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■行业结构改善&宏观政策推动，消费升级加速：纳斯达克全球精选
市场可选消费公司市值占比高达21%，仅次于信息技术行业。而A
股市场现在只有13%。从行业的资本证券化情况来看，我们认为对
应消费升级理念的可选消费行业仍有较大的发展空间。2016年11月
28日，《国务院办公厅关于进一步扩大旅游文化体育健康养老教育培
训等领域消费的意见》正式发布，相关领域具体支持规划落地。该
文件重点指出了文化、旅游、体育等产业的具体发展目标，对中短
期相关行业发展方向具有重要的指导意义

■口红热度持续提升，消费心理转换暗含投资机会：“口红效应”，也
叫“低价产品偏爱趋势”。作为价格相对便宜的“奢侈品”，比较贵
的口红也不过几百元，对消费者起到“安慰”作用。我们观察了百
度搜索指数，“口红”搜索热度持续提升，而相比之下女人经典话题
焦点的“包”热度一般。我们认为，口红效应或在中国进入经济新
常态后再次被印证。在此趋势下，我们需要格外注意对“口红效应”
下消费者心理变化的把握。轻奢品、高档商品将成为消费升级的主
流产品。与奢侈品不同，轻奢商品或者高档品不是划分阶级的手段，
更不是以炫富为目标；它追求的更多的是性价比、情感的链接以及
可比较性，是此次消费升级的典型代表

■“爱美、怕死、缺爱”心理推动消费转型升级：我们认为此轮消费
升级中，具备一定规模空间，同时能够解决“爱美、怕死、缺爱”
等消费痛点的企业将具有良好的发展前景：我们认为“爱美系”中，
运动健身、个人造型子行业具有发展潜质，可关注:中航时尚
（835623.OC）、华韩整形（430335.OC）、东田时尚（835547.OC）；“怕
死系”中，我们总体看好出境医疗、健康食品子领域，可关注标的：
视野股份（835495.OC）、华朴农业（837890.OC）、熊猫乳业
（832559.OC）；缺爱系”细分机会，我们认为包括银发游、中远距
离出境游领域，以及服务升级子领域，可关注泰美好（837755.OC）
■风险提示：政策推进不达预期，行业发展速度偏慢
Table_Title
2017年03月22日
2017消费行业：消费升级的动力-爱美、怕死、缺爱？
Table_BaseInfo
投资策略主题报告
证券研究报告
诸海滨 分析师
SAC执业证书编号：S1450511020005
zhuhb@essence
021-35082062
于佳琦 报告联系人
yujq@essence
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内容目录
1. 行业结构改善&宏观政策推动，消费升级加速5
1.1. 行业结构改善，可选消费空间较大 ........ 5
1.2. 国务院政策出台，消费升级政策支持力度不减 . 5
2. 口红热度持续提升，消费心理转换暗含投资机会 ....... 7
2.1. 口红热度2016年度大幅提升 .... 7
2.2. 口红效应或被再次印证，消费心理转换暗含投资机会 .. 7
3. “爱美、怕死、缺爱”心理推动消费转型升级 ......... 10
3.1. “爱美系”细分机会.... 10
3.1.1. 将健身进行到底.. 10
3.1.1.1. 健身产业快速增长 ....... 10
3.1.1.2. 互联网+健身形成新风尚 ......... 11
3.1.1.3. 新三板标的：中航时尚（835623.OC）.......... 12
3.1.2. 打造个人造型，美丽“溢于言表” ........ 13
3.1.2.1. 美容美发，第三产业中第一大行业 ..... 13
3.1.2.2. 三板标的：华韩整形（430335.OC） . 13
3.1.2.3. 三板关注标的：东田时尚（835547.OC） ....
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