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招商证券_机械行业2017年7月报_中期复苏已确立_龙头当享受溢价38页

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敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业策略报告 工业|机械 推荐(维持)中期复苏已确立龙头当享受溢价 2017年07月29日机械行业2017年7月报 上证指数3253 行业规模 占比% 股票家数(只)3109.4 总市值(亿元)310185. 8流通市值(亿元)214355.2 行业指数 %1m 6m 12m 绝对表现-1.1-9.0-10.5 相对表现-2.1-18.6-25. 8资料来源:贝格数据、招商证券 相关报告 1、《基金中报持仓分析—机械持仓 偏低,建议加大配置拥抱周期行情!》 2017-07-25 2、《京沪高铁拟提速点评—京沪高铁 拟提速释放利好信号》2017-07-19 3、《3C自动化装备系列报告之一— OLED披挂上阵,国产模组设备蓄势 待发》2017-07-1 86月数据实现了行业与宏观及工业数据相互印证,国内与国外遥相呼应的局面, 实体工业进入良性循环,尤其是周期性的机械产品表现出了较大的业绩弹性。我 们认为一个中周期复苏不会只有半年,通常2-3年,下半年即使基数原因销量增 速放缓,但是盈利仍保持高增长。重点推荐景气向上的行业和龙头公司

据也超预期,其实全年的高增长基调在3、4月就已经确定了,只是数据出来, 业绩兑现,微观与宏观、国内与国外相互印证,市场才开始逐步接受,从二 季度来看机械行业基金配置仍较少,基金重仓股中机械的占比持续下降至 3.33%,与行业趋势背离。国外龙头企业的销量和业绩也开始回升,卡特继续 上调全年的业绩预测,普茨曼斯特今年大幅扭亏。建议工程机械加大配置到 年底,重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力

中,后段模组设备难度相对较低,目前包括鑫三力、联得装备在内的国内厂 商已在进口替代,大订单可期。受益于下游电芯厂扩产速度加快,先导智能、 赢合科技中报维持70%以上增长,进入下半年传统旺季,订单还将加速增长

机产销热度不减,5月当月缝纫机产销分别同比增长42%、26%,截止5月, 库存下降35%,去库存效果明显,杰克股份二季度订单火爆,维持强烈推荐

资快速增长,创两年内新高,受益房地产复苏外加二次装修萌芽,定制家具 渗透率继续提升,行业野蛮成长,继续推荐板式机械设备龙头弘亚数控

求有望释放,下半年拟开工的城市轨道交通项目53个,轨道交通处于设备订 单爆发的前夜,继续推荐康尼机电、烟台冰轮

刘荣 0755-82943203 liur@cmschina S1090511040001 刘旭 liuxu2@cmschina S1090516090004 研究助理 诸凯 zhukai@cmschina 研究助理 吴丹 wudan6@cmschina 续改善。煤机需求回暖,行业集中度提升,煤机龙头有望中报释放业绩,推 荐天地科技等。(2)油田服务及设备:原油库存下降,OPEC危机暂时解除, 油价小幅反弹。2017年全球油服市场温和复苏,中石油油服板块上半年扭亏 为盈,设备公司订单大幅增长,重点推荐通源石油。(3)天然气设备:LNG 经济性提高,LNG重卡销量屡创新高。LNG重卡回收期普遍降至6-8个月, 上半年天然气重卡销量接近3.8万辆,天然气利好政策持续推出

煤机(天地科技等)、3C自动化装备(智云股份)、定制家具装备(弘亚数控), 还有价值品种(杰克股份、烟台冰轮、康尼机电)

