池材料成长趋势2017年中金公司27页

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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告
2017年3月20日
化工
味精寡头协同提价预期升温,坚守锂电池材料成长趋势
行业动态
行业近况
上周基础化工板块上涨0.6%,沪深300指数上涨0.5%,基础化
工板块跑赢大盘0.1个百分点,涨跌幅居于所有板块第18位。涨
幅居前:尤夫股份、雅化集团、上海新阳、梅花生物、云南能投
等;跌幅居前:西陇科学、国风塑业、元力股份、天赐材料、银
禧科技等

上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块P/E
(TTM)为59.75,P/E(2017E)为41.53,P/E(2018E)为25.94

从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为
4.42,低于一年来的均值5.26

上周Brent原油涨0.76%,WTI原油涨0.60%。国内化工品种涨
幅前五:吡啶、吡虫啉、纯MDI、硫磺、钛精矿;跌幅前五:液
氯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、丁二烯、丙烯酸甲酯

评论
寡头协同提价预期升温,看好味精价格上涨。随着味精小产能企
业逐步退出市场,行业有效产能集中度提升,目前味精行业前三
家厂商合计产能占比达到76%,产量占比约90%。梅花新任董事
长上任后,相比过去在价格策略上更加积极,有利于味精寡头的
协同提价。同时近一个月来玉米价格上涨50元/吨,且味精下游
酱油近期也出现了高个位数上涨,味精涨价将更能被下游接受

看好味精价格上涨,推荐阜丰集团,梅花生物

氨纶产销两旺,价格有望继续上涨。上周氨纶40D价格上涨500
元/吨(+1.4%)至36,500元/吨,年初至今累计上涨19.7%。目
前行业开工率88%,大厂基本满负荷生产,市场供需紧平衡。17
年实际新增产能仅晓星1.6万吨高端产能,而需求增速有望维持
7%。由于氨纶供需结构改善和原材料PTMEG、纯MDI价格有望
延续涨势,我们继续看好氨纶涨价趋势。龙头企业具有成本优势,
价差有望扩大,建议关注华峰氨纶,泰和新材和新乡化纤

正视季节性扰动,坚守锂电池材料成长趋势。近期市场对于1Q
电池销量与业绩下滑的担忧或引起板块短期扰动。我们维持1Q是
锂电池与材料行业的政策、销量、价格的基本面底部的判断,预
计1Q17锂电池出货量为2.0Gwh,同比1Q16的7.5Gwh明显下
滑。而2Q17-2018年同环比成长趋势明确。看好锂电池与材料行
业的长期确定性增长,重点关注畅销车型与电池厂的配套。推荐
国轩高科、沧州明珠、新宙邦、杉杉股份

风险
味精价格不及预期,新能源车销量不及预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
梅花生物-A 推荐 9.00 18.1 16.7
国轩高科-A 推荐 45.00 21.5 17.4
沧州明珠-A 推荐 29.00 24.3 21.2
新宙邦-A 推荐 82.00 35.1 32.1
杉杉-A 中性 16.90 19.4 18.9
中金一级行业
基础材料
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资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李璇 唐卓菁 贾雄伟
分析员 分析员 联系人
xuan.li@cicc
SAC 执证编号:S0080515080008
SFC CE Ref: BGG514
zhuojing.tang@cicc
SAC 执证编号:S0080516060003
SFC CE Ref: BFK685
xiongwei.jia@cicc
SAC 执证编号:S0080116080015
93
100
107
114
121
2016-032016-062016-092016-122017-03
相对
值 (
%)
沪深300 中金化工
中金公司研究部: 2017年3月20日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、本周观点:味精寡头协同提价预期升温,坚守锂电池材料成长趋势 ..... 4
1.1 行业热点关注 .... 4
1.2 重点公司跟踪 .... 4
2、板块估值及个股行情 . 7
3、化工产品价格回顾 .... 9
3.1 化肥 .. 10
3.2 农药 .. 11
3.3 饲料添加剂 ...... 12
3.4 聚合物及塑料 ... 13
3.5 煤化工 ........... 16
3.6 化纤 .. 16
3.7 氯碱 .. 19
3.8 氟化工 ........... 20
3.9 橡胶 .. 21
3.10 涂料化学品 .... 21
4、公司公告 . 24
图表
图表1: 氨纶40D价格 .. 4
图表2: 氨纶行业开工率及库存水平 ........... 4
图表3: 中金公司重点关注公司估值表 ........ 6
图表4: 上周各行业相对沪深300涨跌幅 .... 7
图表5: 石油化工和基础化工行业相对沪深300涨跌幅 ........... 7
图表6: 基础化工子行业涨跌幅 .... 7
图表7: 上周涨幅前十个股 .......... 8
图表8: 上周跌幅前十个股 .......... 8
图表9: 基础化工板块绝对估值变化 ........... 8
图表10: 基础化工板块相对估值变化 ......... 8
图表11: 化工产品涨跌幅排名表 .. 9
图表12: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 ..... 10
图表13: 化肥价格走势 . 10
图表14: 国内化肥开工率走势 .... 10
图表15: 化肥产品进出口情况 .... 11
图表16: 农药价格走势 . 12
图表17: 国内农药开工率走势 .... 12
图表18: 农药产品进出口情况 .... 12
图表19: 饲料添加剂价格走势 .... 13
图表20: 饲料添加剂产品进出口情况 ........ 13
图表21: 聚氨酯价格走势 .......... 14
图表22: 国内聚氨酯开工率走势 . 14
图表23: 聚合物及塑料产品进出口情况 ..... 15
图表24: 煤化工价格走势 .......... 16
图表25: 国内煤化工开工率走势 . 16