１３８４
学校编码：０
１１８１１５０９３０
学号：３２２０
展P １大學
硕士学位论文
政府施政风格与企业并购行为
—－基于政府工作报告的文本研究
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n m e n t t l ea n d E n t e r r i s e s M ＆A s ：
Ｇo v e r n m e n t M a a g e S y p
b a s e d o n t h e t e x t a n a l s i s o f ov e r n m e n t w o r k re o rt s
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叶风
指导教师姓名：游家兴教授
专业名称：财务学专业
论文提交日期：２０２１年５月
论文答辩日期：２０２１年５月
１
学位授予日期：２０２年６月
２０２１年５月
摘要
一
站在两个百年奋斗目标的历史交汇点上，面临更加复杂的国内外环境，政府如何更
一
。
好地发挥自身职能、助力社会经济发展，成为理论界与实务界都在思考的个重要问题
一
伴随着中央行政分权、财政放权等系列改革的深入推进，地方政府拥有了更大的行政裁
。
决权，施政风格也呈现出日趋多元化的特征那么不同的施政风格会对企业的战略决策和
？
长期发展带来什么样的影响呢为了回答这个问题，本文以企业并购为切入点，运用文本
一
，
分析的方法，基于地方政府工作报告建立了组能够反映地方政府施政风格激进度的指标
－
２００１２０１８
将地方政府施政风格区分为激进型和稳健型两类，并以年在中国沪深交易所上
市的全部A 股上市公司为样本，研究地方政府施政风格的激进度如何影响企业的并购行为。
实证结果发现：地方政府施政风格越激进，其辖区内的上市公司的并购投入越多，而且这
。
些企业更可能突破地域限制，寻找异地的交易对手和标的进行并购分别替换政府激进度
一
。
的衡量、替换异地并购的衡量和剔除经营地与注册地不致的样本后，上述结果依然存在
一
（）
本文还采用工具变量法，将主要政府官员市长与市委书记的上任职地的政府激进度
一
。，
作为工具变量进行检验，结果依然稳健进步研究发现在政府激进型的施政风格的影
，
响下，国有企业会比民营企业更多地选择异地并购而市场化程度越低的地区的企业也会
。，
更多地进行异地并购此外，文章还发现，所属地级市的政府施政风格越激进企业更愿
意为并购支付溢价。总的来说，本文研究不仅拓展了关于政府公共治理和企业并购行为这
，、
两个领域的文献，而且对于转变政府职能，全面深化改革推动经济高质量发展实现全
面建成小康社会具有重要意义。
：；工；
关键词施政风格；并购政府作报告文本分析
１
A b s t ra c t
S t an d i n at t h e h i s t o r i c a l i n t e r s e c t i on o f t h e t w o c en t enar o a l s an d fa c i n a m o re c o m l ex
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dom e s t i c an d i nt ern at i ona l en v i ronm en t H ow t h e o v e rn m en t c an i v e f u l l l a t o i t s fim ct i o n s
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d l th e d e v e l en t o f o c i a l ec on o m h a s b ec o m e an i m o rt an t i s s u e t h at b o t h t h e
an he p o p m s y p
th et i c l d r ct i l i rc l e s ar e t h i k i ab t ．W i th t h e d e e e n i n o f a s e r i e s f c e n t r a l
eo r a an p a ca c n n g ou p g o
ad m i n i strat i v e d e c en tra l i zat i on f i s ca l d e c en tr a l i zat i on an d ot h er r e fo rm s l o ca l o v e rnm e n t s h av e
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re t r i c t i n s an d s e ekfo r c u n t e r ar t i e s an d t ar e t s o f s i d i ffe ren t l a ce s ．Th e ab o v e
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M＆A s ．I n ad d i t i o n w e a l s o fo u n d t h a t t h e m o re a r e s s i v e t h e l o c a o v ernm e nt s o v e rn an c e
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K e W o r d s ：Ｇo v e r n an c e S e M e r e r s an d A c u s o n s Ｇo v e rn m en W o k R e o r s T h e e x
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an a l y s i s
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目录
一
．．１
、引言
二、文献综述与假设提出３
一
３
企业并购动因相关研究
（）
１３
、效率理论
５
２、代理理论
３、
市场势力理论６
４、估值理论７
５７
、税收节约理论
、７
６并购浪潮理论
７、我国企业并购动因的特殊之处８
二企业１０
）政府对购行为的影响
（并
１、政府对并购进行干预的动机１０
１
２、政府对企业并购特征的影响０
３、１
政府对企业并购绩效的影响２
三研究假设１３
（）
１、１３
理论分析
２、假设提出１４
三、研宄设计１７
一
样本选择与数据来源１７
（）
１７
二变量定
（）义
１１７
、政府施政风格
２、并购特征１８
３、控制变量２０
三模型设计２０
（）
、２１
四实证结果与分析
一
推述性统计２１
（）
二多元回归结与２２
（）果分析
１
、检验政府施政风格代理变量的合理性２２
２、政府施政风格与上市公司并购投入２３
３、政府施政风格与上市公司异地并购２３
２５
三稳健性检验
（）
１、政府激进度的替代衡量２５
２、异地并购的替代衡量２７
一
３、剔除经营地和注册地不致的样本２８
一
、：３
４工具变量法上任职地的政府激进度０
四性检验３２
（）异质
一
３
五进步研究６
（）
五、结论与启示３９
＃考文南犬４１