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化工行业基本面环比有趋弱的趋势
自去年3季度以来，石油加工、化纤、化学原料以及橡胶等主要行业的PPI
指数，同比不断改善，表明化工行业整体的生产经营活动有触底复苏的走
势，但从今年2月份的数据来看，环比下降较为明显；且产品涨价趋势停止，
部分产品价格呈现下调迹象，因此，我们认为虽然工业整体有触底企稳复苏
的迹象，但整体需求仍偏弱
行业估值大幅下调，子行业差异明显
截止3月31日，化工行业PE（TTM，剔除负值）是28.61倍，相对于沪深
300的估值溢价率122.30%，较16年同期下降11.45个百分点，较年初下降
了11.92个百分点；从行业细分子行业市值变化情况看，多数子行业目前市
值总额较年初有较大降幅，但聚氨酯等子行业随行业供需结构的改善，其市
值总额增长明显；可以说，各个子行业在二级市场表现出一定的差异性
投资策略：主推三条线
1、 特殊行业产品价格上涨行情：虽然我们认为化工大宗品价格上涨趋
势将较难延续，但是对于钛白粉、染料等周期性品种，其价格上涨
趋势在一定时期仍将延续，并在17年相当长的时期内保持较高的价
位
2、 锂电池产能逐步释放 致上游配套产品需求增加：受新能源汽车市场
以及储能市场的吸引，进入锂电池行业的企业越来越多，纷纷投资
锂电池产业，我国锂电池产能增长迅速，预计随着锂电池新产能逐
步释放以及生产线建设项目的推进，必将加大对锂电产业链相关材
料的需求，针对锂电池材料产业链，我们推荐依照碳酸锂＞隔膜＞
铝塑膜＞电解液＞三元正极材料顺序，寻找相应的投资标的
3、 2017年国改仍将是重点：国企改革对化工上市公司的影响不可忽
行业研究
证
券
研
究
报
告
投
资
策
略
[Table_Author] 证券分析师
张敬华
010-68784257
zhangjh_bh@126
[Table_Contactor]
[Table_IndInvest] 子行业评级
新材料 看好
化工原料 看好
纺织化学品 看好
农化 中性
化学纤维 中性
橡胶 中性
塑料 中性
石油化工 中性
[Table_StkSuggest] 重点品种推荐
万华化学 增持
闰土股份 增持
龙蟒佰利 增持
天赐材料 增持
沧州明珠 增持
天齐锂业 增持
新纶科技 增持
沧州大化 增持
华鲁恒升 增持
[Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势
-0.07
-0.03
0.01
0.05
0.09
0.13
04/1606/1608/1610/1612/1602/17化工沪深300
[Table_Doc] 相关研究报告
化工行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 29
视，无论从数量、资产，还是市值权重来看，国有成分在化工行业
的均占据重要地位。而针对国企改革，尤其是石化垄断打破，开放
进口、燃气输送等领域，将为相关企业带来极大的利好；而地方国
企优质资产的注入将有效增强企业活力
推荐标的：
价格上涨行情标的（万华化学、闰土股份、龙蟒佰利）；锂电池材料产业链（天
赐材料、沧州明珠、天齐锂业、新纶科技）；国改概念（沧州大化、华鲁恒升）。
