2017
年月
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则为客户提供评级等信用信息综合服
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专题报告 2017年第108期 总第425期
行业信用风险预测方法及监测体系之工程机械篇（下）
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行业信用风险预测方法及趋势预判
内容摘要
对行业未来短中期内景气度迁移变化分析及预判对投资策略的制定
至关重要，由于市场上关于行业景气度的预判多从成长性角度出发，信
用风险视角下的行业景气度预判方法较为稀缺，近期中债资信将推出一
系列完整的行业信用风险分析预测方法及监测体系专题研究，该系列研
究具有以下特点：、从行业信用风险角度出发；、旨在预测未来一段
时间行业信用风险的变化趋势；、建立对未来短中期行业信用风险分
析框架；、搭建行业指标高频监测体系以提高研究结果的实用性

本文为该系列研究工程机械行业篇的第三篇，结合该系列上篇及中
篇对工程机械行业的具体特征、搭建全要素下的行业信用风险分析框架
及高频监测体系的研究，本篇从行业现金流及偿债能力变化趋势两方面
进行分析，最终对行业未来信用风险变化趋势做出预测

工程机械行业信用风险分析预测方法及监测体系一、
概述
本篇为工程机械行业信用风险分析预测方法及监测体系专题的最后一篇，基于前两篇探讨
（《行业信用风险预测方法及监测体系之工程机械篇（上）——破解行业信用风险密码》、《行业信
用风险预测方法及监测体系之工程机械篇（中）——需求预测方法及监测体系》），我们已经给出工
程机械行业信用风险分析框架（如图1所示），并结合工程机械行业的行业特性，充分考虑二手设
备、信用销售政策等影响因素后对销售情况给出预测；本篇我们将从现金流、偿债能力两角度出
发，判断行业短期内刚性支出的规模变化，同时考虑融资环境变化对债务滚动压力的影响后，最终
给出行业信用风险变化趋势的预测

图：工程机械行业信用风险分析框架
供给
需求
价格
销量
盈利
现金流
债务水平
融资能力
偿债能力
行业信用风险
信用销
售政策
二手设备；
库存规模；开机小时数；
信用销售政策
短期周
转压力
表外或
有负债
收入
成本
数据来源：中债资信整理
二、
相对于盈利，工程机械行业应更关注现金流情况
（一）信用销售政策介绍、信用销售政策包括按揭贷款、分期付款和融资租赁三种方式
工程机械行业销售方式主要包括全额付款、按揭贷款、分期付款和融资租赁四种形式，其中按
揭贷款、分期付款和融资租赁三种方式为信用销售模式。信用销售模式在工程机械行业中应用较为
普遍，其中分期付款的基本模式为由制造商为客户提供商业信用，客户先支付制造商30%~50%的
首付款，期限平均约2~3年；银行按揭的基本模式为由银行为客户提供贷款，供其购买制造商的设
备，客户通常需支付20%~30%左右的首付款，期限平均约2~4年，在此模式下，贷款银行通常会
要求制造商承诺在客户还贷违约时负有回购担保责任，同时制造商有权回购设备；融资租赁的基本
模式为由融资租赁公司向制造商购买设备，然后将设备租赁给客户，客户需缴纳10%~20%左右的
保证金，租赁期间通常为3~4年，其中分厂商自有融资租赁商和第三方融资租赁商的不同而亦有差
异。、信用销售政策的财务表现
银行按揭及第三方融资租赁两种模式制造商均附有回购代偿义务，财务表现为确认收入并形成
或有负债，现金回流较快，若客户违约将导致制造商进行设备回购，从而二手设备存货将增加；分