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2、信息化基础设施投资主体扩大化趋势明显，民营积极资本参
与，广电第四大运营商雏形呈现
3、高速泛在移动安全的新一代信息基础设施建设快速推进，信
息基础设施持续建设、升级、优化，重点关注以下投资机会：
1）符合业务全面化、产业垂直一体化发展趋势的国内主设备厂
商，强烈推荐中兴通讯、烽火通信
2）光器件与光纤光缆行业的业绩可持续性机会：10G PON、100G
OTN将会是未来2年接入网、城域网升级重点，以及大型数据
中心100G光器件升级，重点关注光迅科技、中际装备（收购苏
州旭创后）。光纤光缆行业未来增量主要来自于广电双向网改造
以及海光缆，重点关注具备长距离、低损耗光纤生产能力的长
飞光纤光缆（港股）、亨通光电、中天科技等公司
3）家庭宽带接入终端智能化提升，重点关注IPTV机顶盒及播
控平台行业，上市公司标的包括：创维数字（机顶盒）、初灵信
息（播控平台）、亿通科技（广电双向网改造）
4）5G前期重点关注底层核心器件国产化替代机会：射频的器
件、材料及封装等领域，例如PA（功率放大器）、AD/DA转换、
滤波器、FPGA、手机天线、以及化合物半导体（砷化镓、氮化
镓、磷化铟等）、先进封装的投资机会，相关上市公司包括信维
通信（PA、天线）、麦捷科技（滤波器）、三安光电（化合物半
导体）、紫光国芯（FPGA）等
5）2017年NB-IOT商用以及e-MTC/LTE-V标准成熟，模块厂商、
平台、e-sim卡厂商带来利好，重点关注高新兴和移为通信（物
联网模组）、宜通世纪（物联网平台）、恒宝股份/东信和平（e-sim
卡）
后4G时代网络优化等通信服务行业值得重新关注，重点关注：
中国通信服务（港股）、海格通信（怡创科技）、宜通世纪、世
纪鼎利、华星创业等
6）在数据中心下沉、计算与存储边缘化、SDN/NFV技术进入实
际落地阶段的趋势下，电信运营商在数通领域投资加大。非电
信运营商数通领域投资叠加，数通类网络与产品发展未来弹性
巨大，重点关注：紫光股份（新华三）、星网锐捷（数据中心交
换机）等
7）卫星通信和北斗导航目前均处于产业早期阶段，中游终端以
及组网公司仍是目前产业发展重点，重点关注：海格通信、振
芯科技、华力创通、北斗星通、合众思壮等
5、风险提示：三大运营商受制于国资委业绩考核以及股东压力
资本开支不及预期；中国广电受制于政策影响无法获取相关运
营牌照；经济持续下行，民间资本投资降低
研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 通信-行业深度报告
目录
1 信息经济成为经济增长的重要驱动力，政策指引信息化基础设施建设，拉动经济增长，
促进中国产业升级 ...... 5
1.1 信息产业成为第五波经济发展增长的引擎........ 5
1.2 中国信息经济规模及结构差距大，信息化基础设施投资必要性加大，促进经济转型 ........ 5
1.3 宏观经济下行，政策指引信息基础设施投资 .... 7
2 信息化基础设施投资主体扩大化趋势明显，民营资本积极参与，广电第四大运营商雏形
呈现 .... 10
2.1 国内互联网厂商严重依赖电信运营商，基础设施严重落后 .. 10
2.2 第四大电信运营商雏形显现，信息基础设施投资再添生力军 .......... 12
3 新一代信息基础设施建设朝高速、泛在、智能化快速演进，关注信息基础设施持续升级、
用户体验优化结构性机会 .... 13
3.1 有线网络：持续高速化、智能化升级，国际带宽有望陡性激增 ...... 13
3.1.1 百兆接入将广泛普及，骨干传输网络迎来400G时代 ... 14
3.1.2 光纤光缆增量机会来自于广电双向网改造以及海缆、陆缆建设 .......... 16
3.1.3 家庭宽带接入终端智能化提升，重点关注IPTV机顶盒及播控平台行业 ......... 18
3.2 蜂窝网络：低频重耕+网络扩容，重点关注4G设备需求提升带来的市场格局变化 ......... 20
3.2.1 中国联通2G频率重耕、中移动FDD牌照是未来主要看点，无线资本开支预计稳中有降，5G
前期无线投资开支向国内主设备集中 ......... 20
3.2.2 5G尚待时日，4.5G继续增强并横向拓展应用场景，重点关注底层核心器件国产替代逻辑 22
