中文摘要
从1994 年设立以来，华能国际电力股份有限公司（简称华能国际）积极倡
导开发和收购并重的发展战略，权益装机容量从成立之初的290 万千瓦发展到
2003 年底的1573.6 万千瓦，成为中国最大的独立发电公司。华能国际的发展过
程充分体现了其并购策略：主要通过以母公司关联交易注入优质资产等并购方
式，在电力需求增长迅速的沿海地区，收购资产质量较好的电厂，扩大公司的
经营规模和市场份额，实现公司盈利的持续增长。

华能国际已成为华能集团的旗舰公司，是集团最主要的利润来源，也是集
团在证券市场的融资渠道。华能的融资与并购分别进行，并购以现金的交易方
式为主。成功的并购促进了华能的业绩，为融资铺平了道路。华能在并购过程
中维护了各类股东的利益。

今后，为适应电力市场的激烈竞争，华能国际的并购要多地区、多种能源
地选择目标，向中西部辐射，向水电发展，并在集团外多寻找合适的并购目标。

交易方式可适当地采用部分换股的方式，以减轻财务压力。

关键词：华能国际，并购，策略