首页 > 资料专栏 > 财税 > 金融投资 > 投资 > 机械设备行业2017年中期投资策略_行业复苏或将分化_布局景气度确定性子行业_国海证券58页

机械设备行业2017年中期投资策略_行业复苏或将分化_布局景气度确定性子行业_国海证券58页

资料大小:3080KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/5/11(发布于云南)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


相关下载
推荐资料
文本描述
证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分
2017年07月14日 行业研究 评级:推荐(维持)
研究所
证券分析师: 冯胜S0350515090001
0755-83706284
联系人:
fengs01@ghzq
熊绍龙
xiongsl@ghzq
行业复苏或将分化,布局景气度确定性子行业
——机械设备行业2017年中期投资策略
最近一年行业走势
行业相对表现
表现 1M 3M 12M
机械设备 2.1 -10.9 -6.6
沪深300 2.9 4.9 12.3
相关报告
《机械设备行业周报:事件持续催化,重点关
注军民融合与天然气产业链投资机会》——
2017-07-10
《机械设备行业周报:天然气明确为能源主体
位置,聚焦产业链投资机会》——2017-07-02
《机械设备行业周报:政策红利持续加码,聚
焦军民融合与天然气产业链投资机会》——
2017-06-26
《机械设备行业周报:5月LNG重卡产量同
比大增686%,天然气行业持续复苏》——
2017-06-19
《机械设备行业周报:两部门力推燃气轮机国
产化,天然气设备行业有望受益》——
2017-06-12
投资要点:
行业全面回暖持续性存疑,子领域复苏将呈分化态势。去年8月份至今,
以挖掘机为代表的中游制造开启了一轮全面复苏,是机械行业基本面的主
要脉络。在紧信用周期下,下游地产销售和投资增速已放缓,基建投资增
速亦难有较大提振;考虑到2016年下半年较高的基数背景,2017下半年
行业全面回暖持续性存疑。我们认为,“调结构、促转型”仍是2017年机
械行业发展的主旋律:上半年传统周期行业盈利已经率先触底反弹,调结
构成果显著;随着企业层面的竞争愈发激烈,技术革新的重要性将愈发明
显,新兴产业在下半年或迎来发展机遇

维持行业“推荐”评级,两条主线发掘投资机会。2017年度,在产能去
化导致市场集中度提升、产品更新周期到来以及下游需求呈现结构性改善
等因素作用下,传统周期板块景气度提升,行业龙头价值凸显,继续维持
行业“推荐”评级。上半年各个机械细分行业中“马太效应”已经逐步显
现,龙头股的盈利预期改善明显;下半年细分领域和个股的业绩分化将更
为突出,持续成长性的甄别尤为重要。我们从两条主线进行梳理:1)周
期景气度向上带来的投资机会:重点关注天然气设备、工程机械、板式家
具机械行业;2)代表着技术革新方向和投资热点的主题性投资机会:重
点关注人工智能、一带一路、汽车后市场、飞机后市场等领域

天然气产业链:拐点逻辑充分印证,基本面持续向好。环保重压之下国家
对于天然气清洁能源的需求,以及天然气价格趋势性下降是天然气产业链
的核心逻辑,我们已经可以观测到在天然气发电、交运和工业煤改气三个
领域的需求快速扩张,这必将带动对于相关设备的需求。重点推荐厚普股
份、杭锅股份、陕鼓动力;建议关注富瑞特装、中泰股份、深冷股份、派
思股份、博迈科、恒通股份以及中集安瑞科

工程机械:行业维持高景气,核心零部件企业盈利弹性显现。2016年9
月以来工程机械主要产品销量持续高增长,行业维持高景气度。2017年6
月我国挖掘机销量为8933台,同比增长101%;2017年5月,我国挖掘机、
装载机、汽车起重机、推土机和压路机销量分别同比增长106%、70%、62%、
90%和63%。预计下半年基础设施建设投资将维持20%左右的增速,但商品
房销售由于限购政策的影响增速将放缓,再加上去年下半年高基数的影
响,我们预计工程机械行业今年下半年增速将有所回调,全年增量依然可
观,零部件企业的盈利弹性将逐步显现,建议重点关注艾迪精密

