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MBA毕业论文《中国A股市场对限售股解禁事件反应的实证研究》(61页).rar
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摘要
随着我国股市全流通进程不断深入,限售股解禁作为近年中国市场上敏感
事件一直被大家所关注,但由于时间的关系,我国对限售股解禁市场反应的研
究还比较少。本文采用事件研究方法,通过对2007年6月至2008年1月8个
月中706个解禁事件样本的实证分析,研究限售股解禁在各个时间窗口中的市
场反应,并考察不同市场阶段市场反应的差异,同时,运用相关分析和回归分
析的方法,研究限售股解禁的市场反应的影响因素。根据这些研究,本文得出
了如下的主要结论。
在市场反应方面,以解禁日为事件日(第0日),在事件日前(从事件日
前5日开始)市场对解禁事件有明显的负面反应,而在事件日市场对解禁事件
有明显的正面反应,即发生限售股解禁事件的公司的股票,股价会在解禁前相
对下降,而在解禁日相对上升。
市场反应受大市运行的状态影响很大,牛市与熊市中市场对解禁事件的反
应并不相同,牛市中解禁事件对股票价格有显著的负的作用,而熊市中解禁事
件对股票价格有显著的正的作用。这验证了行为金融中"框架效应"的存在。
在对市场反应的影响因素的研究中,本文通过单因素对照检验以及多元回
归分析研究市场反应与解禁规模、公司股本结构、公司规模、公司业绩、公司
价值以及公司风险之间的关系。本文发现影响市场反应的最重要的因素是公司
风险,公司风险体现了与市场反应CAR表现了显著的负相关。另外,股价自解
禁日开始的短期反弹与公司业绩ROE是显著负相关的。其他的变量对解禁的市
场反应没有显著的影响。
关键词:市场反应事件研究限售股解禁影响因素