摘 要
根据美国证券交易监管委员会官方网站的资料显示，中国的教育培训公司自
2006 年开始，陆续在美国证券市场上市。新东方教育、安博教育、中华会计网校、
学大教育、环球雅思等多家教育企业在美国相继上市，随着中国教育培训公司在
美国上市的数量日益增加，人们对于中国教育培训公司的发展和它们在美国证券
交易市场的处境给予了高度的关注，而随着教育培训机构上市数量不断的增加，
国际国内教育培训机构相互之间的并购活动也是越来越频繁。由于教育培训行业
的市场非常分散，集中度很低。因此，越来越多的教育企业都试图通过并购整合
的方式，来实现资源配置的优化，从而降低交易成本，实现规模经济效益，达到
利润最大化，使得企业绩效可以持续稳定的增长。我国教育培训行业的并购案例
并不多，即便这些并购案例屈指可数，并购之后的成功率也不高。究其原因是因
为国内在教育培训行业的并购实践中没有太多的依据和参考，在缺乏理论指导和
实践经验的情况下，只能是摸着石子过河，对于究竟应该并购什么类型的企业，
并购后如何快速有效的整合，更是需要通过长时间的摸索，来建立一套相应的操
作标准和流程，才能够在最大程度上保障企业并购的成功。

本文对教育培训公司相互之间的并购历史情况进行了简要回顾，主要针对教
育培训行业之间的并购起因和并购后的结果作了深入探讨。通过对中国在美上市
的三家教育行业的明星企业的并购案例进行分析和探讨，总结这些教育企业的并
购起因和在并购中涉及的主要并购模式，分析这些现实的案例，获得值得借鉴的
成功经验和需要规避的教训，对我国教育企业之后的并购整合提供参考意见，从
而提高教育培训行业并购的成功率，解决教育培训企业发展的现实需要。

关键词：教育培训行业，并购整合模式，安博教育，新东方，培生集团
Abstract
According to the U.S. Securities and Exchange Commission official website data
show that China's education and training company, landed U.S. stock market one after
another since 2006. New Oriental ,Ambow education, XueDa education, Global IELTS
and many other educational enterprises have been landed in the U.S. stock market. With
the increasing number of education and training company landed in the U.S. Stock
market. People give a high degree of attention for the Chinese training company's
development and their situation in the U.S. Stock market. And with education and
training institutions listed on the steady increase the number of international and
domestic education and training institutions between M & A activities are more frequent.
As education and training sector of the market is very fragmented, concentration is very
low. Therefore, more and more companies are trying to through merger integration, to
achieve the optimal allocation of resources, thereby reducing transaction costs and
achieve economies of scale, maximize profits, making enterprise performance can be
sustained and stable growth. China's education and training industry merger case is not
much, even if they are only a handful of M&A cases, after the merger's success rate is
not high, the reason is because of domestic mergers and acquisitions in the education
and training industry practice, there is not much basis and reference, In the absence of
theoretical guidance and practical experience in the case, only to cross the river by
feeling the stones, for what should be what type of business mergers and acquisitions,
post-merger integration quickly and efficiently, it is necessary through a long period of
exploration, to establish a appropriate operating standards and processes to be able to
guarantee the maximum extent the success of mergers and acquisitions.
In this paper, education and training of mergers and acquisitions between
companies carried out a brief review of the history, mainly for education and training
industry mergers and acquisitions between cause and post-merger results were explored.
By China listed in the U.S. Stock market three star enterprise education sector M & A
cases are analyzed and discussed, summarize these educational causes and mergers and
acquisitions mainly involved in M&A mode analysis of these realities cases, access
should learn from the successful experience of and the need to avoid the lessons of our
educational enterprise after the merger integration provide a reference, education and
training to improve the success rate of industry mergers and acquisitions, corporate
development to solve practical education and training needs.
Key words: Education Industry, M&A, New Oriental, Pearson, Ambow Education
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
当今世界是一个经济全球化和信息爆炸的时代，各行各业都愈发看重知识的
重要性，通过培训和学习来增强企业和个人的总体实力和竞争力，已经成为企业
及个人的普遍共识。近年来国内的教育培训市场增长趋势迅猛，根据教育部的相
关公告显示，中国的教育支出已经成为仅次于食物支出之后的第二大日常支出，
远超过其它生活费用。随国民生活水平的提高，不仅家长在孩子教育上花钱毫不
吝啬，成人也希望通过参加培训进一步提升自己，从而增强择业竞争力。虽然国
内的教育市场空间巨大，但是真正形成规模化、品牌化、规范化的教育培训机构
并不多，大多数的教育培训机构仍处于起步阶段，中国有十三亿的人口，每年参
加高考的人数将近千万，还有数以千计的各类从业考试、出国考试、培训认证等
等，目前从事这些培训和研究的考试认证机构虽然近万家，但很多还是作坊模式
运作，整个教育培训市场极为分散。虽然目前类似新东方、环球雅思、学大教育、
中华会计网校等公司知名度较高，但也没有形成行业绝对垄断地位。据 IDC 统计，
2008 年中国教育市场规模高达 2363 亿美元，2013 年有望达到 6041 亿美元。

由于中国相关的政策法规对民办教育机构上市有制约作用，在国内申办民办
培训学校需要在民政部门登记，作为民办非法人企业单位，学校不能以赢利为目
的，赚来的钱必须投入学校的后续建设和发展，而不能通过股权分红的方式来回
报股东，虽然政府会提供相关税收优惠，但众多学校还是公益性事业和国家教育
资源的代表，那些在国外上市的教育培训机构都只能以公司和集团的名义运作，
学校只是作为其中的一部分资产打包上市。国内对于教育培训机构上市也是约束
多多，因此国内的教育培训机构越来越多的选择去美国及海外对教育企业没有政
策约束的市场上市。

2006 年以前，在美国上市的教育机构为零。自从 2006 年 9 月 8 日开始，国内
知名英语教育培训机构“新东方”敲响了美国纽交所的上市钟声后，国内的教育
机构便陆续的叩开美国证券交易所的大门。而 2010 年一年间，国内的教育培训机
构更是在美国证券交易所扎堆上市。2010 年 8 月开始的三个月内，国内便有 4 家
教育机构相继在美国的纳斯达克和纽交所上市，它们是安博教育、环球雅思、学
而思教育和学大教育。从 2006 到 2013 年在美国证券交易所挂牌交易的中国教育
机构共有 11 家（见表 1-1）环球雅思在 2011 年被英国培生集团并购后退市，而双
威教育和中国教育集团则被纽交所勒令退市，转入柜台市场（OTC）交易。