板式家具机械:地产后周期+消费升级持续催化,设备需求有望爆发。定
制家具较成品家具具有个性化、风格化、整体性的特点,是消费升级的必
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
机械设备 沪深300
证券研究报告
请务必阅读正文后免责条款部分 2
然产物。由于渗透率的不断提升,定制家具细分领域的增速高于家具消费
的整体增速,5家定制家具上市企业(欧派家具、索菲亚、尚品宅配、好
莱客、皮阿诺)2014-2016年合计收入的CAGR为30.48%,而同期家具行
业整体增速仅10%左右。2016年国内商品房销售达到15.73万平方米,同
比增长22.5%;2016年下半年开始,受地产调控加码影响,一线城市增速
回落,但部分三四线城市地产销售实现超预期增长,形成有效对冲。一般
而言,家居销售滞后于地产销售1年左右,由此推算2016年2月以来商
品房销售热潮对家居市场需求的带动将在今年逐步体现,进一步带动板式
家具机械的需求。弘亚数控2017年1季度公司营收1.88亿元,同比增长
83.28%;净利润0.53亿元,同比增长153.22%。受益于下游高景气,预
计公司全年业绩将保持高速增长,建议重点关注

人工智能:深度学习助力工业自动化领域,引领行业深刻变革。随着深
度学习算法层的逐渐成熟与应用层的逐渐落地,基于深度学习的机器视觉
应用可以用摄像头取代人眼,突破原先仅仅是获取位置、体积、形状等物
理信息的限制,拥有了判断的功能。2016年中国工业机器人销量约9万
台,同比增长31.28%,高于同期全球增速的14.29%,占全球比例上升至
31.03%;我国的工业自动化已进入第二阶段,人口红利消失及消费升级成
为主要驱动力。未来越来越多的自动化公司会主动拥抱人工智能,从而为
非标和复杂工况下的机器替代人工问题提供全新解决思路。机器视觉及人
工智能有助于突破现阶段我国工业自动化的发展瓶颈,推荐人工智能技术
在工业自动化领域成功落地的标的——京山轻机,同时推荐在机器视觉领
域具备发展潜力的劲拓股份、永创智能、美亚光电

一带一路:政策东风起,跨境布局企业有望充分受益。2016年机械行业
合计实现营业收入9423.18亿元,其中海外业务收入合计为1579.18亿元,
占营收比重为16.76%。2017年以来,受益于“带路”峰会召开以及政策
持续加码,企业海外业务拓展将迎来发展机遇期。我们建议关注海外收入
占营收比重较高、业绩良好的龙头企业,如三一重工、徐工机械、中联重
科、杭锅股份、陕鼓动力

汽车拆解市场:市场推动+政策红利,汽车拆解方兴未艾。从供给侧看,
我国汽车行业即将进入自然报废高峰;从需求侧看,废钢价格回暖及需求
提振对拆解行业发展形成长期利好;从政策层面看,《报废汽车管理办法》
新政出台,提出允许“五大总成”再制造,汽车拆解行业迎来“风口”

重点推荐全产业链积极布局的天奇股份,专注汽车拆解设备的华宏科技

飞机后市场:蓝海市场前景广阔。客改货飞机购置成本、改装机源存量
和燃油价格下跌幅度等指标是决定全球飞机客改货市场的主要因素。从国
内市场来看,目前二手货机的存量极小;随着我国货航景气提升和快递企
业密集上市带来资本开支增加,客改货市场将迎来井喷期。随着民航的发
展,全球航空维修市场规模逐步上升;截至2016年底,民航全行业运输
飞机期末在册架数2950架,比上年底增加300架。根据空客、波音和商
飞的预测,未来20年,中国将会交付6548架飞机,总价值达到约9664
亿美元,飞机维修后市场空间广阔。公司层面,渠道和资质是关键,重点
推荐山河智能,关注海特高新、航新科技

风险提示:宏观经济持续低迷;政策不确定性风险;上游原材料涨价对于