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第五批推广目录发布，新能源汽车待放
量
■第五批推广目录发布，新能源汽车待放量。本周6月2日，工信部
发布2017年第5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有92户
企业的309款车型入选。其中乘用车30款，客车189款，专用车90款

随着产业链的价格博弈逐步趋于稳定，免购臵税目录的推出，商用车
厂商的排产和出货有望加速到来。当前，新能源汽车行业正在面临行
业集中度提升的过程。当前时间点看，2季度末新能源商用车有望逐步
放量，对电芯及上游的原材料的需求将加大。量价齐升逻辑推荐：诺
德股份（铜箔龙头）。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业。龙头市占率提
升，推荐：国轩高科（电池龙头）。解决续航焦虑的角度来看，高能量
密度方向，推荐：杉杉股份（高能量密度）、华正新材（物流车轻量化）

个股方面，建议关注：星云股份

■关注电工装备龙头出海和配网投资提速。一带一路大会于5月14日
召开，五大国际组织签署协议推进全球电力互联互通，有望助推我国
特高压等优势项目走出去，看好龙头公司的海外业务拓展。同时，根
据两大电网五大发电集团公布一带一路规划根据国家电网公布的
2017年第一批配网设备招标清单统计，共招标配电终端设备约6.4万
套，远超2016年全年招标量（4万套）。我们预计，我国配电网投资及
配电自动化的投资建设将在2017年全面提速。重点推荐：金智科技、
许继电气、东方电气；建议关注：平高电气、中国西电、特变电工、
思源电气、、海兴电力

■制造业PMI环比持平，工控或平稳增长。5月制造业PMI为51.2，
环比持平，连续10个月保持荣枯线上，连续8个月位于51.0%以上的
扩张区间。本周，工控下游申万行业机床工具指数，环比下降1.98%；
同时钢铁价格继续回落，原材料价格压力减缓。近期，制造业发展出
现回落迹象；未来，随《中国制造2025》的推进，同时制造业升级有
望带动工控行业持续景气。重点推荐：汇川技术、信捷电气；建议关
注：英威腾、新时达、麦格米特等

■限电再次验证改善，风电平价渐行渐近；分布式光伏仍呈加速发展
态势。4月份全国弃风电量42亿千瓦时，同比减少19%，弃风率12%，
同比下降6个百分点。今年以来，国家能源局和国家电网公司等密集
出台了一系列保障新能源消纳的政策措施，限电进入改善通道。另外，
Table_Title
2017年06月04日
电力设备
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
002090 金智科技 40.00 买入-A
000400 许继电气 22.00 买入-A
600884 杉杉股份 20.00 买入-A
002202 金风科技 21.00 买入-A
300124 汇川技术 27.00 买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -2.46 -9.15 1.87
绝对收益 -0.05 -7.44 11.19
邓永康 分析师
SAC执业证书编号：S1450517050005
dengyk@essence
陈乐 报告联系人
chenle1@essence
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弃风限电改善明显 2017-05-02
-9%
-6%
-3%
0%
3%
6%
9%
12%
2016-062016-102017-02
电力设备 沪深300本报告版权属于安信证券股份有限公司

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我们认为，风电平价上网的时代渐行渐近，标杆电价的下调倒逼企业
技术进步降低成本，当前限电进入改善通道同时风电开发成本不断下
滑为平价上网奠定基础。建议重点关注：1）受益限电改善的风电运营
商龙源电力和华能新能源；2）业绩增长确定、市场地位稳固的风电装
备龙头金风科技、天顺风能、泰胜风能和中材科技。4月份，全国集中
式光伏电站新增装机88万千瓦，同比下降42%，分布式光伏新增装机
71万千瓦，同比增长92%，集中式光伏电站装机不断降速，分布式光
伏加速发展的态势更加明显。继续重点推荐分布式光伏运营龙头林洋
能源

■风险提示：新能源汽车销量低于预期；配网投资低于预期；制造业
复苏低于预期；风电光伏装机低于预期

■本周组合：金智科技、许继电气、杉杉股份、金风科技、汇川技术

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1. 新能源汽车一周回顾
1.1行业观点：新能源汽车第五批推广目录发布，新能源汽车待放量
本周6月2日，工信部发布2017年第5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有92
户企业的309款车型入选。其中乘用车30款，客车189款，专用车90款。随着产业链的价
格博弈逐步趋于稳定，免购臵税目录的推出，商用车厂商的排产和出货有望加速到来。当前，
新能源汽车行业正在面临行业集中度提升的过程。当前时间点看，2季度末新能源商用车有
望逐步放量，对电芯及上游的原材料的需求将加大。量价齐升逻辑推荐：诺德股份（铜箔龙
头）。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业。龙头市占率提升，推荐：国轩高科（电池龙头）。解
决续航焦虑的角度来看，高能量密度方向，推荐：杉杉股份（高能量密度）、华正新材（物流
车轻量化）。个股方面，建议关注：星云股份

1.2 新能源车观察系列专栏：2017年第5批新能源汽车推广应用目录数据详细分
析
6月2日，工信部发布2017年第5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有92户企
业的309款车型入选。其中乘用车30款，客车189款，专用车90款。车型以客车、专用车
为主，总款型数量下降。今年发布的前四批推广应用目录车型分别为185、201、643、453
款。此次第5批目录车型总数达到309款，款型数量近两批连续下降。其中，乘用车型占比
相比第4批略微增长，达到9.71%。另外，专用车车型占比略微下降，而客车占比基本保持
不变。总体来说，车型依然以客车、专用车为主

图1：各批次推广目录车型数量
资料来源：工信部、安信证券研究中心50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
17第5批17第4批17第3批17第2批17第1批16第5批16第4批16第3批16第2批16第1批
乘用车客车专用车
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图2：各批次推广目录车型分布
资料来源：工信部、安信证券研究中心
表1：车型数量及占比
车型数量 占比
乘用车 30 9.7%
-纯电动 28 9.1%
-插电式 2 0.6%
客车： 189 61.2%
-纯电动 147 47.6%
-插电式 33 10.7%
-混动 7 2.3%
-燃料 2 0.6%
专用车： 90 29.1%
-纯电动 89 28.8%
-插电式 1 0.3%
合计： 309 100.0%
资料来源：工信部、安信证券研究中心
三元电池在乘用车、专用车应用中占主导地。从本次电池应用类型来看，三元电池在乘用车
和专用车中依然占据最大比例，分别达到70%和74%。尽管三元电池已经在客车应用中解禁
并出现在第294批生产目录中，本次推广目录客车电池使用上依然未见三元电池身影。乘用
车方面，三元电池比例在增加。相比于第四批车型的电池应用情况，三元电池占比增加，
达到70%。锰酸锂及其他锂离子电池占比略有增加

0%
10%
20%
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乘用车客车专用车
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