估值触底时，成长进行中
——传媒行业2017年春季投资策略
证券研究报告
2017年3月15日
分析师：汪翔
执业证书编号：S1330512070003
联系电话：028-86199310
邮箱：wangx@hxzb
核心观点
着整个传媒行业。我们认为，未来传媒行业将在消费升级、技术进步、代际更迭的驱动下迎来华丽新生

各细分子行业观点如下：
票房随着体量增大将进入温和成长阶段，预计2017年票房增速为15%
探索新蓝海；政策暖风频吹、产业链不断完善，电子竞技持续火热
集体低迷的2012年前后；成长延续：2016业绩快报显示增速仍然可观，外延发展受限但前期并购的资产
在经过长期整合后有望显示出协同效应，并且未来精神层面需求继续提升也将支撑传媒行业成长延续

2017年，传媒行业有望整体触底回升，部分高增细分行业引领结构性行情，关注电影院线龙头公司、精
品内容生产商、移动游戏出海企业、新媒体营销公司、转型中的传统传媒公司

互联网时代：媒介迁移与内容升级
衣
食
住
行
娱
钱
电子商务VR购物直播购物
餐饮团购
互联网外卖
O2O生鲜
家庭娱乐中心
在线电影购票
健身+运动
在线旅游
在线订票、网约车、互联网单车
网络购房
网络租房
互联网家装
网上支付
移动支付
互联网理财
互联网借贷
互联网时代：媒介迁移与内容升级
技术
进步
代际
更迭
消费
升级
互联网时代下传媒行业三大驱动因素
场景升级：互联网成为人们娱
乐与社交的重要场所，在
O2O快速发展的情景下，消
费场景迎来互联网化升级（点
餐、打车）
付费升级：曾经受益流量快速
增长的“免费时代”正在日渐
没落，新增用户趋尽下着眼
ARPU的付费经济大行其道
内容升级：多渠道时代精品内
容获得更多溢价，马太效应下
强者愈强
媒介变迁：获取信息的主要媒介
沿着“纸媒—电视—PC互联
网—移动互联网”路径变迁
新旧分化：新型传媒市场份额不
断上升与传统传媒的不断下滑形
成鲜明对比，在游戏、电视剧、
综艺、营销等领域都可以观察到
新旧媒体市场的明显分化
供给革命：正如苹果手机的问世
掀起智能手机热潮，未来随着技
术进步（物联网、人工智能、
VR/AR）也将出现新一代通用计
算平台，带来媒介的变迁，甚至
颠覆现有媒介 观念改变：新一代伴随着互联网一起成长，对新兴事物有更强的接纳能力
精神需求：新一代物质需求基本满足，更寻求精神层面的优质产品与服务
个性要求：新一代对自我认知更强烈，追求个性化消费，价格敏感度更低
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看