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行业深度|休闲服务
证券研究报告
Table_Title
社会服务月报——关注旅游、教育
国内游有望加速增长，看好低估值龙头
Table_Summary市场行情回顾：旅游板块3月整体上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.34个点
旅游：3月休闲服务行业整体上涨1.43%，板块相对沪深300增长1.34个点，在申万
28个一级行业中排名第5位。各子板块中，涨跌幅排序分别为旅游综合(5.21%)景点
(-2.14%)餐饮(-2.19%)酒店(-5.54%)，其中中国国旅受益于日上合作及首都机场免税
店中标预期提升上涨明显

国内游：各地景区1-2月累计客流大多有所上升，2季度有望继续维持高增速

黄山：2月接待游客数26万人次，同比下滑22%，1-2月累计客流增长7.3%，旅游收
入同比增17.6%，在去年高基数的基础上维持稳步增长；宏村1-2月客流增长3.3%；
九寨沟：1-3月累计接待45万人次，同比下降36%。其中2月、3月分别接待游客14、
20万人，同比分别下滑13%和57%，主要受春节以来大力整治九寨旅游市场影响

张家界：1-2月张家界景区累计接待游客628.32万人次，同比增长41.64%；其中2
月份单月接待游客344.76万人次，同比增长14.65%

三亚市：1-2月累计接待过夜游客总数341万人次，同比增长9.9%，旅游收入显著上
升，1-2月累计旅游收入增长51%。其中1-2月累计接待入境过夜游客10.13万人次，
同比增长68%，入境游客大幅增长主要由于新增多条国际航线，俄罗斯游客大增

出境游：西欧有望强势反弹，日韩泰增速放缓，长线游稳健增长。1）短线游：日韩游
增速放缓，东盟国家火爆：日本2月接待游客仅增长2%，韩国2月游客增速8%；东
南亚国家中，越南前3月接待中国游客量同比增长64%，新加坡和菲律宾1月接待中
国游客量同比分别增长38%和76%。2）长线游：增长稳健，澳洲市场值得期待。澳
大利亚、加拿大和新西兰1月接待国内游客同比分别增长45%、46%和32%，2月份
新西兰回落37%。3）港澳台：港澳地区数据保持复苏态势，台湾市场持续低迷。2月
份港澳台地区接待内地游客数量增速分别为-6.8%、-7%和-50%

酒店：2月份星级酒店出租率微幅上涨（+0.09pct），平均房价同比下滑（-2.89pct）

锦江都城系酒店2月出租率同比增长明显（+9.9pct），带动RevPar增长14.5%；卢浮
系酒店业绩回暖，出租率增长1.9个百分点，RevPar增长0.3%

展望2季度，我们继续看好旅游板块龙头，主要原因是：（1）历史股价表明，相比其
他板块，由于行业基本平稳，股价受客流及业绩增长的影响更为明显，去年2、3季度
行业基数较低，行业有望受益于阶段性恢复；（2）16年及17年至今，白酒、家电等行
业上涨明显，旅游板块估值相比其他消费品已经不贵

子行业中，我们看好景区的季节性改善、酒店的回升以及出境游的底部企稳。其中，2
季度景区板块季节性改善最为明显，主要由于去年的低基数，而1-2月部分景区在去年
高基数的基础上维持稳健增长，预计景区类多数公司1季报表现不差；酒店方面我们
看到16年以来各公司Revpar的回升以及中端酒店占比的提升，不过个股仍受制于高
估值；出境游方面，去年4季度以来出境游需求有所改善，其中港澳台的企稳回升较
为明显，今年细分目的地看欧洲复苏、东南亚和澳洲增长

公司方面，我们重点看好：主业成长较为稳健、估值相对合理，且有较强外延扩展预
期的龙头，如黄山旅游、中国国旅、中青旅。此外，峨眉山、众信旅游、丽江旅游及
三特索道也建议关注

3月《政府工作报告》指出今年教育工作重点。其中，幼教方面，二胎红利和消费升级
背景下建议关注中高端民办幼教相关产业；K12方面，政府大力促进教育区域均衡、
推动在线教育发展，区域扩张预期强的全国性教培龙头及拥有优质内容的在线教育平台
或受益；职教方面，职业教育集团化发展大势所趋，看好整合职教资源的上市平台。同
时，新版民促法细则有望逐步落地，资产的证券化速度将提升，龙头上市公司将进一步
受益。公司方面，我们建议重点关注：东方时尚（驾校龙头，异地扩张加速，携手昆
明理工共建飞行员培训基地）、新南洋（K12培训龙头，期待定增和股权激励落地）、
世纪鼎利（鼎利学院快速扩张将带来盈利增长）。此外，各细分子行业的龙头我们建议
关注：（1）K12：紫光学大、勤上股份；（2）职业教育：中国高科

Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-04-05
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 安 鹏 S0260512030008
021-60750610
anpeng@gf
分析师： 沈 涛 S0260512030003
010-59136693
shentao@gf
Table_Report 相关研究：
社会服务2季度投资策略:2季
度景气度继续回升，看好低估
值龙头
2017-03-29
旅游和教育月报:1季度旅游
数据向好，龙头价值渐显
2017-03-08
旅游行业2016年业绩前瞻:
行业增速回落，17年恢复性
增长可期
2017-02-15
旅游行业春节数据分析:国内
游、出境游增速均有回落，目
的地出现分化
2017-02-06
旅游行业2017年度策略:行业
延续高景气，关注优质龙头及
主题机会
2016-12-19
旅游行业三季报总结分析:国
内游整体增速回落，出境游相
对稳健
2016-11-03
Table_Contacter 联系人： 张雨露 021-60750610
zhangyulu@gf
-15%
-8%
-1%
6%
2016-042016-082016-112017-03
休闲服务沪深300
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目录索引
一、旅游行业 ... 5
1）旅游板块行情回顾：3月整体上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.34个点5
2）旅游行业数据跟踪：国内游部分景区客流超预期，出境游日韩增速放缓 .. 6
国内游：1-2月客流量增速良好，二季度景区大概率反弹6
出境游：短线游日韩泰增长乏力，东盟国家增长强劲，长线游稳健增长 ........... 10
酒店业：2月份酒店业出租率整体上涨，REVPAR同比下降 ....... 12
3）旅游公司及行业重要新闻：中免集团入股日上免税中国公司，国家旅游局发布赴韩国旅
游提示15
旅游行业重要新闻 ........... 15
旅游行业公司公告 ........... 16
4）旅游行业观点：1季度部分景区客流超预期，重点看好龙头公司17
二、教育行业 . 18
1）教育板块市场回顾：3月平均下跌3.37%，整体跑输大盘2.78个点 ...... 19
2）教育公司及行业重要新闻：《政府工作报告》为教育部提出新任务，新东方在线2017发
力移动端 ........ 19
3月教育行业上市公司年报/一季度业绩预告概览 ........... 19
教育行业重要新闻 ........... 20
教育行业公司公告 ........... 23
3）教育行业观点：两会热议教育产业，关注子版块投资机会 .......... 24
风险提示 ........ 25
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行业深度|休闲服务
图表索引
图1：17年3月休闲服务板块整体上涨1.43%，跑赢大盘1.34个百分点 ....... 5
图2：3月份休闲服务板块涨幅在28个申万一级行业中排名第5位.... 5
图3：3月份休闲服务板块个股涨跌幅排序 ....... 6
图4：1-2月黄山累计客流增长7.3% .... 7
图5：1-2月宏村累计客流增长3.3% .... 7
图6：1-3月九寨沟客流量累计下降36% .......... 8
图7：1-2月张家界累计客流增长41.64% ........ 8
图8：1-2月三亚累计接待游客同比增长9.89% ........... 8
图9：1-2月三亚累计旅游总收入同比增长36.45% ...... 8
图10：1-2月三亚国内游客过夜人次增长8.74% ......... 9
图11：1-2月三亚入境过夜游客同比增长68.04%........ 9
图12：1-2月北京旅游区接待人次同比增长2.9% ...... 10
图13：2月上海国内旅行社接待人数增长33.7% ....... 10
图14：2月海南接待国内游客过夜人次增长8.5% ..... 10
图15：1-2月湖南累计接待过夜游客增长14.2% ....... 10
图16：2月中国公民赴日51万人次，同比增长2% .. 11
图17： 2月赴韩中国游客46万人次，同比增8% .... 11
图18： 2月中国赴新加坡32万人次，增长38% ...... 11
图19：1-3月赴越南旅游95万人次，同比增长64% . 11
图20： 1月中国游客赴加拿大同比增长46%12
图21： 1月赴澳大利亚中国游客同比增45%12
图22：17年2月全国星级酒店平均出租率同比增长0.1个百分点 .... 12
图23：17年2月全国星级酒店RevPar同比下降2.48% ...... 12
图24：17年1-2月北京星级酒店平均出租率提升4个百分点 ........... 13
图25：17年1-2月北京星级酒店平均房价同比下降0.4% ..... 13
图26：17年2月上海星级酒店平均出租率同比增长13.2个百分点 .. 13
图27：17年2月上海星级酒店平均房价同比增长0.3% ........ 13
图28：锦江都城系酒店平均出租率增长9.9个百分点14
图29：锦江都城系酒店平均房价同比下降1.4% ........ 14
图30：3月份重点覆盖教育公司涨跌幅 .......... 19
表1：3月份旅游板块标的涨跌幅情况 .. 6
表2：2017年黄山促销活动一览 .......... 7
表3：锦江都城各品牌2月经营情况与同期对比 ........ 14
表4：铂涛系列品牌2月经营情况 ...... 14
表5：维也纳系列品牌2月经营情况 ... 14
表6：卢浮系列品牌2月经营情况与同期对比15
表7：旅游行业重要新闻 ......... 15
表8：旅游行业公司公告 ......... 16
表9：重点旅游公司盈利预测 .. 18
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行业深度|休闲服务
表10：3月教育标的涨跌幅情况 ......... 19
表11：3月教育行业上市公司年报/一季度业绩预告概览 ....... 19
表12：3月教育行业新闻 ........ 20
表13：3月教育行业上市公司公告 ..... 23
表14：教育行业上市公司业绩预测 .... 25
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载