分类号密级
U D C 编号
硕士学位论文
风险投资机构持股与业绩预告精确度
研究生姓名：方品馨
指导教师姓名、职称：张敦力教授
学科门类：管理学
专业名称：财务管理
研究方向：投融资管理
入学时间：二〇一八年九月
二〇二一年五月二十四日
Shareholding of Venture Capital Institutions
and Precision of Performance Forecast
2021-05-24
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学位论文独创性声明
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论文作者（签名）：
2021年5月24日
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注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。
论文作者（签名）：
2021年5月24日
风险投资机构持股与业绩预告精确度
摘要
虽然我国业绩预告制度已经发展了三十余年，但是仍有诸多规则需要充实和完善。
管理层在业绩预告披露方面具有较大的决策自主权，这可能会导致我国企业发布的业
绩预告不够及时、准确或者精确度不高。此类现实问题的存在使得外部投资者从业绩
报告中获得的优质信息有限，从而可能会做出有损其权益的投资决策，甚至可能会降
低整个市场的资金分配效率。实际上，深受企业发展状况影响的机构投资者通常也会
对业绩预告质量发挥较为重大的反作用。然而，在现有针对业绩预告影响因素的研究
中，我国学者的关注点主要在于管理层、大股东或机构投资者，鲜有学者从更为微观
的角度，即从风险投资机构持股的角度研究其对业绩预告精确度的影响。基于上述背
景，本文着重考察了风险投资机构对企业业绩预告精确度的影响，并以代理成本作为
二者之间的中介因子探索其作用机制。此外，本文还在进一步研究中探究了风险投资
机构持股与业绩预告准确度的关系，并研究了产权性质对二者关系的影响。
本文以2013年至2019年我国沪深两市A 股非金融类上市公司的数据为研究对
象，分析风险投资机构持股对业绩预告精确度的影响。得出如下结论：第一，风险投
资机构持股比例与业绩预告精确度显著正相关。即风险投资机构持股比例越高，业绩
预告精确度也越高；第二，通过中介检验发现，风险投资机构持股会对企业代理成本
产生显著负向影响，从而提高了业绩预告精确度；第三，风险投资机构持股比例越高，
业绩预告准确度也越高。第四，产权性质也会影响二者之间的关系，风险投资机构对
业绩预告精确度的正向影响在非国有企业中更加显著。
基于上述结论，本文依次提出了如下建议：首先，风险投资机构应积极提高自身
专业素质、管理经验和维护关系网络，并将这些优势充分应用于对业绩预告行为的监
督中；其次，被披露公司不仅要对其管理层披露质量进行评价和考核，还应考虑将业
绩预告精确度纳入高管绩效考核体系；再次，监管机构应进一步强调业绩预告披露主
体的多元性，并且要重视风险投资机构对业绩预告精确度的提升效应，鼓励更多风险
投资机构参与到公司治理中。
本文的结论为我国监管机构解决业绩预告质量不高问题提供了新的视角，有助于
利益相关者及时准确地察觉管理层的自利行为或大股东的掏空行为，从而进行更明智
的投资决策。本文的创新点在于：第一，从风险投资机构持股的角度出发，进一步细
化了机构投资者对业绩预告精确度影响的研究。丰富了风险投资机构持股治理效应的
研究和业绩预告影响因素的研究。第二，在上述关系中，创新性地以代理成本作为中
介因子，丰富了机制研究的内容。第三，立足于我国国情，详细探讨了被投资企业的
产权异质性对于风险投资机构持股与业绩预告精确度产生的调节影响，有助于我们更
好地基于企业层面认识风险投资机构持股与业绩预告精确度的关系。
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摘要
关键词：风险投资机构持股；业绩预告精确度；代理成本；业绩预告准确度；产
权性质