 ==>> 点击下载文档 |
韩总统反对“萨德”入韩属已有事件最新进展，对军工板块基本
没有影响。近年我国周边东海、南海、台海及朝鲜半岛地区热点频现，
美韩部署萨德系统、台湾民进党上台、中菲南海仲裁、朝鲜半岛局势
升级等事件多次干扰市场情绪，引起军工板块波动。从近年历史数据
可以看出，由周边热点事件引起的板块上涨通常持续时间较短，且事
件过后往往出现一定幅度调整
自美方提出在韩国部署“萨德”系统至今已有3年时间，期间在
美国首次确认在韩部署“萨德”、“萨德”装备运抵韩国等重要时间节
点，军工板块均未出现强烈反应，且过后均出现不同幅度调整。究其
原因是我国周边国际形势持续紧张呈常态，“萨德”事件仅使局势变
为更加紧张，并无爆发战争的可能性。我们认为，本次新任韩国总统
明确反对“萨德”部署属已有事件最新进展；无论后续“萨德”是否
继续留在韩国，均不会使局势发生转折性变化，不会对军工板块产生
实质影响
2、截至5月19日，军工板块整体估值为83倍，处于历史估值
区间的中上部。虽然目前军工板块整体估值水平仍处于较高位置，但
部分公司估值已降至合理区间，可以择优配置。我们认为：①分级基
金影响已经过去，板块有望阶段性反弹；②板块内部已经出现分化，
低估值、高成长、业绩确定的公司将率先止跌反弹；③部分高估值公
司或将继续调整
在标的选择上我们建议把握海空军新产品列装、国防信息化、民
参军三条主线，重点关注相关领域内估值较低（军工集团50倍及以
下，民参军30倍及以下）、成长性确定的标的。此外，还可关注军工
混改带来的阶段性机会。我们认为，随着试点范围的不断铺开，混改
在2017年将取得实质性进展；伴随政策的推出节奏，或将带来相关
公司阶段性的配置机会。建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市值
公司，例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康拓红外等
3、重点推荐组合：①海空军新产品列装：中直股份、中航光电；
②国防信息化：国睿科技；③民参军：天银机电、银河电子
[table_invest] 0428 维持 增持
黎韬扬
litaoyang@csc
010-85130418
执业证书编号：S1440516090001
研究助理：郭枫
guofeng@csc
010-65608094
发布日期： 2017年05月24日
市场表现
[table_industrytrend]
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
16/
5/216/
6/216/
7/216/
8/216/
9/216/
10/
23
16/
11/
23
16/
12/
23
17/
1/217/
2/217/
3/217/
4/2国防军工上证指数
相关研究报告
[table_report]
17.05.15 军工行业周报（5月第3周）：大跌之后，军工何去何从
17.05.12
军工行业-16年年报及17年一季报
综述:资产注入提振军工央企业绩，
民参军公司盈利能力更强
17.05.10
军工行业:一季度公募军工持仓简评
-广深地区持仓较重，军工集团标的
更受青睐
[table_indusname]
军工
`[table_page] 军工
行业动态研究报告
HTTP://RESEARCH.CSC
请参阅最后一页的重要声明
目录
一、每周板块数据回顾 ....... 2
1.1板块指数 ..... 2
1.2个股表现 ..... 2
1.3板块估值 ..... 3
1.4融资余额 ..... 3
1.5新股跟踪.......3
二、核心观点 ........... 3
2.1本周观点 ..... 5
2.2中长期观点 . 7
2.3重点覆盖与推荐标的 ......... 9
三、一周行业动态 . 10
3.1 国际动态... 10
3.2 国内动态... 10
3.3 装备动态... 10
四、一周上市公司公告 ..... 13
五、本周重点报告摘要 ..... 15
5.1一季度公募军工持仓简评：广深地区持仓较重，军工集团标的更受青睐 .... 15
5.2 16年报及17年一季报综述：资产注入提振军工央企业绩，民参军公司盈利能力更强 ..... 15
六、近期重要活动 . 17
6.1近期活动回顾 ....... 17
6.2下周活动预告 ....... 17
七、盈利预测与估值 ......... 17
`[table_page] 军工
行业动态研究报告
HTTP://RESEARCH.CSC
请参阅最后一页的重要声明
一、每周板块数据回顾
1.1板块指数
本周上证综指上涨0.23%，收于3091点。同期中证军工指数上涨0.96%，收于9372点，跑赢大盘0.73个
百分点。从行业板块来看，石油石化、计算机、电力及公用事业等板块涨幅居前，仅非银行金融与银行行业出
现下跌
图1：年初至今中证军工指数与上证综指走势图2：中信各行业涨跌情况
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
