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中图分类号密级：公开
：１５２１０８０５３
学科分类号论文编号：
硕士学位论文
长序列信息披露对非专业投资者信念修正
的影响研究
作者姓名：范佳
学科专业：财务管理
指导教师：张志红教授
培养学院：会计学院
二〇一八年五月
The Impact of Long Series of Information Disclosure to
Non-professional Investors’Belief Revision
A Dissertation Submitted for the Degree of Master
Candidate：Fan Jia
Supervisor：Prof.Zhang Zhihong
School of Accounting
Shandong University of Finance and Economics
中图分类号：密级：公开
学科分类号：论文编号：152108053
硕士学位论文
长序列信息披露对非专业投资者信念
修正的影响研究
作者姓名：范佳申请学位级别：硕士
指导教师姓名：张志红职称：教授
学科专业：财务管理研究方向：财务管理
学习时间：自2015年9月1日起至2018年6月30日止
学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2018年6月
摘要随着上市公司业务规模的扩张，投资者信息需求的日益增加，使得信息披露频率
正逐步加快。越来越多的研究也发现，信息披露模式和信息披露顺序作为影响信息披
露的两要素，对投资者的认知判断和投资行为具有重要影响。实务中，信息披露制度
正不断完善，在此背景下以非专业投资者为对象的研究尚属少见。
对此，本研究以信念调整模型、认知适配理论和序列位置效应为基础，探究了在
信息披露模式和信息披露顺序两种条件下，对非专业投资者信念修正的影响程度。通
过设计2×2被试间实验，考察了在长序列信息和短序列信息、好消息和坏消息组合的
四种实验水平下，非专业投资者估值判断的变化程度。同时，将会计专业研究生作为
非专业投资者的代表，利用调查问卷的形式收集数据。最后，对假设进行检验，证明
原假设成立。
实验结果与文献梳理的结论保持一致。结果表明：长序列信息相比短序列信息更
符合非专业投资者的认知水平，缓解其认知超载问题；相比好消息，坏消息会引起非
专业投资者对于损失的恐惧和风险的反感，因此会产生更多的信念修正。进一步分析
也发现，位于好消息与坏消息交替的“拐点”处，非专业投资者信念修正会更显著。
因此，建议准则制定者应建立及时、公开、透明的信息披露制度，也可以鼓励上
市公司聘请专业中介机构对其报表进行独立评级，通过出具专业评估报告来引导非专
业投资者理性决策。同时，非专业投资者也应注意自身存在的认知偏差会造成行为偏
差，意识到上市公司会通过改变信息披露模式和信息披露顺序操纵信息发布。此外，
上市公司也应主动承担起社会责任，对其信息披露行为进行严格自查，减少违规披露
事件的发生。
关键词：长序列信息；非专业投资者；信息披露模式；信息披露顺序；实验设计
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