摘要
n从1998年7家上市公司增发新股试点以来截至2000年11月30
日我国已有24家上市公司增发A股增发新股成为越来越多的
中国国内上市公司再融资的选择方式对我国证券市场产生了重
大影响本文力图通过对三年来中国上市公司增发新股的实证研
究了解这一再融资方式的特点模式及逐步市场化的历程并
总结中国投资银行在增发新股业务中创新的成功经验为今后投
资银行业务的纵深发展提供参考和借鉴
n增发新股突破了配股方式在对象数量金额条件等方面的限
制逐渐演变为我国上市公司再融资的主渠道增发新股既是上
市公司增资扩股的一种方式也是通过证券市场调控资源流动的
重要手段增发新股是我国国内上市公司的必然选择是我国企
业在资本运作方式上逐渐与国际接轨的标志
n增发新股与首次公开发行及配股相比在我国证券市场上频创新
意呈现出逐步市场化的特点对我国证券市场而言增发新股
是投资银行业务的创新是我国投资银行业向市场化发展与国
际惯例接轨的具体体现
n增发新股的定价是我国投资银行业务在技术上的创新增发新股
涉及到上市公司新股东老股东和承销商四方利益如何协调
好四方利益是增发新股成败的关键协调四方利益方式的不同
构成了增发A股的不同定价模式定价是增发新股方案设计的核
心从市盈率定价模式到市价折扣模式再到累计投标询价模式
增发新股的定价体现出日益市场化的特点
n增发新股承销方式的发展体现了我国投资银行业务在内容上的创
新为了科学地确定增发数量国际上普遍采用的询价机制被引
入并建立起网上网下即机构投资者和个人投资者之间的回拨
机制为了妥善处理新老股东的利益增发新股大多赋予老股东
优先配售权摒弃配股除权的办法为了充分推介发行人的投资
价值路演财经公关公司应运而生为了有效控制市场风险
承销商也开始探索绿鞋权利等技术手段的应用我国投资
银行业务正逐步与国际接轨
n增发新股的创新是我国投资银行业务的创新增发新股在我国证
券市场上的市场化实践对我国投资银行业务的发展具有积极作
用必将推动中国投资银行业务的纵深发展增发新股融资方式
对我国即将建立的创业板市场上市公司具有极为重要的借鉴意
义创业板市场对增发方式具有促进作用创业板市场的市场化
特点相对主板而言更适合增发增发方式在创业板市场可能进一
步市场化在今后的投资银行业务中可引入二次混合发行
搁置注册原则可售回股票等方式还可延伸到公开初次
发行等其他业务进一步向市场化发展
n本文总结了增发新股定价的主要模式提出了今后可以采用的多
种定价方法对我国股票发行定价有一定的借鉴作用本文针对
投资银行在增发新股承销中设计运用的多种机制和形式归纳
出增发方案的主要内容对我国新股发行方式的市场化改革有所
裨益本文还提供了运用增发新股方式的新思路提出今后投资
银行业务发展中可能会调整的新政策对我国投资银行业务的创
新有启发意义