首页 > 资料专栏 > 财税 > 金融投资 > 投资 > 汽车行业2017年二季度投资策略报告_景气度面临下行压力_关注自主崛起与国改_渤海证券39页

汽车行业2017年二季度投资策略报告_景气度面临下行压力_关注自主崛起与国改_渤海证券39页

资料大小:2132KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/5/11(发布于北京)

类型:积分资料
积分:25分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


相关下载
推荐资料
文本描述
汽车行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 39
[Table_MainInfo]
行业景气度面临下行压力,关注自主崛起与国改
――汽车行业2017年二季度投资策略报告
分析师: 郑连声 SAC NO: S1150513080003 2017年3月31日
[Table_Summary]
投资要点:
行业基本面情况
1)2017年前2月汽车累计销量为445.88万辆,同比增长9.24%,增速收
窄,主要原因在于今年购置税政策调整以及去年底透支部分需求所致。前2
月新能源汽车销量为2.48万辆,同比下降30.5%,主要是受新补贴退坡及推
荐目录重审影响。2)2月整体库存处于高位,预计车企与经销商将主动去库
存,经销商库存将会有所降低;年后原材料成本压力有所缓解。3)综上分
析,我们预计今年行业产销增速将收窄,走势前高后低,全年6%-8%,行
业盈利面临一定压力。但处于以SUV为主的新车周期的车企有望实现超越
行业的较快增长,如吉利、广汽、上汽等

行业走势与估值
今年以来汽车板块跑赢大盘1.17个百分点。目前行业整体TTM市盈率为
20.08倍,乘用车板块12.84倍,商用车为23.98倍,整体已较为充分的反
映去年行业产销增长较快以及企业年报盈利较好的情况,在今年行业景气度
预计下行的背景下,未来估值将面临一定压力,但低估值高股息率蓝筹仍具
备配置价值

行业评级与投资主线
综上分析,我们维持“中性”评级。二季度投资主线主要有:1)自主突破与
崛起:汽车消费升级将使SUV对轿车市场的挤压持续,性价比高的自主品
牌SUV产品线上移有望进一步提升自主车企的销量与份额,看好上汽、广
汽、吉利和长城等。2)轻卡板块:黄标车与老旧车更新淘汰需求叠加低速货
车停止产销政策将使轻卡有望从今年开始实现恢复式增长,其中,结构升级
将使推动中高端轻卡较快增长,产销比重持续提升。3)新能源汽车:目前新
能源汽车行业整体处于预期底部,行业利空已基本出尽,从政策支持预期明
朗以及供给端改善的角度来看,未来新能源汽车发展将持续向好,产销有望
逐步走高,重点关注龙头公司,如比亚迪、江淮、东风、宇通、中通、金龙
等。4)智能网联汽车:随着未来性价比高的“爆款”产品持续推出,消费体
验感不断提升,认知障碍有望逐步打破,从而推动智能网联汽车的加快普
及,建议继续重点关注“爆款”产品订单销量超预期以及行业重大事件影响
带来的板块投资机会。5)国企改革:建议持续重点关注行业国改机会,如摩
托车公司、“大集团、小平台”类型公司以及受益于地方国改的标的

推荐标的
综上分析,二季度推荐标的为:1)整车标的上汽集团、宇通客车;2)优质
零部件标的精锻科技、拓普集团、模塑科技

风险提示:汽车产销低于预期;黄标车与老旧车淘汰更新低于预期;新能源与智能网联汽
车推广以及国改进度低于预期

行业研究










[Table_Author] 证券分析师
郑连声
022-28451904
zhengls@bhzq
[Table_Contactor] 助理分析师
张冬明
SAC No:S1150115110007
zhangdm@bhzq
[Table_IndInvest] 子行业评级
整车 中性
汽车零部件 中性
汽车经销服务
新能源汽车
中性
看好
重点品种推荐
上汽集团 增持
宇通客车 增持
精锻科技 增持
拓普集团 增持
模塑科技 增持
[Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势
-0.03
0.02
0.07
0.12
0.17
03/1605/1607/1609/1611/1601/17
汽车沪深300
[Table_Doc] 相关研究报告
《北京公示2017年首批新
能源汽车补贴名单——新
能源汽车行业周报》
2017/3/22
《汽车国改仍值得关注—
—汽车行业国改主题跟踪
报告》2017/3/21
《新能源乘用车市场回温,
低端车型热销――“乘联会
发布2月新能源乘用车销售
数据”事件点评》2017/3/12
汽车行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 39
目录
1.行业分析 ........ 6
1.1销量分析 .......... 6
1.2汽车价格走势分析 ....... 9
1.3库存分析 ........ 12
1.4成本分析 ........ 13
1.5行业板块表现与估值 .. 15
2.行业投资策略 ........... 17
2.1自主突破与崛起 ......... 18
2.2轻卡板块 ........ 20
2.3新能源汽车 .... 27
2.4智能网联汽车 . 29
2.5国企改革 ........ 32
2.6推荐标的 ........ 35