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公司积极响应全方位布局。出版传媒于2015年8月完成领导层换届，新管
理层积极推广“大出版、大发行、大教育、泛娱乐+文化金融、文化贸易”的
六大产业布局，并以“二次创业”为发展目标。全面推进整合资源、做强主
业，并购重组、跨界扩张，实现公司整体发展的战略转型，力争打造现代化、
国际化的大型文化企业集团，快速进入国内出版第一方阵
内容制作能力是公司的核心竞争力所在。公司是人民教育出版社在辽宁省的
总代理，旗下辽海社、辽美社、万卷出版，辽科社，电子社，春风社，辽少
社、音像社等共同从事教材教辅及一般图书和电子音像产品的出版业务。公
司内容制作优势明显，多种图书获得，旗下《尖子生》、《好课堂堂练》等皆
为当地中小学普遍使用的名牌教辅材料
线上教育、线下体验，公司新业务多点开花。旗下辽海社与东方云码网络科
技2015年上线的《辽海微课堂》迈出了公司布局线上K12教育的第一步
同时《大耳娃魔法帝国》、《大象生活馆》开启了公司优质内容线下衍生的大
门。预计未来公司将以优质教育内容为本，积极布局线上K12教育和线下幼
教领域，成为横跨线下线上和多年龄层的综合性教育集团
公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为
17.2亿元、19.8亿元和21.9亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.45
亿元、1.61亿元和1.84亿元；每股收益分别为0.22元0.25元和0.27元，
对应PE分别为45.6、 39.7和37.2倍。鉴于公司主营业务的稳定增长和大
教育业务未来的发展潜力，我们给予公司70倍的市盈率，6个月目标价15.4
元，给予公司“强烈推荐”评级
财务指标预测
指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E
营业收入（百万元） 1,496.27 1,537.75 1,723.27 1,976.63 2,194.09
增长率（%） 12.68% 2.77% 12.06% 14.70% 11.00%
净利润（百万元） 75.34 80.22 120.03 137.84 147.29
增长率（%） 6.97% 6.48% 49.63% 14.84% 6.86%
净资产收益率（%） 4.15% 4.30% 6.14% 6.71% 6.82%
每股收益(元) 0.14 0.15 0.22 0.25 0.27
PE 71.00 66.27 45.64 39.74 37.19
PB 3.03 2.94 2.80 2.67 2.54
资料来源：公司财报、东兴证券研究所
杨若木
010-66554032 yangrm@dxzq
执业证书编号: S1480510120014
联系人：
季龙飞
010-66554090 jilf@dxzq
刘巍放
010-66554151 liuwf@dxzq
交易数据
52周股价区间（元） 12.65-10.6
总市值（亿元） 69.69
流通市值（亿元） 69.69
总股本/流通A股（万股） 55091/55091
流通B股/H股（万股） /
52周日均换手率 1.43
52周股价走势图
资料来源：东兴证券研究所
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