-15 -10 -5515Jul/16Nov/16Mar/17Jul/17 (%) (%) 机械沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明Page 2 正文目录 一、机械行业月度投资策略...4 二、工程机械行业:业绩进入释放期....6 1、月度销量及进出口跟踪........6 2、存量工程机械开工小时跟踪. 83、国际工程机械龙头销售跟踪.9 三、智能装备:模组设备继续进口替代,锂电设备中报业绩高增长..10 1、3C自动化——模组设备继续进口替代......10 2、新能源锂电装备——设备商业绩持续高增长.........11 3、物流自动化13 四、缝制机械——工缝机销售同比增长26%..15 五、板式家具机械:黄金五年定制家具处于野蛮生长期.......17 1、家具行业增速达两年峰值固定投资恢复...17 (1)前五月营收及利润恢复增长行业进入者增加....17 (2)17年上半年固定资产投资增速达18.1%...........1 8(3)家具出口增速回升.........1 82、房地产复苏超预期+二次装修萌芽.19 (1)房地产复苏拉动家具需求增长.19 (2)国内二次装修助力家具行业穿越地产周期.........20 3、定制家具渗透率继续提升行业处于野蛮成长期....21 (1)上市公司业绩预告均大幅增长...21 (2)二级品牌及小微企业有丰厚生存基础....21 (3)跨界整合、入口之争......22 4、行业处于野蛮生长期继续推荐板式机械设备龙头弘亚数控.........22 六、轨道交通设备:城轨新投运及新开工爆发...........22 1、上半年铁路投资同比略有下降.......22 2、货运增长态势不变铁总推进汽车与铁路合作.......23 3、京沪高铁拟提速释放加密需求.....24 4、发改委鼓励促进发展市域(郊)铁路........25 5、上半年新投运的城轨爆发继续坚定看好...25 行业研究 敬请阅读末页的重要说明Page 3 七、煤炭机械:煤企经营持续改善,煤机需求逐步落地........27 1、煤炭旺季持续,煤价继续上升.......27 2、煤价回升,煤炭企业经营效益显著改善....2 83、中煤能源煤机板块6月单月增速下滑........29 八、油气装备:利空出尽,有望否极泰来......30 1、原油市场过分悲观,看好油价后期走势....30 2、OPEC圣彼得堡会议召开,减产危机暂时解除.....32 3、2017年全球油服市场温和复苏.....33 九、天然气设备:LNG重卡销量再创新高.....33 1、LNG重卡经济性逐步提升,销量快速增长33 2、天然气消费量重现两位数增长,产业支持政策不断推出...35 行业研究 敬请阅读末页的重要说明Page 4 一、机械行业月度投资策略 工程机械:微观宏观数据相互印证,国内国外销售齐升。我们在3月专题报告《穿越朱 格拉周期看机械行业复苏》中已详细分析了工程机械行业的复苏逻辑,主要观点是:我 们认为2016年下半年是新一轮朱格拉周期的开始,是资本支出周期(上游客户盈利回 升)+存量设备更新周期+政治周期(地方政策换届、PPP)三个周期迭加,这些与朱格 拉周期扩张期特点一致。所以工程机械行业我们是看2年(2017、2018)盈利修复, 所以不会再纠结下半年哪个月增速高哪个月增速低。6、7月工程机械行业淡季也超预 期,其实全年的基调3、4月就已经定了,只是数据出来微观与宏观、国内与国外相互 印证,市场才开始逐步接受周期行业,从二季度来看机械行业基金配置仍较少,基金重 仓股中机械的占比持续下降至3.33%,与行业趋势背离。国外龙头企业的销量和业绩也 开始回升,卡特继续上调全年的业绩预测,普茨曼斯特今年将扭亏。工程机械可以加大 配置到年底,重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力

智能制造:模组设备持续进口替代,锂电设备中报业绩高增长。在LCD及OLED的前 中后段产业链中,后段模组设备难度相对较低,目前包括鑫三力、联得装备在内的国内 模组厂商已在持续进口替代,未来将陆续收获大订单。受益于下游电芯厂扩产速度加快, 先导智能、赢合科技中报业绩维持70%以上增长,进入下半年锂电设备传统旺季

缝制机械:去库存效果明显,继续强烈推荐龙头杰克股份。二季度以来,工业缝纫机产 销热度不减,5月当月缝纫机产销分别同比增长42%、26%,截止5月,库存下降35%, 行业去库存效果明显。杰克股份二季度订单继续火爆,正在持续扩招增加产能,裁床业 务处于需求爆发期,预计2017年净利润3.21亿元,继续维持“强烈推荐-A”投资评级

板式家具机械:黄金五年,定制家具处于野蛮生长期。1)17年上半年家具行业固定资 产投资增速达18.1%,前5个月收入累计达到3517.4亿元,同比增长13.4%,增速达 两年峰值。2)行业进入者增加,截止五月家具制造业企业为5793家,累计同比增长 7%。3)家具出口增速回升,今年前六个月家具制造业出口交货值累计945.9亿元,同 比增长7.0%。房地产复苏超预期+二次装修萌芽,三、四线城市成功去库存将拉长复苏 周期,明年房地产投资数据不会差,将进一步支撑对家具制造业的需求,国内二次装修 量萌芽,未来将支持家具制造业穿越地产周期。定制家具渗透率继续提升,上市公司业 绩预告均大幅增长,二级品牌及小微企业有丰厚生存基础,行业处于野蛮生长期,继续 推荐板式机械设备龙头弘亚数控

轨道交通设备:城轨新投运及新开工爆发。1)上半年铁路投资同比略有下降,但增速 下降明显。货运增长态势不变,煤炭铁路日均装车量、煤炭铁路总运量保持两位数增长, 铁总推进汽车与铁路合作。2)京沪高铁有望提速,将释放加密需求,运营与维修的需 求也将相应增加,静待下半年招标,铁总或启动60列长编组中国标动。3)发改委鼓励 促进发展市域(郊)铁路,落实市域(郊)铁路第一批试点项目。4)上半年新投运和 新开工的城轨持续增长,下半年拟开工的城市轨道交通项目53个,河南、江苏、广东 三地累计投资规模均超千亿,轨道交通处于设备订单爆发的前夜,继续推荐康尼机电、 烟台冰轮

煤炭机械:煤炭旺季持续,煤机企业订单大幅增长,中报有望释放业绩。动力煤受益夏 季用电高峰到来叠加地方政府监管加强,动力煤需求强劲,而焦煤受益下游钢厂需求改 善及库存低位,稳中有升。未来,煤价依然存在上升趋势。受益煤价上涨,煤企经营效 益持续改善,2017年前五个月煤企营业收入同比增长40.50%,并且过去四个月销售利
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