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[Ta1le_Main] [Table_Title]
医药生物
新版医保目录是医药行业春天的开始
[Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持
分析师 分析师
江琦 池陈森
S0740517010002 S0740517020003
联系人
jiangqi@r.qlzq 谢木青
2017年02月24日 赵磊
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 233
行业总市值(百万元) 3377227.025
36662 行业流通市值(百万元) 2484293.172
87618
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
[Table_Finance] 重点公司基本状况
备注：未覆盖公司盈利预测来自Wind一致预期（截止2017.02.23）
[Table_Summary] 投资要点
远落后上证指数。表现不好的原因因为1-2月份，医药行业缺乏热点，同时业绩还没有出来。随着市场
的表现周期、消费轮番表现，该轮到医药了。医药行业年增长10%左右，常年居于28个一级子行业增
速第3至第4位，如此稳定和快的行业增速，没有不关注的理由。医保基金收入增速2015、2016年均
大于支出增速，压力有所缓解，也为新进品种留出空间。2017年是政策落地年，变革的时代，强者恒强，
有能力者胜出。本次新版医保目录推出时间点超出预期，品种增加数量符合预期，重点公司重点治疗性
品种大多进入了目录。这不仅仅是一个医保目录的推出，是医药行情的导火索，周期、消费之后看医药

1297个品种增加133个，中药1150个品种增加了163个，民族药88个增加43个。品种总数符合预
期，多数公司的多数重点品种纳入了这一版医保目录，专家同步评审确定了45个拟谈判药品，下一步将
通过谈判适当降低价格后再纳入目录。相关公司将会受益，如亿帆医药（新进12个）、复星医药（8个）、
海正药业（7个）、仙琚制药、益佰制药、康缘药业、翰宇药业、通化东宝、华润双鹤、易明医药等。重
点推荐复星医药、仙琚制药、易明医药

进入目录的价格较贵的药品（如阿帕替尼、康柏西普）预计在45个拟谈判药品中。埃克替尼、达沙替尼、
吉非替尼、伊马替尼四个替尼类产品首次进入目录；阿格列汀、利格列汀、沙格列汀、维格列汀、西格
列汀属于2010年后批准的DPP4抑制剂类降糖药物，首次进入目录，限二线用药。新型抗凝类吲哚布
芬、达比加群酯、阿哌沙班、利伐沙班、依诺肝素等首次进入。肿瘤坏死因子α（TNF-α）抑制剂首次
进入。建议关注贝达药业、康弘药业、华东医药、海正药业等

2017E2018E2017E2018E
仙琚制药002332.SZ13.800.370.5437.3025.56买入
康弘药业002773.SZ48.651.001.3748.6535.51增持
复星医药600196.SH26.031.421.6718.2915.60未评级
易明医药002826.SZ28.640.420.5468.5553.01未评级
益佰制药600594.SH18.470.680.8327.2322.18未评级
康缘药业600557.SH18.260.740.8724.6021.02未评级
亿帆医药002019.SZ18.610.720.8025.9623.24未评级
投资评
级证券代码公司简称股价
EPSPE
[Table_Industry]
证券研究报告 行业点评报告
(11%)
(6%)
(1%)
4%
9%
15%
2/24
/16
3/11
/16
3/30
/16
4/18
/165/5/16
5/23
/16
6/15
/16
7/14
/168/3/16
8/19
/169/7/16
9/27
/16
10/2
0/1611/7/16
11/2
3/1612/9/161/4/171/20/172/14/17
医药生物沪深300
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行业点评报告
疗机构使用，将有利于医保费用的节约：新增瓜蒌皮注射液。被调出的仅天麻素注射液。多数品种如脉
络宁注射液、红花注射液、丹红注射液等品种均新增限二级及以上医疗机构使用

蛋白原均增加适应症使用范围。以前血液制品在医保中限制适应症严重，医保报销很低，多数为自费使
用。增加适应症使用范围对整体血液制品行业形成利好。建议关注华兰生物、天坛生物、博雅生物
整为甲类，报销比例提升。长效胰岛素新增限Ⅰ型糖尿病患者；中长效胰岛素难以控制的其他Ⅱ型糖尿
病患者（原限制限反复发作低血糖或有重度合并症的老年糖尿病患者），限制更多。二代胰岛素导向明
确。DDP4抑制剂类阿格列汀、利格列汀、沙格列汀、维格列汀、西格列汀新进医保目录，限二线用药

建议关注通化东宝

癸钠进入目录，而呼声很高的P2Y12抑制剂替格瑞洛（氯吡格雷的升级产品）没有进入；肝素类药物，
2017版医保目录中，低分子肝素的通用名更规范，达肝素钠，那曲肝素、依诺肝素被单独列出，伴随
低分子肝素类药物新注册管理办法和质量标准升级的推出，预期在市场准入和定价过程中会有所区分，
利好依诺肝素、达肝素、那曲肝素。可关注千红制药、华东医药

的靶向小分子药物的代表药物吉非替尼、埃克替尼、伊马替尼、达沙替尼进入本轮医保目录，特点是一
定是在此细分领域中已实现国产化的通用名药物才得以进入，充分体现了国家施行进口替代的意志。建
议关注贝达药业、恒瑞医药、双鹭药业

将发生较大的变化

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