摘 要
定向增发作为再融资手段的一种,在上市公司再融资方式中占重要地位。随
着2005年股改的顺利进行,2006年《上市公司证券发行管理办法》的出台,以及09年
创业板的推出,在直接融资方式中,以增发和配股合计的融资规模近四年来一直
高于首发募集(IP0)的资金规模。

从再融资几种方式的法规对比角度看,定向增发门槛比较低,定价灵活,也较
为容易操作,而且能够优化上市公司的财务结构、引入战略投资者和注入优质资产,
推出后受到市场的关注力度较大,这几年成为股权再融资的主要方式之一。

数据上看,从2006年1月至2011年8月,我国总共有640多家上市公司通过定向
增发这种方式进行股权再融资,其融资总额累计达到6834. 25亿元,占上市公司再
融资金额的比例为38. 58%;其中2010年至2011年8月期间就有270家上市公司通过
定向增发进行股权再融资,融资总额达到3360亿元,占上市公司再融资的金额比
例43.33%;从公司家数和比例来看,2010年后定向增发成为主流的再融资方式。

随着国内资本市场和资产管理行业的快速发展,机构投资者和专业投资者的
诉求更为专业化和多样化,主题型投资日益盛行,为满足多层次的投资需求,本
文首先对定向增发的法规做相对优势的定性分析、对国内外有关定向增发信息披
露效应及其股价表现的理论和实证研究成果进行回顾和评价,并以此为理论基础,
结合我国的具体情况,作为投资中的实践基础。

本文除了对定向增发预案公告円前后股价表现情况进行数据检验和分析,还
对不同增发动因和不同市场背景下的定向增发类股价表现进行分类实证检验和比
较,得出有意义的结论和解释。这些研究结果可以为机构投资者和专业投资者提
供有价值的研究和解释,以期更好地引导投资行为,更好地建立投资策略,为各
类投资者提供有价值的决策参考。

关键词:定向增发;投资;策略