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Z２２０２００５２３ 分类号学号M UDC级 密 叫大聲 YANGZHOUUNI VERSI TY 碩士学位办文 （非全日制专业学位） H药业连续并购绩效研究 学院：商学院 工 专业学位类别：商管理硕士 工 专业学位领域：商管理 研宄生：卢翊 校内指导教师：郭淑芬副教授 校外指导教师：杨群江苏金茂工业资 产管理有限公司 答辩委员会主席：林光华教授 ２０２３２ 答辩日期：年５月８日Re s e a r c hOn Th e p e rfo rm a n c e Of Co n tin u o u sM＆A Of Hph a rm a c e u tic a l Athe s is s ubm itt e d t o an z n ive r it Yg h o u Us y in art ial fu l fil l me nt o f th e re u ire m e nt s p q fo r the d e g re e o f Ma s te r o f Bu s ine s s Adm in is t rat io n By LuYi u rv is o r r ． Sp e p ro f Shufe n Gu o － s e r i：ro ． Co up v s o r p f Qun Yan g Bu s ine s s Ad m in istrat io n Jun e ２０２３目录 １１ 第章绪论 １．１研宄背景与研究意义１ １．１１１ ．研究背景 １．１．１ ２研究意义 １． ２国内外文献综述２ １．１ ２．国外文献综述２ １．２．２国内文献综述３ １． ２．３连续并购绩效评价方法综述５ １．． ２４文献评述６ １．３研宄内容和研宄方法７ １ ．３．１研究内容７ １．３．２研究方法７ １．． ３３技术路线９ １．４创ff 与不足１０ １．．１１ ４创新０ １．４．２不足１０ １１ 第２章相关概念界定及理论基础 ．１１１ ２相关概念界定 ２i１１ 丄并购 １１ ２丄２连续并购 ．１．１ ２３连续并购绩效２ ．１ ２２相关理论基础２ ２．．１１２ ２协同效应理论 ．．１ ２２２规模经济理论３ ．．１ ２２３价值链理论３ ２．２．４市场势力理论１４ ．．１ ２２５交易成本理论５ １ 第３章H药业连续并购概况及动因分析６ ３．１医药行业及H药业简介１６ ．１１１ ３．医药行业现状６ ３．１．２H药业现状１８ ３．２１ H药业连续并购历程９ ．．１１１ ３２收购D卫生洗涤公司５％股权９ ３．２．２收购Y中药有限公司５１％股权２０．．１． ３２３收购S化学３４３％股权２０ ．２．４４２ ３收购C生物制药公司５％股权０ ３．２．５收购G药品公司２０％股权２１ ３．２．６收购M妇科医院９７％股权２１ ３．３H药业连续并购动因２１ “’’ ３．３．１２１ 两票制等政策出台，大环境所趋 ３．３．２２１ 取得协同效应，提高经营效率 ３．３．３业２２ 完善产链，降低内部交易成本 ３．３．４广２２ 拓展市场推渠道，提升营销能力 ．．２ ３３５加强研发能力，增强核心竞争力３ 第４章H药业连续并购绩效分析２４ ４．１传统财务指标分析２４ ．１１ ４．盈利能力分析２４ ４．１．２营运能力分析２７ ．１ ４．３偿债能力分析２９ ．１． ４４发展能力分析３１ ．１． ４５综合分析３３ ４．２基于EVA法的绩效分析３３ ４．２．１经济增加值的优越性３４ ４．２．２经济增加值的计算３５ ４．２．３经济增加值结果分析４０ ４．３非财务指标分析４２ ４．３．１人力资源情况４２ ４．３．２研发能力４３ 第５章结论与建议４４ ．１ ５H药业连续并购绩效评价结论４４ ５丄１H药业连续并购的正面作用４４ ５．１．２H药业连续并购存在的问题４４ ５．２改善H药业财务绩效的建议４６ ５．２．１４６ 合理优化资本结构，优化并购支付手段 ５．２．２企业心目４６ 以核竞争力为并购标，选择合适的并购标的 ５．２．３提高资产营运效率４７ 参考文献４９摘要 摘要 我国是目前世界上最大的兴新医药市场，医药企业发展速度较快但企业规模 和水平都参差不齐，竞争力仍然不足。近些年，受到国家政策和全球复杂环境的 。 影响，我国医药企业愈发活跃地进行连续并购行为庞大的并购数量和交易金额 使得中国医药行业资源更加集中，但也浮现了很多失败的并购案例，所以研究医 药企业连续并购绩效，对提升我国医药行业整合成效和医药企业的扩张成效有重 要意义。 － ２０１２０２１ 本文选取H药业为样本，以９年间H药业发起的连续并购事件为研 。 宄对象，对H药业的连续并购绩效进行研究首先，结合我国医药行业并购现状 和H药业的自身特点，从主并购方的角度出发，分析连续并购的动因。然后，选 V 择传统财务指标分析法、非财务指标分析法和经济增加值（EA）分析法三种方 － ２０１７２０１８，H。 法，对比连续并购前年的数据分析药业连续并购后的绩效水平 。 最后，根据分析结果，找出连续并购中存在的问题并提出建议 研究结果表明：H药业三年间进行的连续并购行为，对其规模的扩大、产业 链的完整和盈利水平的提升有明显的积极作用，发起并购时的动因均得到了不同 程度的实现。但仍然存在财务杠杆利用不足、选择并购对象没有侧重点、并购后 一 。 营运水平不佳等问题本文由分析结果针对H药业提出三点建议，以供参考： ，二， 是合理优化资本结构优化并购支付手段；是以企业核心竞争力为并购目标 。 选择合适的并购标的；三是要注重提高资产营运效率 ： 关键词连续并购：并购动因；绩效分析 VI 。。。以下略