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[Table_MainInfo] [Table_Title]
证券研究报告 / 行业深度报告
寻找建筑板块中的投资盲点——建筑设计行业或成为下半年市场黑马
建筑与工程行业2017年度下半年投资策略
报告摘要：
[Table_Summary] 宏观数据显建筑板块活力。6月制造业PMI为51.7 %，自2016年7
月以来，连续11个月站上50荣枯线，且发展趋势持续向好，处于
稳步扩张阶段。相比发达国家超过70%的城镇水平，我国城镇化率
有较大提升空间。按照“十三五”规划，2016-2020年，我国国内生
产总值年均增长速度需保持在6.5%以上。当前宏观经济形势下，全
球贸易保护主义抬头，传统“三驾马车”中居民消费和净出口增长
力度不足，投资还需承担拉动经济增长的重担

政策红利驱动建筑市场复苏。PPP项目热点持续，拉动国内工程项
目落地。随着PPP资产证券化的启动、PPP资产交易和管理平台的
成立，PPP项目资金端环境持续优化。“一带一路”进入黄金发展期，
海外工程项目增长超预期。5月召开的“一带一路”国际合作高峰论
坛彰显政府高层推动“一带一路”国际合作的决心

产业升级窗口显现，创新式发展带来设计板块新机遇。BIM技术应
用提高设计效率、全面升级建筑设计理念，为建筑设计新时代到来
做好技术准备。智慧城市、物联网概念东风已至，建筑设计将参与
实现新建工程的“智装一体化”。装配式建筑、绿色建筑转型趋势符
合建筑业持续健康发展的标准，获得政府长期政策支持。这在转型
初期对建筑设计提出更高要求，为具备创新能力、研发实力的大型
上市设计公司带来发展契机。国内建筑设计正朝着艺术性提升的方
向发展，建筑设计公司品牌附加值提升空间巨大。建筑设计行业外
延发展，跨界家具制造、艺术展览，打开新天地。EPC项目热潮中，
建筑设计行业的上游属性和建筑师责任制的改革方向使其在项目承
揽的激烈竞争中具有天然优势地位。建筑质量终身责任制推动行业
管理模式升级。“互联网+建筑设计”带领建筑设计开拓线上平台发
展模式，并外延至业外领域。大批新技术、新模式促使国营、民营
建筑设计企业找准自身特色，在不同的发展道路上各自绽放

高弹性、低估值，设计板块进入上升窗口期。设计股作为典型的小
盘股，6月下旬换手率突然放大，日均换手率从不足2%飙升至4%
左右，基本与行业平均持平，市场对于建筑股的兴趣已然增加。自
2016年以来，设计行业平均市盈率始终处于低于建筑行业平均水平
的状态下，2017年下半年将是设计行业估值向建筑行业靠拢的窗口
期

重点公司 现价 6-07 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
苏交科 19.68 0.68 0.86 1.13 29 23 17 买入
华建集团 21.50 0.67 0.74 0.96 32 29 22 增持
[Table_Invest]
优于大势
上次评级：优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-3%
6%
15%
24%
33%
201
6/7
201
6/8
201
6/9
201
6/10
201
6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/6
建筑装饰沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 4.26% -4.58% 27.13%
相对收益 -0.46% -10.21% 11.38%
[Table_Market] 重点公司 投资评级
苏交科 买入
华建集团 增持
[Table_Report] 相关报告
《成立西南中心完善全国化布局，入股新江
湾城探索业务发展新模式》
2017-06-30
《内延外生齐头并进，PPP锦上添花提供新
机遇》
2017-04-18
[Table_Author]
证券分析师：刘立喜
执业证书编号：S0550511020007
研究助理：陈航杰
执业证书编号：S0550117050035
(021)20361009 chen_hj@nesc
/建筑装饰
发布时间：2017-07-12
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[Table_PageTop] 行业深度报告
目 录
1. 建筑设计行业政策红利促复苏 . 4
1.1. 宏观数据托底设计行业.......4
1.2. PPP推动国内新建工程量持续向好 ...........6
1.2.1. PPP项目落地进入持续上升时期 ......... 6
1.2.2. PPP资产证券化恰逢其时 ....... 7
1.3. “一带一路”开拓国际新建工程订单 ...........9
2. 建筑设计子行业产业升级——创新与发展 ..... 11
2.1. BIM技术应用提高生产效率 ........12
2.2. 物联网“智装一体化”潮流涌现 .....14
2.3. 从“建造”到“制造”，装配式建筑迎来发展期 .....15
2.4. 绿色建筑概念再起.17
2.5. 国企发挥体量优势、民营革新企业模式.18
2.6. 建筑设计公司品牌附加值仍有发展空间.19
2.7. 建筑设计公司在建筑全产业链整合上的优势地位.........20
2.7.1. EPC工程总承包制席卷市场 . 20
2.7.2. 建筑设计公司承揽EPC项目的优势 .. 21
2.7.3. 建筑师责任制助推建筑设计公司承揽EPC项目 ........ 22
2.8. 产业升级带来设计市场跨越式发展.........23
3. 高弹性、低估值的建筑设计板块 ........ 24
3.1. 市场风险偏好增加，首选小盘建筑设计股.........24
3.2. 估值偏低，投资正当时.....25
4. 重点公司推荐 .. 25
4.1. 苏交科(300284.SZ) 25
4.2. 华建集团(600629.SH) ........26