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计算机行业2017年二季度投资策略报告_估值压力仍存_政策推动人工智能产业腾飞_渤海证券38页

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更新时间:2018/5/11(发布于北京)

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文本描述
计算机行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 38
[Table_MainInfo]
估值压力仍存,政策推动人工智能产业腾飞
――计算机行业2017年二季度投资策略报告
分析师: 王洪磊 SAC NO: S1150516070001 2017年4月5日
[Table_Summary]
投资策略:
市场风格变化明显,行业估值尚无优势,预计行情将维持震荡以业绩增长逐
步消化估值压力。从行业近三年行业历史估值区间来看,行业的平均PE
(TTM,整体法)为69.72,历史估值区间为29.48~186.37倍PE。截至3
月28日收盘,行业的PE(TTM,整体法)为48.77倍,行业估值已明显回
落,但较历史估值区间下部仍有一定的调整空间。估值溢价率方面,近三年
行业相对于沪深300估值溢价率均值为513%,标准差为175%,估值溢价
率区间为338%~688%。截至3月28日收盘,行业相对于沪深300的估值
溢价率为277.28%,已明显低于历史区间底部。我们认为,考虑到现在的市
场风格与行业的估值水平,行业仍难言便宜,加之市场普遍对行业内生增速
的担忧,行业的估值短期内仍难有大幅提升空间,预计未来计算机行业走势
仍将以震荡为主,以期业绩增长逐步消化估值压力

解禁所带来的潜在减持风险尚未消除。计算机行业在2017年1月份迎来大
规模解禁,解禁所带来的潜在减持风险消除尚需时日。根据统计数据显示,
上市公司股东在解禁后一年内的减持比例约为17%左右,而从目前行业已披
露的减持计划看,减持比例占解禁比例约为6%,预计未来行业还将逐步释放
减持需求。预计随着减持计划逐步披露,根据减持周期约为3-6个月计算,
潜在减持对计算机行业的影响大约会在2017年二季度末、三季度初逐步减
弱,在三季度末逐步消除

建议积极关注信息安全、轨道交通、人工智能等板块:1)《网络安全法》将
于6月1日起施行,政策为产业发展保驾护航,产业规模加速爆发。我国于
2016年11月份审议通过的《网络安全法》将于2017年6月1日起施行,
政策法规的出台将为产业发展保驾护航,催生产业热度、提升产业规模,预
计国产厂商将充分受益于信息安全产业景气度提升;2)轨道交通信息化景气
度高。根据铁总公布的铁路投资预算,铁路投资规模将维持在8000亿水平

根据各城市的“十三五”规划统计,2016-2020年全国将集中建设4630公
里地铁,年均竣工926公里。随着城市轨道交通投资规模逐步加大,传统铁
路投资结构变化所带来的信息化投入增加,我们预计轨道交通信息化行业景
气度将持续走高,进而带动轨道交通信息化企业业绩提升;3)人工智能引领
未来。国内近几年密集出台了相关扶持人工智能发展的政策,积极推动人工
智能在各个细分领域的渗透。2017年3月“人工智能”首次被列入政府工作
报告,指出要加快培育壮大包括人工智能在内的新兴产业。这表明国家对新
兴产业的重视,人工智能将成为新一轮技术变革的核心。政策支持+行业技
术加速突破为人工智能在行业应用层面的爆发提供可能,预计未来人工智能+
汽车、人工智能+医疗、人工智能+教育等垂直行业的人工智能应用将率先爆
行业研究










[Table_Author] 证券分析师
王洪磊
022-28451975
wanghl@bhzq
[Table_Contactor] 助理分析师
朱晟君
zhusj_ok@126
[Table_IndInvest] 子行业评级
软件 看好
硬件 中性
IT服务 中性
[Table_StkSuggest] 重点品种推荐
科大讯飞 增持
运达科技 增持
恒华科技 增持
中科曙光 增持
启明星辰 增持
[Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势
-0.18
-0.12
-0.06
0.00
0.06
2016/4/1星期五2016/6/14星期二2016/8/19星期五2016/11/4星期五2017/1/12星期四2017/3/28星期二
计算机沪深300
[Table_Doc]
计算机行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2 of 38

维持行业“看好”投资评级。我们维持我们在年度策略中对行业全年的判断,
即认为2017年行业的主题将是“去伪存真”,由于2014、2015年是行业内
公司的集中并购年,业绩对赌期为2014-2016和2015-2017,因此2016和
2017年被并购公司业绩对赌将集中到期,届时被并购公司的业务协同整合效
果将反映在上市公司2017和2018年报表中,因此我们认为行业内公司将在
2017年出现分化,“去伪存真”将是行情主线,因此,我们建议投资者重点
关注业绩真成长的优质个股。综上,维持行业“看好”的投资评级,股票池
推荐运达科技、恒华科技、科大讯飞、中科曙光、启明星辰。