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行业整体跑赢大盘，2月整车板块估值上升
2月汽车板块整体上涨3.3%，跑赢沪深300指数（上涨1.9%）1.3个百分
点。2月整车与零部件板块估值均相对1月底有所上升
汽车行业：乘用车、中重卡表现亮眼
乘用车：2月狭义乘用车销量为159.0万辆，同比上升20.5%。细分市场来
看，SUV销量同比增长40.7%，轿车销量同比上升15.4%，MPV销量同比下降
15.2%，微客销量同比下降25.1%
商用车：中重卡销量同比增长122.5%，中重卡与宏观经济相关性较高，稳
增长对中重卡或有正面影响，超限新规有望刺激中重卡销量提升，根据我们草
根调研，主流重卡企业订单充足、产能温和释放，中重卡复苏行情有望延长；
轻卡同比上升39.1%；大中客同比下降34.0%；其中公交客车同比下降58.3%，
核心利润点的座位客车同比下降6.9%
汽车行业关键指数
1.广发汽车原材料成本指数：2月汽车原材料成本指数为8285，同比上涨
85.7%，环比上涨3.1%。考虑到需求变动对行业盈利能力的影响大于成本变动
的影响，行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限
2.气柴价格指数：普遍认为，气柴价格比在65%以下有利于LNG车型需求
释放。以我们统计的20个省市作为代表，2月全国气柴价格比约为56.5%，环
比略有下降。其中，气柴比在70%以上的省市有3个，65-70%之间有2个，60-65%
之间的有4个，低于60%的有11个。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃
气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素
投资建议
我们认为，在宏观经济稳增长及中西部地区乘用车需求崛起的情况下，汽
车行业高景气度有望维持。传统的周期性龙头受益于行业景气度较高，销量和
盈利能力有望双升。同时，在行业整体盈利能力较高的情况下，企业研发的积
极性更高、转型成功的可能性更大。17年汽车行业周期股和成长股均值得关注：
1、行业景气度有望维持，龙头有望迎戴维斯双击，我们推荐中国重汽、威孚
高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车，建议关注福田
汽车、潍柴动力；2、新能源汽车应重点关注插电混，节能汽车关注混合动力
可能的机会，我们推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远；3、智能汽
车步入发展快车道，V2X有望进入发展窗口期，我们推荐万里扬、德尔股份、
华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研；4、国企改革仍是投资主线之一，
我们推荐富奥股份、中国重汽、云内动力
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-03-30
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 张 乐 S0260512030010
021-60750618
gfzhangle@gf
分析师： 闫俊刚 S0260516010001
021-60750621
yanjungang@gf
分析师： 唐 晢 S0260516090003
021-60750621
abigale.tang@aliyun
Table_Report 相关研究：
汽车及汽车零部件行业: 2月
月报：春节影响1月狭义乘用
车增速，重卡同比大幅增长
2017-02-28
汽车及汽车零部件行业:1月
月报：中重卡维持较高同比增
速
2017-01-27
汽车及汽车零部件行业:12月
月报：中重卡单月增速创6年
来新高
2016-12-26
Table_Contacter 联系人： 刘智琪 021-60750604
liuzhiqi@gf
-15%
-6%
3%
12%
2016-022016-062016-102017-02
汽车沪深300
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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行业跟踪|汽车
目录索引
核心观点 ..... 4
行业基本面运行良好 ... 4
投资建议：精选低估值蓝筹股及弹性品种 ...... 4
行业整体跑赢大盘，2月整车板块估值上升 ........... 6
2月汽车板块整体上涨，跑赢大盘1.3个百分点 ........ 6
整车与零部件板块估值均上升7
宏观经济平稳运行... 8
2月汽车：乘用车、中重卡表现亮眼 ........ 11
乘用车：SUV同比大幅增长，MPV销量同比下降 .. 11
商用车：重卡同比大幅增长 .. 14
行业相关运营指标. 17
行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限 ........... 17
2月气柴比环比略有下降 ...... 18
2月乘用车市场成交均价环比上涨、优惠力度有所增长 ....... 19
投资建议：精选低估值蓝筹股及弹性品种20
风险提示 ... 21
