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东吴证券通信行业专题
证券研究报告?行业研究?通信行业
投影与激光系列-向超短焦进化，投影
镜头发生重要变革
增持（维持）
投资要点
LED/激光投影电视产业正成为重要发展机会： LED/激光投影
电视产品，较好的符合了时代对大屏化、高清化、无处不在的
观看体验几个重要趋势性要求，也通过产品技术创新大幅度提
升了相对于原有投影产品的不足之处，在视频业务快速崛起的
背景下拥有强大的竞争力。总结来看，投影设备作为家庭大型
娱乐屏幕的载体，拥有全面竞争优势。我们看好整个LED/激
光投影电视产业的发展，认为2017-2018年将是激光电视产品
快速扩大市场占有率，进入主流电视产品市场的时间，将深刻
影响电视产品市场格局

投影产品产业链梳理非常重要，投影镜头属于核心部件：整个
新一代投影设备大概分为投影光机、投影仪主控设备、镜头以
及投影幕布等几个部分。其中，投影镜头在整个投影机构造中
作为最末端，起着最终光线输出的作用，直接影响最终展示效
果

短焦投影技术已经成熟，将改写投影方式和形态：投影市场增
长的最主要驱动力是以家庭娱乐和办公会议为主的室内场景

随着社会工作节奏加快，工作会议频繁而随机，大量小型化会
议室兴起；而房价连年高涨使得主要承载娱乐属性的客厅面积
难以快速增长甚至发生下滑。超短焦技术能够较好的利用小空
间，投射100英寸画面仅需要0.5米-1米投射距离，因此日渐
兴起。其技术优势主要包括：1、投影空间需求大幅减小；2、
投影过程中遮挡阴影问题得到良好解决；3、投影光束对人体
视力伤害降低到最小。通常来说，实现短焦技术需要应用鱼眼
镜头，而实现超短焦投影则需要采用自由曲面镜头+反射镜方
式。目前短焦投影技术已经比较成熟，能够维持稳定的供货，
对投影产业链形成了较好的支撑

投资建议：我们建议关注LED/激光电视上下游产业链投资机
会，先将A股相关标的进行梳理：LED/激光电视整机，关注
海信电器、四川长虹、海尔电器、迪威视讯；LED/激光电视屏
幕，跟踪关注行业进展；LED/激光电视光机，关注海信电器，
水晶光电，利达光电；（短焦）镜头，关注凤凰光学、水晶光
电，利达光电；LED/激光电视主控系统，关注全志科技，北京
君正；LED/激光电视光源，关注瑞丰光电、国星光电；音响、
3D眼睛配件，蓝牙音箱：关注奋达科技，漫步者，康耐特，
歌尔股份，佛塑科技，深天马A，深纺织A，超声电子，长江
通信

风险提示：1、电视产业发生变革性发展，LED/激光投影产品
需求不及预期。2、各家主要供应商推进技术升级和成本控制
不及预期，导致产品吸引力下降，市场发展不及预期。3、行
业上游核心部件供货不足或者成本大幅上升，比如理光等投影
镜头供应商难以提供稳定的镜头产品供货。4、市场快速发展
引发强烈竞争，价格战提前进行导致行业整体毛利率下滑

2017年6月1日
证券分析师徐力
执业资格证书号码：S0600515080001
xul@dwzq
010-66573632
研究助理孙云翔
sunyx@dwzq
股价走势
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通信行业 2017年6月1日
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目录
1. 概述 ........ 4
1.1. LED/激光投影电视快速发展 ... 4
1.2. LED/激光投影设备构成 ........... 4
2. 投影镜头产业链 ... 5
2.1. 投影镜头概述 ..... 5
2.2. 投影镜头的超短焦发展趋势 .... 8
2.2.1. 技术背景 .......... 8
2.2.2. 短焦/超短焦技术实现 .......... 10
2.2.3. 技术特点 ........ 12
2.2.4. 技术发展趋势13
2.3. 超短焦投影镜头市场 ... 13
3. 结论及投资建议 . 13
3.1. LED/激光投影产品将高速发展 ......... 13
3.2. 整个LED/激光投影产业链将进入景气周期 ........... 14
3.3. 风险提示 14
4. 附件：部分A股相关公司与LED/激光电视产业链
关系的简单介绍 ...... 14