摘 要
沪深300股指期货的推出与沪深300ETF的即将出世表明了我国资本
市场正在不断向前发展，不断地完善，为金融产品和金融交易的丰富创
造了条件。股指期货的套利研究，特别是简便易行的期现套利和在此研
究基础上开发的程序性交易是很有现实意义与实用价值的。

本文首先介绍了股指期货的概念、内容与功能，介绍了股指期货在
世界上和在中国发展的历史与现状，并对国内的股指期货交易品种——
沪深 300 股指期货合约作了简单的介绍。同时，本文介绍了交易所交易
基金 ETF 的概念、功能与特点、介绍了 ETF 在世界上产生和发展情况，
并对中国 ETF 的发展历程做了一个回顾。

本文接着介绍了套利的基本思想理念，并且结合股指期货与 ETF 的
特点介绍了以它们为工具进行套利的几种方式。本文选取 2011.1.4 到
2011.12.30 沪深 300 股指期货和沪深 300 指数的每日收盘价数据进行统
计分析，分别做了单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验后发现两者
之间存在着长期均衡的协整关系且有着明显的领先—滞后关系。

本文研究了股指期货的定价及期现套利原理，用最小二乘线性回归
法构建了上证 50ETF、上证 180ETF 和深证 100ETF 三只 ETF 基金的 ETF
基金组合来模拟沪深 300 指数。本文分析了股指期货与 ETF 组合之间进
行复合套利的成本及条件，努力将成本进行量化，建立起两者之间的正
向套利和反向套利模型，并且尝试了用股指期货与现货价格的期现比率
作为工具来建立无套利区间。在简单介绍了股指期货与 ETF 之间的其他
套利方式之后，本文选取了 2011.12.19 至 2012.1.20 这一股指期货当月
合约交易每日日间运行的 30 分钟收盘数据进行研究，用实证检验了期现
套利的可行性和套利机会的发现。最后，本文提出了该模型的不足之处
和进一步的改进建议，以期能更好地用于实战和获利。

关键词：股指期货，交易所交易基金，期现套利，无套利区间