3.2.3 网络优化等通信服务行业进入2.0阶段，需要重新关注 ........... 25
3.3 数通产品助力网络智能化改造，发展未来弹性巨大 .. 26
3.3.1 新一代信息网络将以数据中心为核心构建 .......... 26
3.3.2 网络架构日趋扁平化，计算与存储能力推向网络边缘 .. 27
3.3.3 SDN/NFV技术进入务实发展阶段 . 27
3.3.4 非电信运营商数通领域投资叠加 . 28
3.4 卫星通讯+北斗导航构筑天空网络，实现通信网络全覆盖 .... 29
3.4.1 卫星通讯：空天通信网络加快布局.......... 29
3.4.2 北斗导航：发射过半，区域化商用应用逐步扩展 .......... 29
4 新一代信息基础设施给设备行业三大产业趋势：市场集中化、业务全面、产业链垂直一
体化 .... 30
5 投资逻辑与标的（后附重点公司推荐逻辑） . 31
6 风险提示：三大运营商受制于国资委业绩考核以及股东压力资本开支不及预期；中国广
电受制于政策影响无法获取相关运营牌照；经济持续下行，民间资本投资降低 ........ 33
研究源于数据3研究创造价值
[Table_Page] 通信-行业深度报告
图表目录
图表1： 信息经济成为第五波经济发展增长引擎........ 5
图表2： 主要国家信息经济占GDP比重 .......... 6
图表3： 主要国家信息经济及GDP增速 .......... 6
图表4： 2015年主要国家信息经济规模 .......... 6
图表5： 中国信息经济占GDP比重及增速 ...... 6
图表6： 信息经济与信息网络基础设施关系 ... 7
图表7： 运营商资本开支与GDP关系图 .......... 7
图表8： “十三五”时期信息通信业发展主要指标 ........ 8
图表9： 近期政府信息基础设施发展政策指引文件.... 9
图表10： 信息基础设施投资方向及主体 ..... 10
图表11： 美国典型互联网厂商资本开支 ..... 10
图表12： 中国典型互联网厂商资本开支 ..... 10
图表13： BAT信息化资本开支情况 .. 11
图表14： 国际互联网公司海光缆计划 ......... 12
图表15： MAREA计划 .. 12
图表16： 全国有线电视网络互联互通平台 . 12
图表17： 全国广电双向网改造进度 . 12
图表18： 广电有线无线融合网络架构图 ..... 13
图表19： 接入网、城域网、骨干网演进趋势及时间表 ...... 14
图表20： 2016年三大运营商接入网设备集采情况. 14
图表21： 中国电信CHINANET DC互联架构 ... 15
图表22： 骨干网新增直连点 . 15
图表23： 各项目资本开支比例 ......... 16
图表24： 国内光缆长度 ......... 16
图表25： FTTH端口数16
图表26： 2015年国际海陆缆分布图17
图表27： 国际主流国家国际互联网出口带宽情况 .. 17
图表28： 2016年新增海外POP节点情况 .... 18
图表29： IPTV用户数 . 18
图表30： 广电有线无线融合网络产业链 ..... 19
图表31： 三大运营商基站数 . 20
图表32： 三大运营商资本开支 ......... 20
图表33： 全球无线蜂窝网络资本开支情况 . 21
图表34： 4.5G有源基站结构 . 21
图表35： 中国移动5G时间表 ........... 22
图表36： 3GPP 4.5G标准化时间表 ... 23
图表37： 4.5G技术演进方向 . 23
图表38： 无线蜂窝网制式演进 ......... 24
图表39： 3G射频前端框图 .... 24
图表40： 4G射频前端框图 .... 24
图表41： 中国移动5G原型机采用FPGA芯片 ........ 25
图表42： 通信网络技术服务市场规模 ......... 25
图表43： 电信运营商数通+传输资本开支结构预测26
图表44： 基于数据中心网络架构图 . 27
图表45： 中国移动采用INTEL架构的5G基站实物图 .......... 27
图表46： 电信网络SDN/NFV . 28
图表47： 电信运营商及互联网厂商资本开支情况 .. 28