2017-01-032017-01-232017-02-122017-03-042017-03-242017-04-132017-05-03
中证军工日涨幅-上证综指日涨幅上证综指走势中证军工走势
-20
-15
-10
-5515
石油
石化计算机
电力
及公
用事
业综合机械通信
电力
设备房地产
电子
元器
件
有色
金属煤炭钢铁建材传媒
餐饮
旅游
食品
饮料医药
基础
化工
农林
牧渔
商贸
零售汽车家电
纺织
服装
交通
运输
轻工
制造建筑
国防
军工
非银
行金
融银行
一周涨跌（%）年初至今涨跌（%）
资料来源：中信建投证券研究发展部,
1.2个股表现
本周表现位居前十位的个股为：凯乐科技（21.67%）、中科曙光（16.25%）、凤凰光学（13.82%）、瑞特股
份（13.68%）、盾安环境（9.13%）、雷科防务（8.74%）、合众思壮（7.96%）、炼石有色（7.66%）、川大智胜（7.32%）、
华讯方舟（7.32%）
本周表现位居后十位的个股为：中船科技（-3.38%）、台海核电（-3.37%）、火炬电子（-3.08%）、华测导航
（-2.82%）、中航黑豹（-2.80%）、航天长峰（-2.33%）、北方创业（-2.17%）、星网宇达（-2.05%）、中兵红箭（-2.05%）、
航天机电（-1.87%）
表1：本周军工个股表现情况
表现居前 一周涨幅 表现居后 一周跌幅
凯乐科技 21.67% 中船科技 -3.38%
中科曙光 16.25% 台海核电 -3.37%
凤凰光学 13.82% 火炬电子 -3.08%
瑞特股份 13.68% 华测导航 -2.82%
盾安环境 9.13% 中航黑豹 -2.80%
雷科防务 8.74% 航天长峰 -2.33%
合众思壮 7.96% 北方创业 -2.17%
炼石有色 7.66% 星网宇达 -2.10%
`[table_page] 军工
行业动态研究报告
HTTP://RESEARCH.CSC
请参阅最后一页的重要声明
川大智胜 7.32% 中兵红箭 -2.05%
华讯方舟 7.32% 航天机电 -1.87%
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.3板块估值
板块估值方面，军工板块整体估值为83倍，处于历史中上部水平。从上市公司属性来看，军工集团下属上
市公司估值水平为101倍，高于军民融合类上市公司68倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工板
块估值高于整体水平，国防信息化、航天板块估值水平与整体相近，地面兵装、核电与航空板块估值水平较低
表2：军工板块估值情况一览
估值情况估值情况
军工板块 83 船舶板块 705
军工集团下属上市公司 101 地面兵装 60
军民融合类上市公司 68 国防信息化 74
航空板块 62 材料及加工 96
航天板块 78 核电板块 60
资料来源：中信建投证券研究发展部
1.4融资余额
在融资余额方面，军工板块上市公司数量占A股比例为4.42%，总市值占A股比例为2.93%，若剔除金融、
地产板块，军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.95%，基本是A股平均水平的2倍
左右，处于市场高位，其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平，融资买入意愿较低
与上周相比，A股融资标的数量未出现变化，融资余额小幅上升至8163.90亿元，融资余额占比减至2.52%
本周军工板块融资标的数量与上周相同，融资余额降至410.18亿元，融资余额占比降至4.95%。从融资标的数
量上看，军工板块占A股比例仍为4.93%；军工融资余额占A股融资余额比例下降至5.04%
表3：本周融资余额情况一览（军工板块刨除10家纯民品公司）
上市公司 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 融资余额（亿元） 融资余额占比
军工板块总计 143 16529.7716434.34- -
军工融资标的总计 46 8317.30 8291.99 410.18 4.95%
A股总计 3235 564125.81515176.81- -
A股融资标的总计 933 370980.46322797.478136.902.52%
军工板块占比 4.42% 2.93% 3.19% - -
军工融资板块占比 4.93% 2.24% 2.57% 5.04% -
资料来源：中信建投证券研究发展部
表4：上周融资余额情况一览（军工板块刨除10家纯民品公司）
上市公司 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 融资余额（亿元） 融资余额占比
军工板块总计 143 16340.3816242.48- -
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
