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海外汽车行业2018年投资策略_行业分化加剧_精选细分龙头

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文本描述
证券研究报告
作者:倪昱婧,CFA,执业证书编号: S0930515090002
秦波,执业证书编号:S0930514060003
2017年12月27日
行业分化加剧,精选细分龙头
——海外汽车行业2018年投资策略
预计2017E-2020E国内传统燃油乘用车市场有望实现2.9%的销量年复合增长(其中,
豪华品牌达8.8% vs 自主品牌达4.1%/合资品牌达0.3%) ;看好产品周期走强的豪
车产业链标的、以及向上转型突破确定性较强的自主品牌车企

预计2017E-2020E国内新能源汽车市场有望实现40%的销量年复合增长;看好产业
链垂直整合、具有技术/成本/电池产能等优势、往3-5线省市拓宽的自主领军车企

推荐华晨中国(1114.HK,“买入”评级,目标价HK$30.57);
长期看好吉利汽车(0175.HK,“买入”评级,目标价HK$31.54),比亚迪
(1211.HK,“买入”评级,目标价HK$80.41)

销量/新车上市不及预期,政策风险/毛利率承压等

核心观点
请务必参阅正文之后的重要声明中信产业投资基金管理有限公司
1、市场回顾与展望
2、传统燃油汽车
3、新能源汽车
4、风险提示
5、投资建议
6、附录
24%),估值扩张(Forward PE从近9x扩张至约12x);
市场回顾与展望请务必参阅正文之后的重要声明
2017港股汽车 vs 恒生国企指数表现
资料来源:Bloomberg
注:数据截止至2017/12/22
港股汽车Forward PE
资料来源:Bloomberg
注:数据截止至2017/12/22
0%
30%
60%
90%
120%
150%6
-1-31-0-21-0-11-0-0
37
-0-2
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-1-21-1-11-1-01-1-2港股汽车恒生国企指数
0.0
3.0
6.0
9.0
12.0
15.0
18.0
20/1
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21/1
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21/1
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港股汽车-1SD均值+1SD
1、市场回顾与展望
2、传统燃油汽车
3、新能源汽车
4、风险提示
5、投资建议
6、附录
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看