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汽车及汽车零部件行业5月报_乘用车销量小幅负增长_重卡持续高增长2017年广发证券22页

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更新时间:2018/5/11(发布于四川)

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1 / 22
行业跟踪|汽车
证券研究报告
Table_Title
汽车及汽车零部件行业
5月月报:乘用车销量小幅负增长,重卡持续高增长
Table_Summary 4月份,汽车行业销售约208.4万辆,同比下降1.8%。狭义乘用车销量为
166.6万辆,同比下降1.7%;商用车销售36.2万辆,同比上升5.4%

行业整体跑输大盘,4月销售板块估值上升
4月汽车板块整体下跌3.4%,跑输沪深300指数(下跌0.5%)2.9个百分
点。4月整车与零部件板块估值相对3月底均有所上升

汽车行业:SUV维持较高增速,重卡维持高增长
乘用车:4月狭义乘用车销量为166.6万辆,同比下降1.7%。细分市场来
看,SUV销量同比增长12.3%,轿车销量同比下降7.5%,MPV销量同比下降
19.9%,微客销量同比下降33.9%

商用车:中重卡销量同比增长39.4%,中重卡与宏观经济相关性较高,稳
增长对中重卡或有正面影响,超限新规有望刺激中重卡销量提升,根据我们草
根调研,主流重卡企业订单充足、产能温和释放,中重卡复苏行情有望延长;
轻卡同比上升1.9%;大中客同比下降40.0%,其中公交客车同比下降51.8%,
核心利润点的座位客车同比下降28.2%

汽车行业关键指数
1.广发汽车原材料成本指数:4月汽车原材料成本指数为6518,同比上涨
18.4%,环比下跌12.9%。考虑到需求变动对行业盈利能力的影响大于成本变动
的影响,行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限

2.气柴价格指数:普遍认为,气柴价格比在65%以下有利于LNG车型需求
释放。以我们统计的20个省市作为代表,4月全国气柴价格比约为58.3%,环
比小幅上升。其中,气柴比在70%以上的省市有4个,65-70%之间有2个,60-65%
之间的有5个,低于60%的有9个。除气柴价格比外,地方性补贴政策和燃气
补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素

投资建议
我们认为,在宏观经济稳增长及中西部地区乘用车需求崛起的情况下,汽
车行业高景气度有望维持。传统的周期性龙头受益于行业景气度较高,销量和
盈利能力有望双升。同时,在行业整体盈利能力较高的情况下,企业研发的积
极性更高、转型成功的可能性更大。17年汽车行业周期股和成长股均值得关注:
1、行业景气度有望维持,龙头有望迎戴维斯双击,我们推荐中国重汽、威孚
高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车,建议关注福田
汽车、潍柴动力;2、新能源汽车应重点关注插电混,节能汽车关注混合动力
可能的机会,我们推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远;3、智能汽
车步入发展快车道,V2X有望进入发展窗口期,我们推荐万里扬、德尔股份、
华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研;4、国企改革仍是投资主线之一,
我们推荐富奥股份、中国重汽、云内动力

风险提示
宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期

Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-05-26
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师: 张 乐 S0260512030010
021-60750618
gfzhangle@gf
分析师: 闫俊刚 S0260516010001
021-60750621
yanjungang@gf
分析师: 唐 晢 S0260516090003
021-60750621
abigale.tang@aliyun
Table_Report 相关研究:
汽车行业:4月月报:乘用车销
量小幅增长,重卡维持高景气

2017-04-26
汽车及汽车零部件行业:3月
月报:狭义乘用车、中重卡表
现亮眼
2017-03-30
汽车及汽车零部件行业:2月
月报:春节影响1月狭义乘用
车增速,重卡同比大幅增长
2017-02-28
Table_Contacter 联系人: 刘智琪 021-60750604
liuzhiqi@gf
-5%
1%
7%
13%
19%
2016-052016-092017-012017-05
汽车沪深300
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行业跟踪|汽车
目录索引
核心观点 ..... 4
行业基本面运行良好 ... 4
投资建议:精选低估值蓝筹股及成长股 ......... 4
行业整体跑输大盘,4月销售板块估值上升 ........... 6
4月汽车板块整体下跌,跑输大盘2.9个百分点 ........ 6
整车与零部件板块估值均上升7
宏观经济平稳运行... 8
4月汽车:乘用车销量小幅负增长,重卡持续高增长 ...... 11
乘用车:整体销量小幅负增长,SUV维持较高增速11
商用车:重卡同比大幅增长 .. 14
行业相关运营指标. 17
行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限 ........... 17
4月气柴比环比上升 . 18
4月乘用车市场成交均价环比下降、优惠力度小幅上升 ....... 19
投资建议:精选低估值蓝筹股及成长股 .... 20
风险提示 ... 21