：１０１７３
学校编码分类号＿密级＿＿
：２０１８１００６８３UD C
学号＿
名此对徐A 芩
硕士学位论文
董事会断裂带对并购商誉泡沬的影响研究
—兼论分析师跟踪的调节效应
t t o a r a u l t l i n e s o n o o w i l l
R e s e a r c h o n h e I m p a c o f B d F Ｇd
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常宇春
指导教师姓名：莫冬燕副教授
一
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级学科名称商管
二：理
级学科名称财务管
＊
：２０２０１０月
论文答辩时间年
摘要
一
并购重组能够在定程度上形成企业发展的内生驱动力，现已成为促进实
。
体经济增长和国家战略转移的主要方式目前，我国企业重组市场持续火热，
一
并购商誉规模屡创新高。然而，旦目标公司业绩未达预期，虚高商誉将面临
。１，
巨大的减值风险２０９年初多家上市公司商誉集中爆雷，甚至有公司计提减
值损失高达数十亿元，对市场造成巨大冲击。由虚高商誉和巨额减值风险引发
“”
一
的并购商誉泡沫不仅会导致公司业绩落千丈，还可能扰乱资本市场秩序，
。
引发重大金融风险在此背景下，探索可能诱发并购商誉泡沬的各种因素，对
。
于防范金融风险和促进并购市场健康发展具有重要作用目前，鲜有文献关注
董事特征在并购交易中发挥的作用，而董事成员在性别、年龄和职业经历等方
一
。，
面的差异会直接影响战略决策的效果基于此，本文从合作冲突的视角出发
探索董事会断裂带对并购商誉泡沫的影响。
－
本文选取２００７２０１９年A 股市场的并购事件，以存在超额商誉的上市公司
。
为研究对象，实证检验了董事会断裂带对超额商誉及商誉减值的影响研究发
１
现：（）董事会断裂带会引起超额商誉的增加，断裂带强度和断裂带距离均具
一
。
有促进作用，这为断裂带是否影响内部治理提供了有力证据进步区分不同
类型的董事会断裂带后发现，深层断裂带对超额商誉的影响大于浅层断裂带，
、、
这表明由性别年龄形成的断裂带产生的影响较小，而基于学历任期等认知
特征形成的断裂带对超额商誉产生的影响更大。（２）董事会断裂带会增大商誉
。
减值的可能性，可见董事会断裂带无法提升并购双方的整合效果和协同效应
（３）分析师跟踪能够缓解董事会断裂带对超额商誉的负向影响。分析师跟踪覆
。
盖率和研报关注度越高，越能减轻断裂带的消极作用
一
本文的研宄进步打开了董事会治理结构对并购决策影响的黑箱，这对上
１
市公司董事会构成、政府部门监管以及投资者理性决策具有重要启示：（）公
司在选聘董事时，应充分考虑成员个人特征和董事会整体特征的分布，尤其是
代表认知水平和个人经验的深层特征，尽可能保持多样化的异质性特征。（２）
政府部门可以提醒公司在选聘董事时避免断裂带过大，为上市公司营造更加有
。
效的市场环境（３）投资者可以初步判断是否存在断裂带及断裂的程度，规避
潜在的投资风险。
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一
：（１
本文的创新点在于）本文从董事会断裂带这新视角出发，系统考察
了董事会断裂带对超额商誉及商誉减值的影响，明确了董事会断裂带在并购中
的阻碍作用。学术界较少研究并购商誉的影响因素，且相关研宄通常将董事会
一
一
视为整体或仅针对董事会的某特征，本文以成员间合作冲突的视角探讨了
董事会断裂带对并购商誉泡沬的影响，为并购商誉及其减值提供了新的解释和
一
经验证据。（２）本文从并购商誉泡沫的视角展开探索性研究，进步打开了董
事会治理结构对并购决策影响的黑箱，有效地揭示了董事会断裂带对超额商誉
及其减值的促进作用。以往文献主要从创新战略、企业风险与跨国并购等角度
考察董事会断裂带的影响，本文将董事会断裂带的经济后果拓展到并购商誉领
域，为董事会治理研宄提供了新的视角。（３）本文从分析师跟踪视角出发，探
索抑制超额商誉的有效机制，揭示了分析师跟踪在减少超额商誉方面的积极作
一
用。既有文献从单视角探讨分析师跟踪对并购绩效的影响，或者研宄分析师
在代理成本和并购商誉规模之间的作用，较少关注分析师在董事会断裂带和超
。
额商誉之间的调节效应，本文的研究结果为抑制虚高并购商誉提供了新的思路
关键词：董事会断裂带，超额商誉，商誉减值，分析师跟踪
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Ab s t r a c t
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T h e i nn o v at i o no f t h i s a e r l i e s i n ：１F r o m t h en ew e r s e c t i v e o f b o ar d
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a m o n m em b e r s t h i s a e r d i s cu s s e s t h e i n f l u en c e o fb o ar d fau l t l i n e s o n t h e
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