MBA硕士毕业论文《限售股解禁流通的市场反应及因素分析》(66页).rar 摘要 限售股解禁流通是解决我国资本市场分割，深化资本市场发展，提 高资源配置效率的重要途径。对限售股解禁流通的市场反应及其影响因 素进行深入研究和分析，是当前亟待解决的基本问题。本文首先通过事 件研究法，分析了从2006年到2008年3年中限售股流通解禁后的市场 反应。选取解禁流通日作为事件日，计算出2210个样本解禁前后30天 的超额收益率，超额累积收益率，并绘出AR与CAR图，得出以下结 论：2006年-2008年间限售股解禁流通的市场反应CAR为负值，股价下 跌；2006年限售股解禁流通市场反应，CAR为正值，在去除指数涨跌 后，股价上扬；2007，2008年限售股解禁流通的市场反应CAR为负 值，在去除指数涨跌后，股价下跌；中小板企业限售股解禁流通市场反 应CAR为正值；按控制人性质分类，地方政府控制的国有企业市场反应 CAR为负值；财务指标对限售股解禁有正向作用，每股盈利越高，股价 跌得少。 在此基础上，本文对限售股解禁流通的影响因素进行了分析。以解 禁前后30天的超额累积收益率CAR为因变量，以财务变量，代理问题 变量，市场活跃度变量做自变量，进行单变量与多变量分析，同时以解 禁前后10天的超额累积收益率做稳健性检验表明：财务变量中总资产 收益率、每股盈利、每股现金流、是否盈利、总资产周转率、股东权益 周转率、股东权益比率越大，限售股解禁流通时的超额累积回报CAR也 越大，即股价下跌得越少。表明这些财务变量与CAR之间存在显著的正相关关系。地方政府控制的上市公司解禁流通后股价下跌最为显著，超 额累积收益率CAR与地方政府上市公司哑变量显著负相关。另外，超额 累积收益率CAR与解禁流通当日的成交金额显著负相关；与本次解禁流 通的数量与比例相关性不高。本文的研究结论无论对市场投资者还是政 府鉴管部门都具有重要的理论价值和现实意义。 关键词：限售股，解禁流通，事件研究法，超额收益率，超额累积收益 率,AR,CAR A　ST　DUY　ON　　THE　　MAR　KET　RES　P　ON　S　E　AND　　IT　S　 DE　TE　RMI　NA　NTS　OF　　CIR　CUIL　ATIN　G　THE　 REST　RI　CTE　D　A　S　HARES　　I　N　CHIN　A